逆周期調節(jié)加力 金融數(shù)據(jù)傳遞暖意

1月16日出爐的多個金融數(shù)據(jù)好于市場預期，金融對實體的支持力度正在加大：2019年12月末，廣義貨幣(M2)同比增長8.7%，增速分別比11月末和2018年同期高0.5個和0.6個百分點；2019年末社會融資規(guī)模存量為251.31萬億元，同比增長10.7%；2019年全年人民幣貸款增加16.81萬億元，同比多增6439億元。

　　業(yè)內人士認為，金融數(shù)據(jù)的整體向好以及結構的優(yōu)化與貨幣政策逆周期調節(jié)力度加大密切相關。展望未來的貨幣政策，央行貨幣政策司司長孫國峰16日表示，根據(jù)宏觀調控的需要，進一步下調存款準備金率存在一定空間，但空間有限。而觀察和討論所謂“降息”問題，重點要看貸款實際利率水平。

　　央行調查統(tǒng)計司司長阮健弘在16日舉行的新聞發(fā)布會上表示，2019年人民銀行會同相關金融管理部門，適時運用多種政策工具，在豐富銀行補充資本金的資金來源方面做了很多工作，適時降低存款準備金率，提升了商業(yè)銀行的貸款投放能力，推動了M2增速的企穩(wěn)回升。這具體體現(xiàn)在：一是2019年末人民幣貸款增速12.3%，保持在較高水平；二是2019年銀行的債券投資同比增長15.6%，比2018年同期高2.3個百分點；三是商業(yè)銀行以股權投資的形式對非銀行金融機構融出資金規(guī)模的降幅收窄。

　　阮健弘還表示，貨幣政策和財政政策相互協(xié)調配合，突出了逆周期調節(jié)，金融服務實體經濟的效率也有所提高。當前的金融體系更加健康，流動性向實體經濟傳導的渠道更加通暢。

　　與此同時，企業(yè)貸款投向的變化、企業(yè)融資成本的降低也體現(xiàn)了金融支持實體力度的加大。央行數(shù)據(jù)顯示，2019年，制造業(yè)中長期貸款增速創(chuàng)下2012年以來的最高水平，高技術制造業(yè)的中長期貸款增速繼續(xù)快速增長；2019年末基礎設施業(yè)中長期貸款同比增長10.1%，比2018年末高1.4個百分點，為2018年6月以來的最高點；不含房地產的服務業(yè)中長期貸款的增速明顯提升。2019年末不含房地產的服務業(yè)中長期貸款余額同比增長13.6%，比2018年末高4.2個百分點。與此同時，從企業(yè)的融資成本看，2019年12月新發(fā)放的企事業(yè)單位貸款平均利率水平是5.14%，比上年同期低19個基點。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬表示，2019年公司類貸款投放明顯加大，特別是對民營和小微企業(yè)信貸投放加大，新增公司貸款占全部新增貸款的比重為56.2%，較2018年上升了4.83個百分點。銀行業(yè)通過加大對普惠金融、先進制造業(yè)、基礎設施等領域的信貸支持，發(fā)揮了金融在“六穩(wěn)”中的關鍵作用。

　　展望2020年，貨幣政策操作仍是市場關注焦點。央行1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，未來的降準空間還有多大？是否還會再次“降息”？

　　孫國峰表示，我國和發(fā)達經濟體相比，總體的準備金率水平較低；和發(fā)展中經濟體比較，也是中等偏下。從國內情況來看，準備金還有維護金融穩(wěn)定、抵御金融風險的重要作用，所以在當前防控金融風險攻堅戰(zhàn)的背景下，維持一定的準備金率水平是必要的。“國際、國內綜合來看，目前我國的法定準備金率處于適度水平，根據(jù)宏觀調控的需要，進一步下調存款準備金率也存在一定空間，但空間有限。”他說。

　　孫國峰還表示，通過LPR改革，打破貸款市場利率隱性下限的效果非常明顯。去年12月，新發(fā)放貸款中利率低于原來的貸款基準利率0.9倍的占比已超過16%，帶動了整個貸款實際利率水平的下降。去年12月新發(fā)放貸款的一般貸款利率是5.74%，為2017年第二季度以來的最低水平，比2018年高點下降了0.55個百分點。所以，觀察和討論所謂降息問題，重點看貸款實際利率水平，這個水平是明顯下降的，尤其是小微企業(yè)貸款利率。他同時表示，作為我國利率體系壓艙石，存款基準利率還將長期保留。人民銀行將根據(jù)國務院部署，綜合考慮經濟增長、物價等情況，適時適度進行調整。

　　中國銀行研究院研究員梁斯預計，2020年結構性貨幣政策將發(fā)力，穩(wěn)健貨幣政策基調不會發(fā)生變化。根據(jù)央行表態(tài)，今年將采取更加靈活的政策工具調控流動性，更好支持實體經濟發(fā)展，維持貨幣政策在正常區(qū)間。他表示，從當前經濟環(huán)境和市場環(huán)境看，貨幣政策在大方向上是偏向“寬松”的“穩(wěn)健”，但作為總量政策，貨幣政策在解決結構性問題上存在局限性，因此并不適合走向市場理解的“寬松”。LPR報價、貨幣政策工具的使用，一方面要以為實體經濟減負為目的，增強企業(yè)融資可得性，降低企業(yè)融資成本；另一方面要做到松緊有度，令各類主體適應正常的貨幣環(huán)境，避免出現(xiàn)“大水漫灌”。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。