倫鎳暴漲暴跌與中國鎳價持穩(wěn)原因探析

    8月12日，倫敦金屬交易所倫鎳電3合約在開盤一小時后出現(xiàn)暴跌，價格在15分鐘以內(nèi)，下跌近1600美元，下探至9100美元的6年最低價格。但在倫鎳暴跌的同時，國內(nèi)電解鎳市場卻顯得異常平靜，上海期貨交易所電解鎳主力合約價格僅下跌2000元人民幣，而無錫不銹鋼電子交易中心，電解鎳1509主力合約價格也僅僅只下跌了1700元人民幣左右。國內(nèi)電解鎳價格的下跌幅度，遠低于倫敦電解鎳的下跌幅度，這引發(fā)了市場的各種猜測。而我認為造成這種現(xiàn)象的原因主要是以下幾點。

    首先，從倫敦電解鎳價格走勢來看，自7月21日起，倫鎳電3出現(xiàn)了明顯的持續(xù)加倉跡象，這說明在前期底部震蕩期，有投資單位開始逐漸在底部建倉做多。倫鎳的持倉因此從21.7萬手，增加至昨日22.6萬手，增倉近1萬手。說明新建多單的持倉成本在11700-10700美元之間。

    而受到昨日人民幣匯率下跌的影響，倫鎳價格出現(xiàn)大幅暴跌。在短短兩天時間內(nèi)價格下跌至10000美元。按之前倫鎳多單建倉成本計算，11500美元附近的多單，跌至10000美元，則已經(jīng)下跌15%，如按7%的保證金計算，則已足夠爆倉兩次；而跌破10700美元，則也已經(jīng)下跌7%，足夠爆倉一次。因此今日價格跌破10700美元后，引發(fā)了倫鎳多單的爆倉離場，隨著多單被迫平倉的操作，越平倉則價格下跌的越多，導(dǎo)致在短時間內(nèi)價格大幅暴跌。

   但也正因為這次下跌是多單被迫平倉離場，而不是一般意義上的加倉做空行情，因而在多單被迫平倉完成以后，價格快速的從底部反彈回升，在下跌后不到5分鐘從底部反彈上漲近1300美元。形成了今日倫鎳的暴跌爆漲。

    而國內(nèi)電解鎳價格持穩(wěn)的原因來看。

    一方面，前期國內(nèi)電解鎳價格雖然也在增倉，但前期價格震蕩的區(qū)域接近80000元人民幣，無錫電子盤價格接近80元人民幣，因此即便有人做多建倉，其前期多單的持倉成本也相對較低。即便是近日電解鎳價格下跌，盤面價格也維持在81-82元之間，遠高于前期多單建倉成本，因而對前期多單而言沒有任何恐慌和壓力。不會出現(xiàn)外盤那樣的前期多單被迫平倉的現(xiàn)象，因而也就不會導(dǎo)致價格在短期內(nèi)快速暴跌回落。

    另一方面，由于中國是電解鎳的消費市場，而LME代表的是國際金融市場，金融市場的投機性往往會高于消費市場，其價格的波動幅度也會遠高于現(xiàn)貨消費市場。因而在國內(nèi)電解鎳價格已經(jīng)處于歷史低位的情況下，進一步向下做空的壓力相對有限。特別是無錫不銹鋼電子交易中心，這樣應(yīng)現(xiàn)貨需求的交易市場，貿(mào)易商更多的會選擇觀望，其進一步重倉做空的意愿和膽量都相對有限。也正因為如此，在剛剛的暴跌中無錫不銹鋼電子交易中心，電解鎳價格的下跌幅度比上海期貨交易所相對要小。

    此外，近期國際商品價格的下跌原因，來自于對人民幣匯率下跌的炒作。但這件事情明顯被放大看待了。央行只是下調(diào)了人民幣匯率中間價格，而非直接貶值匯率；且人民幣的貶值從年初就已經(jīng)開始，并非短期突發(fā)事件。因此本輪價格下跌，不排除有機構(gòu)炒作消息，借機發(fā)力做空。

   但這種短期的金融投機炒作行為，主要集中在國外金融市場上，很難在短時間內(nèi)對國內(nèi)金融市場產(chǎn)生重大沖擊。因國際熱錢流入中國，或是國外金融機構(gòu)在國內(nèi)參與金融交易，都受到不同程度的國內(nèi)政策限制，因而在這種短期金融投機沖擊中，國內(nèi)金融市場會顯得相對平穩(wěn)。其中一個例子就是，昨日歐美股市普遍暴跌，但國內(nèi)A股卻相對平穩(wěn)，并沒有大幅暴跌的走勢。

    綜合來看，國內(nèi)外市場的分化，其實不難理解，只要客觀看待市場就能找出其中原因。目前電解鎳走勢尚未持穩(wěn)，短期劇烈波動后，仍有進一步震蕩修正需求。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。