大宗商品信心抬頭 下月或迎榮枯拐點

陰霾密布的大宗商品市場有望迎來曙光。中國大宗商品發(fā)展研究中心(CDRC)11月2日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，雖然11月大宗商品信心指數(shù)(CCI)連續(xù)6個月收陰為-0.22，但是環(huán)比和同比來看仍存回暖跡象。11月數(shù)據(jù)略好于10月的-0.25，也明顯好于2014年同期的-0.87。該指數(shù)為負(fù)反映市場人士對下月大宗商品市場走勢看空。

　　中國大宗商品發(fā)展研究中心秘書長劉心田認(rèn)為，12月有望迎來CCI的榮枯拐點。

　　制造業(yè)活動可能在回暖

　　在人們把全球大宗商品市場低迷的矛頭指向中國經(jīng)濟(jì)之時，最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓行業(yè)在嚴(yán)冬中看到一絲暖意。

　　11月2日公布的財新PMI指數(shù)表現(xiàn)好于預(yù)期，從9月的47.2升至48.3。這暗示處于減速通道中的制造業(yè)活動可能正在回暖。

　　1日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的官方10月制造業(yè)PMI為49.8%，與上月持平。從12個分項指數(shù)來看，同9月相比，新訂單、積壓訂單、產(chǎn)成品庫存、采購量指數(shù)略有上升，顯示經(jīng)濟(jì)運行穩(wěn)中趨進(jìn)。

　　財新智庫首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家何帆表示：“制造業(yè)頹勢減緩，表明前期刺激政策開始發(fā)揮效果?？傂枨蟮兔匀允侵袊?jīng)濟(jì)面臨的主要困難，大宗商品價格持續(xù)下跌帶來的通縮風(fēng)險值得關(guān)注。”

　　四季度通縮壓力依然存在。在上證報上個月對15家期貨公司研發(fā)部門負(fù)責(zé)人進(jìn)行的問卷調(diào)查結(jié)果顯示，接近半數(shù)的機構(gòu)判斷四季度國內(nèi)物價指數(shù)將“平穩(wěn)回升”；有27%的機構(gòu)認(rèn)為會“平穩(wěn)回落”，比上一季度增加了20%。

　　9月以來大宗商品市場持續(xù)下行，彭博大宗商品價格指數(shù)年內(nèi)已跌去四分之一多。生意社數(shù)據(jù)顯示，10月大宗商品近八成下跌，平均跌幅為2.27%。國內(nèi)產(chǎn)能過剩和庫存積壓、經(jīng)濟(jì)放緩帶來的下游訂單減少是此輪商品熊市的主因。此前高盛也撰寫報告指出，供給周期的變化和中國等新興市場國家對商品需求的再平衡才是基本面改善的關(guān)鍵。

　　隨著四季度更多經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”政策的刺激，市場預(yù)期中國整體經(jīng)濟(jì)運行將處于寬松平穩(wěn)狀態(tài)。10月23日，央行打出繼今年8月25日之后的第二次“雙降”組合拳，宣布再降息0.25個百分點及再降存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，體現(xiàn)了國家對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革的綜合考量，也為宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行創(chuàng)造良好環(huán)境。

　　價格基本觸底

　　“觸底”成為今年的大宗商品業(yè)內(nèi)的高頻詞匯。在剛結(jié)束的2015年中國國際礦業(yè)大會上，討論最多的一個問題就是“礦業(yè)究竟觸底了嗎？”而業(yè)內(nèi)給出的答案幾乎一致，市場基本到底。

　　LME基本金屬指數(shù)已從今年5月份的最高點3000以上跌至2300多，LME各品種現(xiàn)期貨價格不同程度下跌。對宏觀經(jīng)濟(jì)最為敏感的銅價走勢也一路下行，國內(nèi)滬銅連續(xù)合約從5月最高點46210元/噸跌至8月的37120元/噸最低點，目前徘徊在4萬元/噸以下。

　　黑色產(chǎn)業(yè)同樣掙扎在價格成本倒掛的生死線上，鐵礦石、鋼鐵價格指數(shù)雙雙暴跌。螺紋鋼上周五收盤價為1801元/噸，創(chuàng)年內(nèi)價格新低。全國盈利鋼廠連續(xù)兩周維持在4.91%低位。中國鐵礦石價格指數(shù)早已跌進(jìn)1時代，環(huán)渤海動力煤價格上周擴(kuò)大跌幅至每噸380元，創(chuàng)2010年10月以來最低水平。

　　不僅是有色產(chǎn)業(yè)，其他大宗商品市場也面臨低價的苦惱。在上游市場，國際油價持續(xù)低于50美元成為當(dāng)前原油市場的“新常態(tài)”，上周五布倫特原油和WTI原油在經(jīng)歷9月中旬以來的反彈后又有所回落，分別跌至47.99美元/桶和44.6美元/桶。油價低迷也傳導(dǎo)至下游產(chǎn)業(yè)鏈，塑料和PP走勢震蕩偏弱，訂單需求難起。

　　產(chǎn)能過剩是大宗商品疲軟的眾矢之的，供大于求背后是商品市場間的聯(lián)動效應(yīng)正帶動整個市場供給周期發(fā)生改變。國家糧食經(jīng)濟(jì)學(xué)會副會長尚強民近日指出，2012年國內(nèi)PPI開始同比下降，國內(nèi)玉米供給面從緊俏轉(zhuǎn)向?qū)捤?，國外的芝加哥市場大豆、小麥價格也是從那個時點開始高位回落；而國內(nèi)工業(yè)品出廠價格進(jìn)入下降通道至今已經(jīng)持續(xù)下跌了43個月，PPI與農(nóng)產(chǎn)品價格下跌幾乎同步。

　　今秋的三大主糧價格全線下跌，正是供給調(diào)整必須經(jīng)歷的陣痛期。平安證券[微博]研報指出，目前主要農(nóng)產(chǎn)品的供給壓力都未緩解，預(yù)計農(nóng)產(chǎn)品價格在高庫存壓力下仍將整體保持弱勢。而在鋼鐵等工業(yè)品市場的情況也類似，過剩壓力下必須減少供給。

　　在全行業(yè)面臨去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)之際，市場也在期待下游經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的積極信號。民族證券分析認(rèn)為，目前我國下游房地產(chǎn)量價乏力，土地市場成交冷清，9月百城住宅價格指數(shù)較8月顯著回落，全國水泥價格指數(shù)整體小幅下行，因此大宗商品市場回歸弱勢。

　　劉心田認(rèn)為，11月CCI收陰在意料之內(nèi)。國際環(huán)境與終端需求始終未見積極信號，大宗商品繼續(xù)走弱的概率較大。但他預(yù)期，12月CCI應(yīng)較11月有所好轉(zhuǎn)，或能成為CCI的榮枯拐點。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。