央行降準(zhǔn)降息概率幾何

隨著疫情對經(jīng)濟生產(chǎn)生活的影響逐漸顯現(xiàn)，市場各界對于盡快加大貨幣信貸支持、降低社會融資成本的期盼愈加強烈。2月2日，就在金融市場開市前一天，央行提前預(yù)告2月3日將開展1.2萬億元公開市場操作投放流動性，給市場吃下一顆“定心丸”。而考慮到疫情對經(jīng)濟的沖擊預(yù)計會集中在一季度，市場需要更大規(guī)模的投放和更便宜的資金，業(yè)內(nèi)預(yù)計定向降準(zhǔn)以及調(diào)降MLF(中期借貸便利)利率等舉措仍然可期。

　　數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)前1月15日-22日，央行曾累計向市場投放了1.18萬億元逆回購，均為14天期，其中有1.05萬億元將在2月3日集中到期，此次央行開展操作后，單日可實現(xiàn)凈投放1500億元。

　　蘇寧金融研究院研究員陶金表示，疫情對相關(guān)行業(yè)的沖擊，維持流動性合理充裕的必要性在加強。“逆回購的優(yōu)先級比全面和定向降準(zhǔn)都高，不過逆回購很可能不足以維持較高的流動性，尤其是開工后的資金需求和疫情較重地區(qū)的資金困難，全面和定向降準(zhǔn)的預(yù)期都在升溫，但鑒于疫情影響依然是局部的，逆回購等短期工具、定向降準(zhǔn)和專項政策的必要性大于全面降準(zhǔn)，如若流動性充裕，降準(zhǔn)的必要性就會降低。”

　　此前2月1日，央行等五部門推出了30條舉措穩(wěn)金融，為市場注入強心劑，重點便提出了要加大貨幣信貸支持力度，保持流動性合理充裕。

　　就接下來貨幣政策如何應(yīng)對，中信證券首席宏觀分析師諸建芳預(yù)計，貨幣政策方面，短期針對區(qū)域和小微企業(yè)定向扶持將有所加大，量價寬松時點較前序預(yù)判或有所提前。流動性層面，預(yù)計近期MLF、OMO(公開市場操作)以及普惠金融定向降準(zhǔn)均將實施，流動性將延續(xù)平穩(wěn)。

　　在這場新的疫情防控阻擊戰(zhàn)中，是否需要在近期采用降息的方式應(yīng)對疫情，以及接下來政策利率和LPR(貸款市場報價利率)如何走也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。

　　海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家姜超認(rèn)為，考慮到通脹的壓力，中國并沒有大幅降息的空間。但不妨借鑒美聯(lián)儲2019年的做法，使用階段性小幅降息，從而緩解居民和企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。比如可以在公開市場進一步引導(dǎo)逆回購、MLF和LPR等利率下調(diào)，從而降低社會融資成本。

　　華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜認(rèn)為，考慮到此次疫情所造成的經(jīng)濟損失，2月迅速新作MLF并下調(diào)MLF利率的可能性較大。中國民生銀行首席研究員溫彬也表示，目前一年期MLF利率為3.25%，可以適度下調(diào)5個基點，直接引導(dǎo)2月LPR報價下降，更直接有效降低實體經(jīng)濟融資成本，應(yīng)對疫情對經(jīng)濟帶來的不利影響，更好使得實體經(jīng)濟保持平穩(wěn)。

　　不過也有專家認(rèn)為降息操作并不急迫。光大證券固定收益首席分析師張旭表示，疫病對經(jīng)濟造成的影響是結(jié)構(gòu)性的，結(jié)構(gòu)性的問題更需結(jié)構(gòu)性的政策化解。在當(dāng)前的情況下，強化對疫情防控的金融支持，做好受困企業(yè)金融服務(wù)等結(jié)構(gòu)性政策更有針對性實效性。如果此時降低MLF利率，不利于宏觀杠桿率的穩(wěn)定和通脹預(yù)期的管理。在商品供需關(guān)系緊平衡的狀態(tài)下，如果貨幣政策過于寬松，可能不利于穩(wěn)定經(jīng)濟主體的預(yù)期，不利于相關(guān)物資的價格保持在合理區(qū)間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。