PMI指數(shù)大幅反彈釋放了什么信號

國家統(tǒng)計局最新公布的PMI指數(shù)廣受關(guān)注。在市場普遍擔(dān)憂疫情嚴重沖擊經(jīng)濟的情況下，3月制造業(yè)PMI從35.7回升至52.0，非制造業(yè)PMI從29.6回升至52.3，整個走勢呈現(xiàn)一個巨大的V字形，令許多人倍感驚喜。PMI大幅反彈釋放了什么信號？是否意味著中國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)回暖勢頭？

　　PMI指數(shù)是國家統(tǒng)計局匯總面向企業(yè)采購經(jīng)理的一項月度問卷調(diào)查后得到的指數(shù)，是國際上通行的經(jīng)濟監(jiān)測指標之一。以50%作為分界點，PMI指數(shù)高于這一數(shù)字，意味著經(jīng)濟增長勢頭較好。3月中國PMI指數(shù)反彈至榮枯線上方固然可喜，但實事求是地說，這個數(shù)字更多反映的是一種環(huán)比變化情況，它僅能說明采購經(jīng)理們認為3月的情況比2月有所好轉(zhuǎn)。

　　從高頻數(shù)據(jù)來看，3月經(jīng)濟逐漸向正常回歸。截至3月底，全國高爐開工率回升至65.88%，已經(jīng)高于上年同期1.24個百分點；六大集團發(fā)電耗煤增速逐旬回升，生產(chǎn)繼續(xù)改善。同時，在本土疫情傳播基本阻斷的情況下，生活服務(wù)業(yè)開始復(fù)蘇。從PMI分項指數(shù)來看，大型企業(yè)的改善速度相對較快，各行業(yè)PMI普遍出現(xiàn)反彈，其中汽車、通用設(shè)備、專用設(shè)備反彈更為明顯。可見，經(jīng)濟活動的有序恢復(fù)拉動了PMI的大幅回升，顯示出中國經(jīng)濟邁出了重回正常發(fā)展區(qū)間的堅實一步。

　　但是，我們依舊不能小覷疫情對經(jīng)濟的沖擊，一些掣肘因素還是顯而易見的。比如，居民消費回補空間有限。部分行業(yè)失業(yè)風(fēng)險進一步擴大，消費者預(yù)期更趨謹慎，電影、旅游等消費需求具有“過時難補”的特點。比如，外部需求明顯轉(zhuǎn)差，導(dǎo)致出口更為困難。近期情況顯示，一些外貿(mào)企業(yè)已經(jīng)開始遭遇生產(chǎn)向好但國外訂單突然取消的情況。與之同時，全球產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作受到疫情影響，一些國內(nèi)企業(yè)所需的國外供應(yīng)商很可能停工停產(chǎn)。

　　總體來說，我們既要承認困難，也要保持信心。著眼各方面舉措，我們能夠看出中國經(jīng)濟渡過難關(guān)的基本思路，那就是綜合統(tǒng)籌供需兩側(cè)，充分發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)政策作用，促生產(chǎn)、擴需求。一方面，積極發(fā)力基建投資。綜合各類市場分析，今年僅“新基建”的總投資規(guī)模就將達到2萬億元或以上，在總基建投資中占比達到10%-15%。而以交通、市政建設(shè)為代表的傳統(tǒng)基建項目仍是逆周期調(diào)節(jié)的主要力量。通過狠抓這些重點領(lǐng)域，將給予總需求一個回彈力，進而通過需求端的率先復(fù)蘇，帶動生產(chǎn)端走出困局。

　　另一方面，以減稅降費緩解企業(yè)壓力。據(jù)測算，為抗疫而階段性減免企業(yè)養(yǎng)老、失業(yè)等保險單位繳費，可能為企業(yè)減負約6000-7000億元；各省酌情減征部分職工醫(yī)保單位繳費，將減輕企業(yè)負擔(dān)約1500億元左右。2019年5月起，企業(yè)養(yǎng)老保險單位繳費由20%下降至16%，該政策的“翹尾紅利”可能還將在今年為企業(yè)減負2000億元左右。在做“減法”的同時，從中央到地方還在積極為消費做“加法”，刺激餐飲、電影、旅游、汽車等受疫情影響較大行業(yè)恢復(fù)活力。

　　3月的PMI指數(shù)說明，中國經(jīng)濟已經(jīng)開始復(fù)蘇。雖然前方仍有很多困難，但充分調(diào)動各方積極性，充分發(fā)揮宏觀逆周期調(diào)節(jié)政策作用，充分挖掘多種潛力，中國經(jīng)濟具有較強應(yīng)對挫折的能力，完全可以率先從疫情的陰影中走出來。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。