累庫速度降低但弱勢(shì)趨勢(shì)難改 各國央行力挽狂瀾難掩空

成都鋼鐵網(wǎng)資訊3月4日消息：

　　【環(huán)球市場(chǎng)：美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息未能提振美股 三大股指均收跌近3%】美東時(shí)間周二，美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息未能提振美國股市，三大股指全線大幅收跌。

　　一、美股大跌的歷史經(jīng)驗(yàn)

　　我們梳理了歷史上美股在前五個(gè)交易日內(nèi)下跌幅度的排名，本次的下跌幅度可以排到第7名。同時(shí)，我們還梳理了各次下跌之后，標(biāo)普500指數(shù)在后續(xù)1年內(nèi)的漲幅，得到的結(jié)論包括：1）美股在近期很難再出現(xiàn)3.5%以上的跌幅，如果要進(jìn)一步下跌，大概率下跌的斜率會(huì)有所放緩；2）除1929年經(jīng)濟(jì)危機(jī)、1987年股災(zāi)、2008年金融危機(jī)外，標(biāo)普500指數(shù)在下跌后都出現(xiàn)了比較迅速的反彈；3）要判斷本次疫情對(duì)股市的影響，究竟是1929和2008、還是其他年份，最關(guān)鍵的是要判斷疫情會(huì)不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

　　美股大跌之后，要判斷美股的未來走勢(shì)，核心是要判斷疫情會(huì)不會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，而這又涉及到三個(gè)問題：

　　1）疫情未來的發(fā)展趨勢(shì)如何？疫情在海外的蔓延可能短期內(nèi)很難得到控制，如果按照中國的經(jīng)驗(yàn)，那么海外的疫情至少在未來1周內(nèi)可能都看不到明顯緩和。

　　2）當(dāng)前美股是否已經(jīng)計(jì)入經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期？根據(jù)我們的測(cè)算，目前標(biāo)普500確實(shí)已經(jīng)計(jì)入了經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期在內(nèi)，如果疫情不進(jìn)一步惡化，那下行的空間已經(jīng)不大，但是，標(biāo)普500并沒有超預(yù)期下跌，跌幅確實(shí)是在一個(gè)比較正常的范圍之中，如果美聯(lián)儲(chǔ)不出臺(tái)相應(yīng)政策或者表示寬松態(tài)度，那美股超跌反彈的可能性就很小。如果再考慮到疫情有可能進(jìn)一步惡化，再考慮到股市的財(cái)富效應(yīng)和債券違約的風(fēng)險(xiǎn)，即便美股目前已經(jīng)計(jì)入了經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期在內(nèi)，但由于經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期要進(jìn)一步下修，那美股還有下跌的可能在。

　　3）美聯(lián)儲(chǔ)降息能否喚起對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心，從而托起股市的估值？觀察從2018年底至今的標(biāo)普500走勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)降息概率，可以發(fā)現(xiàn)這樣的特點(diǎn)：在2019年，股市向下調(diào)整的幅度越來越小，但對(duì)應(yīng)的美聯(lián)儲(chǔ)降息概率卻越來越高，換句話說，美聯(lián)儲(chǔ)需要越來越高的降息概率才可以托起股市越來越小的跌幅。因此，對(duì)于這個(gè)問題，我們持比較保守的態(tài)度，盡管目前3月18日降息的概率已經(jīng)達(dá)到了100%，但能否扭轉(zhuǎn)股市的走勢(shì)還存在很大的不確定性。

　　二、國內(nèi)鋼材品種行情走勢(shì)分析

　　目前市場(chǎng)受宏觀經(jīng)濟(jì)因素利好提振以及高庫存資金少的利空現(xiàn)狀相互影響，鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)近期維持漲跌兩難的震蕩格局。其中影響唐山市場(chǎng)主流品種情況如下：

　　【鋼坯】今日唐山鋼坯直發(fā)成交表現(xiàn)一般，倉儲(chǔ)現(xiàn)貨報(bào)3150元含稅，近幾日鋼坯日出庫量明顯增多，軋鋼廠復(fù)產(chǎn)后鋼坯需求陸續(xù)增加，中間商有階段性補(bǔ)庫操作，商家積極參市為主，黑色系期螺盤中翻紅，對(duì)于市場(chǎng)有一定的提振作用。

　　【型材】在宏觀利好的支撐下，鋼市整體仍保持樂觀氛圍。但下游需求仍未完全啟動(dòng)，庫存風(fēng)險(xiǎn)也與日俱增，現(xiàn)貨市場(chǎng)難有持續(xù)放量，高價(jià)資源成交不暢，商家再次回歸觀望心理。

　　【帶鋼】今帶鋼市場(chǎng)穩(wěn)中有弱。其中唐山窄帶主穩(wěn)運(yùn)行報(bào)3310含稅出廠，整體成交一般有弱，僅個(gè)別廠家尚可出清日產(chǎn)。受期螺提振，午前部分有好轉(zhuǎn)放量。355系中寬帶較今晨漲10-20不等，現(xiàn)貨2990-3020（主流3000），宏興期貨3025-3040，現(xiàn)貨含稅3270-3310。鍍鋅開工仍低迷，漲后高位成交清淡。

　　三、主要地區(qū)倉儲(chǔ)庫存變化情況

　　本周廣州地區(qū)主要倉庫建材庫存：線盤85.86，較上次增加0.58，上次增加2.71，螺紋162.58，較上次增加0.34，上次增加10.18,總量248.44，較上次增加0.92,上次增加12.89（單位：萬噸)。本周漲幅不大，表明進(jìn)入三月份需求逐步恢復(fù)，尤其是南方地區(qū)，國家鼓勵(lì)復(fù)產(chǎn)復(fù)工的政策推動(dòng)下，市場(chǎng)庫存有所消化，增長(zhǎng)幅度也在縮窄。

　　綜合來看，市場(chǎng)庫存壓制的現(xiàn)狀并未好轉(zhuǎn)，加上鋼企高爐開工率處于偏正常的水平，市場(chǎng)減產(chǎn)力度有限的情況下，后期庫存上升速度或降低但上升趨勢(shì)短期難改。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)前期高價(jià)資源偏多，商家雖無心降價(jià)但資金緊俏只是無力支撐，市場(chǎng)惡性循環(huán)總會(huì)有一個(gè)終點(diǎn)，短期關(guān)注宏觀面博弈，市場(chǎng)仍將漲跌持續(xù)震蕩；長(zhǎng)期還將落實(shí)到實(shí)際庫存情況，因此整體來看還是難言樂觀的，建議商家根據(jù)自身情況隨采隨用為主。

　　

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。