動力煤價格下跌已經持續(xù)超過一個月時間，《中國能源形勢分析與預測報告》分析認為，從當前來看，上游煤礦生產基本恢復正常，下游需求行業(yè)復工也開始加速，但總體上下游行業(yè)復產情況不及上游煤礦，造成煤炭階段性過剩，短期內仍不見動力煤價格出現止跌回穩(wěn)的跡象，市場關注聚焦于下游需求的恢復情況。截至3月27日，5000大卡、5500大卡動力煤價格為475元/噸、541元/噸，較2月24日的春節(jié)后價格高點下跌了41元/噸、34元/噸。

1、產地煤供給恢復正常

最新數據顯示，產煤大省山西煤礦產能復產率達到95.42%，生產煤礦數量、產能利用率和日產量都恢復到正常水平，其他兩個產煤大省陜西和內蒙古的煤礦復產率也達到較高水準。目前煤礦普遍有一定的存煤，整體銷售情況不理想，為了維持市場份額，一些煤礦的報價不得已一降再降，個別煤礦已經開始減量生產。稍有一點樂觀的跡象是榆林一些中小煤礦開始小幅提升報價，雖然榆林地區(qū)大型煤礦仍然以降價為主，但也說明產地動力煤已經不像之前那樣大幅降價、相互傾軋，產地煤市場略現好轉跡象。

2、港口價格持續(xù)低迷

港口作為煤炭的中轉地，近期明顯感受到來自上下游的壓力。進入三月份以后，大秦鐵路煤炭運輸已經恢復到春節(jié)前水平，港口調入煤炭量穩(wěn)步增長，而港口調出方面，由于下游電廠需求量不足，港口調出量維持在低位。在調入與調出不平衡的情況下，港口已經呈現凈調入的狀態(tài)，港口庫存不斷增加。截至3月27日，環(huán)渤海港口煤炭庫存量已經突破2000萬噸，達到2133萬噸，秦皇島煤炭庫存持續(xù)位于640萬噸左右，庫存壓力盡顯。根據《中國能源形勢分析與預測報告》的市場調研結論，持續(xù)調入的問題對港口動力煤價格產生較大壓力，貿易商整體信心不足，報價貼水指數幅度較大，但實際成交并不理想。

3、進口煤壓力有所減少

受到疫情的影響，國際煤炭市場供需兩弱。供給方面，主要產煤國一些煤炭開始關閉，運煤港口進行封鎖，國際煤炭供給有所收縮。需求方面，國內電廠主要以消化庫存為主，再加上國內限制進口煤政策出臺，國內對進口煤的需求也處于低迷狀態(tài)。整體來看，限制進口煤對于目前國內煤炭市場穩(wěn)定價格起到一定的積極作用。

4、下游需求略有改善

在當前供給階段性過剩的條件下，電廠采購動力煤并不積極，山東地區(qū)某企業(yè)自備電廠3月份多次下調采購價格累計下調105-150元/噸，壓價幅度較大。能讓市場看到一些希望的是電廠日耗情況略有改善，截至3月27日，六大電廠庫存日耗達到60萬噸左右，日耗量環(huán)比持續(xù)提升，可用天數達到29天，達到春節(jié)以來的最低值。雖然電廠耗煤情況環(huán)比改善，但同比仍有11%左右的降幅，《中國能源形勢分析與預測報告》分析認為，電廠日耗情況的環(huán)比改善還難以改變動力煤需求低迷的市場格局。隨著供暖季的過去，居民用電進入淡季，工商業(yè)用電正在逐步恢復過程中，一些高耗能行業(yè)復產，而服務業(yè)用電恢復較為緩慢，但整體上用電情況有所改善。根據工信部最新數據，全國中小企業(yè)的復工率已經達到了71.7%，由于國內疫情已經得到一定程度的控制，火電下游行業(yè)復工情況將會逐步好轉。

5、金融市場恐慌情緒暫時緩解

受美聯儲無限期量化寬松和美國2.2萬億美元財政刺激計劃的影響，美股于3月24日開始連續(xù)大漲三天，市場恐慌情緒暫時緩解。國際和國內金融市場走出低迷仍需要一段時間，然而隨著各國經濟刺激政策的不斷出臺，大宗商品承壓的情況或有些許改善。國內動力煤期貨貼水幅度也較高，短期內繼續(xù)大幅下跌的可能性不大，這或多或少都能改善一下動力煤市場的低迷情緒。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。