2020年冷軋“負芒披葦”

成都鋼鐵網(wǎng)資訊1月2日消息:


　　回顧2019年長強板弱的格局很明顯。但再細分板材品種，上半年冷軋是熱冷鍍?nèi)笃贩N里面走勢最差的，最直接的表現(xiàn)就是熱冷價差縮小，而鍍冷價差在進一步擴大，尤其在4月份表現(xiàn)得最為明顯。這也導致進入下半年鋼廠主動減產(chǎn)，現(xiàn)貨市場到貨減量，整體庫存壓力不大下迎來淡季不淡，特別是步入年底兩月，今年的冬天偏暖，市場稱之為“暖冬”，為此各地下游均存在一定的趕工情況，鋼價已由市場普遍期待的“反彈”演繹為“反轉(zhuǎn)”上漲行情，但其實是“供需錯配”所致。那么，2020年冷軋行情將如何應對呢，以下做簡短分析：

　?。?）2016年到2018年是鋼鐵行業(yè)的特殊時期，供給端的外力驅(qū)動為行業(yè)帶來整體向上動力和極高的彈性。外力驅(qū)動的核心在2016-2017年是政策去產(chǎn)能，在2018年是環(huán)保限產(chǎn)，鋼鐵行業(yè)整體經(jīng)歷了3年的政策調(diào)控期。步入2019年以后，我們發(fā)現(xiàn)外力驅(qū)動對行業(yè)供給的影響已經(jīng)非常微弱，行業(yè)的核心驅(qū)動力又重新回到了需求端。冷軋行業(yè)2019年上半年是完敗的，不過汽車行業(yè)在自身調(diào)節(jié)以及政策刺激下，第四季度出現(xiàn)改善跡象，并且冷軋現(xiàn)貨也通過供需錯配，進入了亢奮期，其中11月份華南地區(qū)樂從市場冷軋卷一度高至4700元左右，處于全年最高價，斷貨將近三周時間，然現(xiàn)貨的高價位也使得下游終端企業(yè)承受著采購成本帶來的高壓。下面說一下宏觀面，數(shù)據(jù)顯示：1-10月全國制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計增長2.6%， 2018年1~10月累計增速9.1%，當前制造業(yè)企業(yè)盈利增長較為疲弱，國際貿(mào)易磋商存在不確定性，企業(yè)投資能力、意愿均有所不足，預期2020年制造業(yè)投資增速與今年基本持平。預期鋼材需求將繼續(xù)受到制造業(yè)投資疲軟的限制，較今年有明顯改善的可能性有限，2020年制造業(yè)用鋼需求同比增速基本弱勢持平于0.5%。

　　（2）當前，世界經(jīng)濟貿(mào)易格局正在發(fā)生著深刻變化和調(diào)整，鋼鐵產(chǎn)業(yè)面臨上游資源保障體系缺失和下游鋼鐵產(chǎn)能過剩的雙重挑戰(zhàn)，資源保障問題越來越突出、越來越緊迫。2020年，同時正處在“十四五”規(guī)劃的重要時間窗口，如何適應高質(zhì)量發(fā)展要求，加快動能轉(zhuǎn)換，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，提升質(zhì)量效益，將是冶金礦山“十四五”面臨的重大任務。今年鋼材利潤被壓縮而上游原料端仍保持較高利潤。從利潤占比來看，目前上游的鐵礦、煤礦占據(jù)了產(chǎn)業(yè)鏈80%左右的利潤，鋼材僅占據(jù)不到20%的利潤。目前的產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配處于失衡狀態(tài)，預計明年鐵礦的缺口不再，庫存將重新累積，價格中樞將下移以修正當前鐵礦過高的產(chǎn)業(yè)鏈利潤占比。雙焦方面，由于山西地區(qū)新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，焦化行業(yè)未來大部分時間將處于過剩狀態(tài)，預計價格走勢在全年偏弱，弱勢的焦炭價格也將帶動焦煤價格下行。世界鋼鐵協(xié)會預測，2020年全球鋼鐵需求將繼續(xù)增長1.7%，達到18.057億噸。中國的鋼鐵需求預計增長1.0%，世界其他地區(qū)的鋼鐵需求預計增長2.5%。其中新興和發(fā)展中經(jīng)濟體中國除外，需求預計增長4.1%。不過隨著全球鐵礦石供給缺口逐步收斂，2020年噸鋼成本中樞將隨著鐵礦石價格中樞的回落下移。因此，預期2020年行業(yè)鋼價中樞隨需求放緩、成本支撐減弱而走弱的概率較高，長流程噸毛利以弱穩(wěn)為主；2020年鋼材盈利“長強板弱”的態(tài)勢有望維持不變。

