河北鋼鐵：年底前或收購邯寶鋼鐵

最近，有私募人士告訴記者，“河北鋼鐵增發(fā)方案正在推進中，計劃12月完成。除了本次注入邯寶鋼鐵，后續(xù)還將陸續(xù)注入宣鋼和舞陽鋼廠。另外集團的鐵礦石資源也將會逐漸注入上市公司。”

　　去年，集團做出承諾，會在2012年底前陸續(xù)收購邯寶、宣鋼和舞陽鋼廠 。今年5月，證監(jiān)會核準(zhǔn)公司增發(fā)38億股收購集團下屬邯寶鋼鐵100%股權(quán)，要求在6個月內(nèi)全部完成（即11月30日）公開增發(fā)。

　　針對傳聞，理財一周報記者致電河北鋼鐵證券部，工作人員告訴記者：“增發(fā)必須在11月底完成，否則的話就過期了。至于傳聞所說的資產(chǎn)注入等大的資產(chǎn)動向，目前沒有具體方案。”

　　“邯寶增發(fā)的結(jié)束時間將至，公司現(xiàn)在在全力推進增發(fā)事宜，預(yù)計將會按計劃順利完成。”華泰證券分析師印曉明說，雖然增發(fā)會在短期內(nèi)降低公司的業(yè)績，但是注入資產(chǎn)的高盈利能力將會有利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　印曉明認(rèn)為，公司在完成邯寶鋼鐵注入工作之后，考慮到唐鋼轉(zhuǎn)債償債壓力的加大，公司可能推出相應(yīng)的河鋼礦業(yè)注入計劃以提振股價。他預(yù)計，有望在2012年下半年推出相應(yīng)的注入方案。

　　預(yù)計下半年收購邯寶鋼鐵

　　“從目前的進度來看，邯寶鋼鐵的注入工作已經(jīng)在緊鑼密鼓進行了，宣鋼和舞鋼也已經(jīng)進入托管，預(yù)計在邯寶注入之后將進入流程。”印曉明說，現(xiàn)在僅剩不到兩個月了，邯寶鋼鐵注入時間緊迫，不過預(yù)計還是能夠按計劃順利完成的。

　　河北鋼鐵集團的實力是顯而易見的。為整合河北省鋼鐵產(chǎn)業(yè)，提升河北省鋼鐵行業(yè)競爭力，2008年6月，河北鋼鐵集團成立，主要資產(chǎn)為唐鋼集團和邯鋼集團。河北鋼鐵集團是當(dāng)前國內(nèi)最大、全球第二的特大型鋼鐵集團，全球產(chǎn)量僅次于安賽樂米塔爾公司，位居國內(nèi)鋼鐵集團第一。

　　去年初，集團完成了一次重大重組。河北鋼鐵集團旗下三家上市公司唐鋼股份、邯鄲鋼鐵和承德釩鈦合并為河北鋼鐵股份有限公司，成為河北鋼鐵集團下屬唯一的鋼鐵主業(yè)上市公司。重組完成之后，河北鋼鐵集團仍然是上市公司的間接控股股東。為了解決同業(yè)競爭，集團承諾公司在2012年底之前將會陸續(xù)收購邯寶鋼鐵、宣鋼、舞陽鋼廠。

　　“如果要完成此前的承諾，我認(rèn)為唯一的可行時間段是今年下半年。”國金證券分析師王招華認(rèn)為，股權(quán)收購的方式有三種：配股、公開增發(fā)、定向增發(fā)，按照證監(jiān)會的規(guī)定和當(dāng)前的市場環(huán)境，通過配股、定向增發(fā)的方式收購價值160億元的邯寶鋼鐵并不具備可行性，而公開增發(fā)的條件是最近3個會計年度加權(quán)凈資產(chǎn)收益率不低于6%，這僅在2011年能滿足，在2012年能滿足的可能性低（因2008年公司的凈資產(chǎn)收益率為15%，但2009-2011年的凈資產(chǎn)收益率均低于6%）。

　　“邯寶鋼鐵的成功注入與否對公司而言至關(guān)重要。”王招華認(rèn)為，第一，這關(guān)系到公司承諾的兌現(xiàn)；第二，關(guān)系到可轉(zhuǎn)債是否能順利轉(zhuǎn)股。2012年底公司30億元的唐鋼轉(zhuǎn)債到期，轉(zhuǎn)股價為9.36元，王招華判斷，如果邯寶鋼鐵和礦業(yè)資產(chǎn)不能在2012年底之前完成注入，該轉(zhuǎn)股價將很有可能被迫下調(diào)53%至每股凈資產(chǎn)4.4元左右，即便假設(shè)2012年現(xiàn)有上市公司資產(chǎn)的凈利潤同比增長25%，公司2012年全面攤薄的每股收益仍僅為0.249元，這預(yù)計難以支撐2012年股價至4.4元（18倍PE）。

　　王招華判斷，若不注入邯寶鋼鐵和鐵礦，公司的30億元可轉(zhuǎn)債將難以轉(zhuǎn)股，對于一個國企而言，這顯然并不是一個愿意看到的局面。

　　鐵礦石資產(chǎn)將分步注入

　　河北鋼鐵集團的鐵礦石資產(chǎn)，是指原唐鋼集團和邯鋼集團整合組建成立的河鋼礦業(yè)有限公司，目前河鋼礦業(yè)控制的鐵礦石儲量超過40億噸。按照計劃，“十二五”期末將控制國內(nèi)鐵礦石資源超過50億噸，控制海外鐵礦石資源8億-10億噸。

