房地產(chǎn)的火爆很不穩(wěn)定 需擔心房地產(chǎn)泡沫

“GDP增長成功守住了年度目標，但是GDP增長的結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)不穩(wěn)定、需求力量不足。”中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院(下稱“國發(fā)院”)17日發(fā)布的最新報告稱。

報告稱，2016年一季度，我國各項宏觀經(jīng)濟指標明顯改善，但是經(jīng)濟下行的風險依然很大。主要價格指標回暖，經(jīng)濟景氣指數(shù)回到擴張區(qū)域，但由于需求力量的支撐不足，經(jīng)濟尚未擺脫通貨緊縮風險。

此外，外匯儲備止跌回升、人民幣幣值趨穩(wěn)，但是外匯儲備持續(xù)下降和人民幣貶值的風險依然存在。貨幣和融資環(huán)境寬松，但在未來一段可能出現(xiàn)貨幣環(huán)境寬松和融資環(huán)境緊張的狀況。

報告稱，在供給方面需要關(guān)注的是第二產(chǎn)業(yè)中的工業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)中的房地產(chǎn)行業(yè)。3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.8%，比1~2月提高了1.4個百分點。工業(yè)增加值增長對第二產(chǎn)業(yè)增加值增長的貢獻率在80%左右，由此，3月工業(yè)增加值的超預期回升使得第二產(chǎn)業(yè)在一季度的增速提高了0.4個百分點左右。

報告分析認為，分大類看，采礦業(yè)和制造業(yè)增速在經(jīng)過1~2月的大幅下滑后，在3月出現(xiàn)明顯反彈。分企業(yè)經(jīng)濟類型看，國有及國有控股企業(yè)的增速由負轉(zhuǎn)正。分產(chǎn)品看，幾種主要的過剩工業(yè)產(chǎn)品的產(chǎn)量增速在3月均明顯提高。其中，水泥、生鐵、粗鋼、鋼材和有色金屬等，增速由負轉(zhuǎn)正；原煤和焦炭產(chǎn)品繼續(xù)下降，但下降速度明顯收窄。

“過剩行業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)品重新恢復正增長，這顯然是不可持續(xù)的。”中國人民大學經(jīng)濟學院教授于春海說，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和存量調(diào)整政策的全面啟動，工業(yè)部門的增速將會繼續(xù)探底。

今年3月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)商品房銷售額同比增長64.4%，比1~2月的累計增長率提高了20.8個百分點。房地產(chǎn)行業(yè)的增加值率在80%左右，該行業(yè)對第三產(chǎn)業(yè)增加值增長的貢獻率在13%左右。由此，3月房地產(chǎn)市場銷售的迅猛擴張使得一季度第三產(chǎn)業(yè)的增速提高了0.7個百分點左右。

于春海說，考慮到政策層面的調(diào)整趨勢，越來越多的地方開始加強對房地產(chǎn)市場違規(guī)操作的管控和打擊，因此，房地產(chǎn)銷售的火爆狀況及其對第三產(chǎn)業(yè)增速的提升作用具有很大的不穩(wěn)定性和不確定性。

上述報告認為，“過去一段時間內(nèi)，政府干預房地產(chǎn)市場的政策似乎類似于去年政府干預股市的政策措施”，無論是從行業(yè)結(jié)構(gòu)看還是從總需求結(jié)構(gòu)看，GDP增長的基礎(chǔ)都缺乏穩(wěn)定性和可持續(xù)性，需要警惕短期中過于依賴房地產(chǎn)行業(yè)的風險。

東興證券股份有限公司副總經(jīng)理銀國宏表示，一季度數(shù)據(jù)是好的，但從結(jié)構(gòu)上分析仍存在很多擔憂。“短期擔憂的是一季度房地產(chǎn)價格的上漲。因為過去很長時間貨幣政策調(diào)整的一大制約因素是房地產(chǎn)價格。”銀國宏認為，長期來看，應關(guān)注產(chǎn)能過剩與杠桿居高不下的矛盾，關(guān)注貨幣政策寬松與資產(chǎn)價格高位的矛盾等。

國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平表示，“目前對通脹并不擔心，反而更擔心泡沫，主要是房地產(chǎn)泡沫。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。