　?。?）從今年10月份的數(shù)據(jù)看，2019年以來持續(xù)低位的汽車生產(chǎn)出現(xiàn)改善跡象，10月份當月汽車產(chǎn)量降幅收窄，汽車行業(yè)增加值增長4.9%，比上個月加快4.4個百分點。從汽車行業(yè)內(nèi)部看，SUV、MPV等車型的產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)升。這說明傳統(tǒng)行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級在繼續(xù)向前推進。此外，汽車行業(yè)往往先于宏觀經(jīng)濟回暖，2019年下半年同比下滑幅度已收窄，未來行業(yè)將繼續(xù)回暖。主要原因包括：二季度以來2018年同比基數(shù)逐漸降低、更新?lián)Q代需求、刺激消費政策開始實行以及利率環(huán)境利好汽車消費。激發(fā)國內(nèi)消費潛力，切實穩(wěn)住傳統(tǒng)領域消費。一方面，穩(wěn)住汽車等消費大頭。破除汽車消費限制，探索推行逐步放寬或取消限購的具體措施，推動汽車限購政策向引導使用政策轉(zhuǎn)變。另一方面，大力促進更新消費。以家電、消費電子等為重點，落實生產(chǎn)者責任延伸制度，健全廢舊產(chǎn)品回收拆解體系，完善機動車、船舶和農(nóng)機報廢回收更新辦法。在回收消費領域我們還有很大的空間和潛力可以挖掘。新能源汽車市場競爭力明顯提高，動力電池、驅(qū)動電機、車載操作系統(tǒng)等關鍵技術取得重大突破。新能源汽車新車銷量占比達到25%左右，智能網(wǎng)聯(lián)汽車新車銷量占比達到30%，高度自動駕駛智能網(wǎng)聯(lián)汽車實現(xiàn)限定區(qū)域和特定場景商業(yè)化應用。并且汽車行業(yè)庫存已處近幾年底部。隨著今年四季度消費情緒回暖，預計將逐步進入加庫存周期，龍頭車企業(yè)將迎來機遇。下面說一下家電，2019年金九銀十，空調(diào)內(nèi)銷和出口市場均表現(xiàn)出較強的韌性。內(nèi)銷市場各企業(yè)以價換量，降價力度較強，銷量同比因此增長8.1%。尤其是大型龍頭企業(yè)，從3月開始便一直在通過低價搶占市場份額。而出口端北美、歐洲市場需求向好，帶動整體出口同比增長8.1%。但終端零售出現(xiàn)分化，空調(diào)零售額和零售量分別同比下滑11.4%和7.3%，降幅較8月有所擴大，而天貓?zhí)詫殧?shù)據(jù)顯示，空調(diào)零售額和零售量分別同比上漲32.1%和35.8%?？梢钥吹骄€上的空調(diào)銷售情況仍然向好，這也是為什么近期空調(diào)庫存不再大幅累計的原因之一。后期對于國內(nèi)及海外未來的需求較為樂觀。如果貿(mào)易形勢有所緩和，對于彩電的出口形成利好。

　　綜上所述，2019年鋼材利潤被壓縮而上游原料端仍保持較高利潤。不過隨著全球鐵礦石供給缺口逐步收斂，2020年噸鋼成本中樞將隨著鐵礦石價格中樞的回落下移。因此，預期2020年行業(yè)鋼價中樞隨需求放緩、成本支撐減弱而走弱的概率較高，長流程噸毛利以弱穩(wěn)為主；2020年鋼材盈利“長強板弱”的態(tài)勢有望維持不變。而房地產(chǎn)，汽車，家電也將出臺一系列的刺激政策，外加“六穩(wěn)”的經(jīng)濟格局共振。冷軋價格“負芒披葦”。故此成都鋼鐵網(wǎng)冷軋研究小組認為，2020年冷軋將先強后弱

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。