　　華泰證券研報顯示，目前河鋼礦業(yè)的主要大型鐵礦山為司家營和馬城鐵礦。司家營鐵礦石目前分為四期，河鋼礦業(yè)除了對一期僅僅持有27.76%的股權(quán)之外，其余三期都持有100%的股權(quán)，司家營南區(qū)及北區(qū)共有鐵礦石儲量約23億噸。馬城鐵礦儲量為10.44億噸，去年河北省政府已經(jīng)同意以協(xié)議出讓方式直接劃撥給河北鋼鐵集團開發(fā)利用。

　　河鋼礦業(yè)控制的鐵礦石資產(chǎn)2010年產(chǎn)鐵精粉約560萬噸，位居國內(nèi)鐵礦石生產(chǎn)商第四。從河鋼礦業(yè)目前的在建產(chǎn)能情況來看，河鋼礦業(yè)“十二五”末規(guī)劃產(chǎn)能將達到3500萬噸左右，屆時河鋼集團的鐵礦石自給率將達到40%。

　　“從集團規(guī)劃來看，河鋼礦業(yè)的未來注入存在較大的想象空間。”印曉明說，在公司完成邯寶鋼鐵注入工作之后，考慮到唐鋼轉(zhuǎn)債償債壓力的加大，公司可能推出相應(yīng)的河鋼礦業(yè)注入計劃以提振股價。他預(yù)計有望在2012年下半年推出相應(yīng)的注入方案。

　　“預(yù)計集團的鐵礦石資產(chǎn)將會陸續(xù)注入到上市公司，以此實現(xiàn)融資。”王招華認(rèn)為，目前已形成的鐵礦石產(chǎn)能僅為700萬噸左右，一方面開發(fā)剩余的鐵礦石資源需要耗資至少280億元以上，另一方面這些鐵礦石幾乎全部銷往河北鋼鐵，而且司家營一期的32.5%股權(quán)已由上市公司持有，根據(jù)證監(jiān)會有關(guān)同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)規(guī)定，這些鐵礦石資產(chǎn)單獨上市的可能性較小。

　　印曉明認(rèn)為，河鋼礦業(yè)的注入將較大幅度提升公司的業(yè)績，但考慮到注入資產(chǎn)的盈利情況變化及具體方案還存在不確定性，其對公司業(yè)績的影響很難測算。

　　鋼價短期以震蕩為主

　　8月29日河北鋼鐵半年報顯示，2011年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入685.94 億元，同比增加16.88%；實現(xiàn)營業(yè)利潤10.42億元，同比增加20.47%；凈利潤8.56億元，同比增加16.94%，其中歸屬母公司的凈利潤為8.03 億元，同比增加11.64%；基本每股收益為0.12元，同比增加20%。

　　湘財證券研報顯示，公司營收的增長主要是由于鋼材銷量的增長和產(chǎn)品價格的增長。上半年，公司生產(chǎn)鐵1254.13萬噸，同比減少1.60%，完成年目標(biāo)的47.74%；生產(chǎn)鋼1244.92萬噸，同比減少3.69%，完成年目標(biāo)的49.36%；生產(chǎn)鋼材1228.85萬噸，同比減少0.25%，完成年目標(biāo)的50.59%；釩渣9.46萬噸，同比增加9.36%，完成年目標(biāo)的67.57%；與上年同期相比，鋼材價格特別是長材的價格有一定幅度的增長。根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)相關(guān)指數(shù)，鋼材價格同比上漲10%以上。

　　從營業(yè)收入可以看出，公司主要收入源為鋼鐵。2010年鋼材類產(chǎn)品營業(yè)收入為906億元，占營業(yè)總收入的77.50%，今年上半年鋼材類產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入509億元，占營業(yè)總收入的74.21%，與去年相比略有下降；鋼坯和釩產(chǎn)品營業(yè)收入占比較小，2010年營業(yè)收入占比分別為2.50%和0.75%，今年上半年占比分別為1.17%和0.74%。釩產(chǎn)品雖然有一定產(chǎn)能，但由于近期需求不足且公司產(chǎn)能有限，營業(yè)收入貢獻很小。

　　今年上半年，長材類產(chǎn)品和板材類產(chǎn)品需求分化較為嚴(yán)重，公司鋼材1/3左右為長材，2/3左右為板材，由于板材下游的汽車需求大幅降低，板材價格上漲乏力，對公司業(yè)績產(chǎn)生一定負(fù)面影響，華泰證券預(yù)計下半年汽車需求或?qū)⒑棉D(zhuǎn)，板材盈利有望走出低谷。

　　“近期，國內(nèi)外鋼材市場繼續(xù)走弱，進口礦價也大幅回落。在經(jīng)濟預(yù)期進一步惡化的情況下，下游消費無法正常啟動。”山西證券分析師劉俊清認(rèn)為，鋼材市場后市仍將繼續(xù)弱勢，原材料價格也將受到壓制。

　　魯證期貨金屬行業(yè)研究員張林認(rèn)為，目前市場資金緊張程度愈發(fā)加劇，短期內(nèi)市場需求難以實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，預(yù)計10月份國內(nèi)鋼市仍將面臨艱難的去庫存化過程，鋼材價格將以震蕩筑底走勢為主，但經(jīng)過9月份的快速下跌之后，目前國內(nèi)建筑鋼材價格已處于低價位運行區(qū)間，后期市場風(fēng)險已明顯減小，一旦市場心態(tài)好轉(zhuǎn)，階段性反彈就仍然可期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。