尿素反彈空間有限

端午節(jié)過(guò)后，尿素期貨主力合約2009呈現(xiàn)探底回升走勢(shì)。截至7月7日收盤，較節(jié)前低點(diǎn)上漲38點(diǎn)，漲幅達(dá)到2.4%。從現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)看，地區(qū)分化明顯：北方農(nóng)業(yè)大省山東、河南、山西等因夏季追肥，成交轉(zhuǎn)好，價(jià)格小幅拉漲10—20元/噸。東北、華南地區(qū)隨著農(nóng)業(yè)用肥逐漸結(jié)束，價(jià)格繼續(xù)下跌10—20元/噸。內(nèi)蒙古、新疆地區(qū)日產(chǎn)量上升，農(nóng)業(yè)需求基本結(jié)束，外運(yùn)壓力加大，尿素價(jià)格下滑30—50元/噸。在現(xiàn)貨市場(chǎng)面臨供應(yīng)壓力較大的情況下，尿素期貨上漲空間有限。

供給壓力顯現(xiàn)

2020年上半年，國(guó)內(nèi)尿素供給較去年同期增加明顯。數(shù)據(jù)顯示，1—5月，國(guó)內(nèi)尿素總產(chǎn)量合計(jì)為2254萬(wàn)噸，同比增加92萬(wàn)噸，增速高達(dá)5.3%。上半年沒(méi)有新增產(chǎn)能投放，產(chǎn)量增加主要是因?yàn)槿债a(chǎn)量提升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年日產(chǎn)量提升到14.7萬(wàn)噸，同比增加0.3萬(wàn)噸。下半年尿素產(chǎn)能將集中釋放，預(yù)計(jì)日產(chǎn)量將達(dá)到17萬(wàn)噸，在需求沒(méi)有明顯提升的情況下，對(duì)尿素價(jià)格的壓制作用明顯。

需求逐步走弱

隨著夏季用肥高峰期結(jié)束，7月農(nóng)業(yè)需求逐步走弱，同時(shí)工業(yè)需求同樣欠佳。從農(nóng)業(yè)需求時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，7月上中旬山東、河南等地仍有玉米追肥需求，而江蘇、安徽等地水稻追肥到月底結(jié)束。至7月底，除了零星農(nóng)作物用肥外，大田作物用肥期將過(guò)去，農(nóng)業(yè)需求處在空檔期。

從工業(yè)需求來(lái)看，復(fù)合肥廠將逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，目前已有原料備肥需求。但是秋季備肥周期長(zhǎng)，當(dāng)前市場(chǎng)出貨依舊緩慢，短期對(duì)尿素需求提升有限。三聚氰胺價(jià)格維持穩(wěn)定，開工有所提升。截至7月2日，國(guó)內(nèi)三聚氰胺企業(yè)開工負(fù)荷率57.39%，環(huán)比提升2.89個(gè)百分點(diǎn)，但是下游需求較差，開工難以進(jìn)一步上升。此外，夏季天氣炎熱，板材行業(yè)將進(jìn)入淡季。

出口不容樂(lè)觀

今年以來(lái)，印度進(jìn)行了三次招標(biāo)，但由于招標(biāo)價(jià)格過(guò)低，國(guó)內(nèi)企業(yè)參與度有限，因此印度招標(biāo)對(duì)于國(guó)內(nèi)尿素出口提振作用不大。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2020年前5個(gè)月累計(jì)出口尿素150萬(wàn)噸，低于去年同期的162萬(wàn)噸。其中，出口印度的數(shù)量下降18萬(wàn)噸。從季節(jié)性來(lái)看，下半年尿素出口有提升預(yù)期，但在中印出現(xiàn)軍事摩擦、新冠肺炎疫情在印度快速蔓延的背景下，中國(guó)出口印度的數(shù)量將難以提升。目前油氣價(jià)格相對(duì)偏低，相對(duì)中國(guó)煤頭尿素，海外氣頭尿素更具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，下半年出口形勢(shì)不容樂(lè)觀。

綜上所述，當(dāng)前國(guó)內(nèi)夏季尿素農(nóng)業(yè)需求逐漸接近尾聲，9月秋季用肥以低氮肥為主，只占全年農(nóng)業(yè)需求的20%，對(duì)尿素需求提升有限。工業(yè)需求中的三聚氰胺、板材行業(yè)受終端消費(fèi)影響較大，對(duì)尿素需求拉動(dòng)相對(duì)有限。同時(shí)，三季度有新增產(chǎn)能投放，供應(yīng)壓力不減，尿素反彈空間將十分有限。操作上，逢高沽空為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。