螺紋鋼單邊上行 擇機(jī)布局空單

近期螺紋鋼呈現(xiàn)單邊上行走勢(shì)。截至本周三螺紋鋼2010合約上漲0.2%至3459元/噸。現(xiàn)貨方面，上海上漲70元至3530/噸，廣州上漲120元至3820元/噸，天津上漲40元至3500元/噸。

需求逐步恢復(fù)

疫情是影響復(fù)工的重要因素，目前來(lái)看這一因素已經(jīng)有所緩解，雖然最近個(gè)別地區(qū)有少量新增病例，但是整體仍在可控范圍內(nèi)。而從各項(xiàng)復(fù)工相關(guān)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看，截至5月8日，發(fā)電煤量恢復(fù)至正常的94.1%，全國(guó)旅客數(shù)量大約是往年同期的49%，絕對(duì)數(shù)量維持在3000萬(wàn)人次的水平，處于上升通道。全國(guó)零擔(dān)物流恢復(fù)至去年旺季的81.4%，全國(guó)整車物流恢復(fù)至去年旺季的99.1%，水泥產(chǎn)能利用率為85%。

綜合以上各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，復(fù)工情況良好。電煤消耗量和物流恢復(fù)較快。若按照水泥產(chǎn)能利用率來(lái)推算，建筑業(yè)已經(jīng)全部恢復(fù)，用工強(qiáng)度已經(jīng)超過(guò)往年同期。同時(shí)房地產(chǎn)出現(xiàn)了比較明顯的趕工現(xiàn)象?；ǚ矫?，受專項(xiàng)債放量刺激，各地基建開工速度較快，對(duì)需求形成支撐。而從物流和電煤消耗量來(lái)看，制造業(yè)復(fù)工比例更高，從實(shí)地調(diào)研情況看，汽車行業(yè)復(fù)工率在95%以上。

產(chǎn)量增速將放緩

上周高爐實(shí)際產(chǎn)能利用率為85%，環(huán)比回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。周鐵水產(chǎn)量為236.8萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.5萬(wàn)噸，五大品種產(chǎn)量為1027萬(wàn)噸，環(huán)比上升6萬(wàn)噸。目前螺紋鋼長(zhǎng)流程利潤(rùn)良好，因此產(chǎn)量提升較快。

短流程方面，廢鋼價(jià)格上升導(dǎo)致部分電爐虧損，目前華東三線電爐螺紋鋼已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，電爐產(chǎn)量小幅回落。綜合來(lái)看，未來(lái)長(zhǎng)流程產(chǎn)量的提升主要依靠添加廢鋼，最近長(zhǎng)流程鋼廠提高廢鋼收購(gòu)價(jià)格，導(dǎo)致電爐利潤(rùn)受到擠壓，產(chǎn)量回落，這一趨勢(shì)短期內(nèi)仍將延續(xù)，預(yù)計(jì)螺紋鋼產(chǎn)量增速將有所放緩。

庫(kù)存去化明顯

本周螺紋鋼庫(kù)存去化有所恢復(fù)。其中鋼廠庫(kù)存為331.36萬(wàn)噸，環(huán)比減少36.56萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存為893.20萬(wàn)噸，環(huán)比減少56.02萬(wàn)噸。庫(kù)存連續(xù)數(shù)周保持高去化，導(dǎo)致表觀需求持續(xù)高出往年15%左右。短期受地產(chǎn)趕工和基建加速影響，去化良好，但是從地產(chǎn)買地?cái)?shù)量來(lái)看，新增量略顯不足。因此，需關(guān)注5月過(guò)后需求能否繼續(xù)高速增長(zhǎng)。

目前來(lái)看，需求端受基建投資加碼和地產(chǎn)趕工影響，保持在非常良好的狀態(tài)。供給端受廢鋼價(jià)格不斷抬升影響，未來(lái)產(chǎn)量增長(zhǎng)速度將放緩。雖然短期基本面支持螺紋鋼單邊上行，但是需求持續(xù)性略顯不足，價(jià)格上漲空間仍有限。建議投資者近期觀望為主，等待期貨價(jià)格大幅偏離基本面后進(jìn)場(chǎng)布局空單。

（作者單位：前海期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。