東海期貨：焦煤國內(nèi)供應增量空間不大，產(chǎn)業(yè)鏈利潤中樞有望下移

新華財經(jīng)北京7月27日電（吳鄭思）焦煤、焦炭期價7月以來再度集體走高，其中焦煤更是在近兩個交易日連續(xù)刷新歷史新高，并帶動焦炭價格在27日刷新了11周以來的新高。機構最近在分析雙焦時，“供應緊俏”一詞屢被提及。那么國內(nèi)主產(chǎn)地雙焦供需和產(chǎn)業(yè)利潤情況究竟如何呢？

東海期貨吳思伶在走訪了山西呂梁及臨汾地區(qū)三家焦化廠及一家煤礦后指出，七一后煤礦基本復產(chǎn)，但復產(chǎn)節(jié)奏較緩，基本還未恢復至正常水平。同時，安全檢查趨于常態(tài)化，國內(nèi)煉焦煤增量空間有限。不過，雖然優(yōu)質(zhì)主焦煤會持續(xù)緊缺，但配煤技術提高能一定程度上緩解緊缺局面、并降低企業(yè)入爐成本。此外，焦企利潤普遍不高，現(xiàn)貨提降空間不大，若繼續(xù)擠壓焦企利潤將引發(fā)限產(chǎn)形成負反饋，產(chǎn)業(yè)鏈利潤將從原料端轉移至成材及焦化。目前盤面焦化利潤低估，推薦做多焦化利潤。

“煤礦復產(chǎn)節(jié)奏由于地區(qū)政策存在一定差異性，但同比往年節(jié)奏放緩，基本都未回升至正常產(chǎn)量。”吳思伶表示，加之今年安全檢查趨嚴，且市場普遍預計將會常態(tài)化，企業(yè)嚴格按照核定產(chǎn)能生產(chǎn)。因此，焦煤供應國內(nèi)增量空間不大。

焦炭方面，有焦化廠反映，焦炭價格居高不下主要是煤價支撐，下游壓價意愿很強，企業(yè)更希望焦炭價格能降低維穩(wěn)，壓一壓煤價的同時也降低資金成本。

“焦炭利潤普遍較低，焦企基本靠焦化廠附帶的化學副產(chǎn)品利潤來維持經(jīng)營，鋼廠提降空間不大。”吳思伶總結稱，同時，煤價高位導致焦企資金成本過高，焦企希望焦炭價格降低以壓制煤價。

對于焦炭供應端，東海期貨的調(diào)研顯示，雖然新投產(chǎn)能陸續(xù)達產(chǎn)，但近期多地區(qū)多重政策擾動供給，需持續(xù)關注政策動態(tài)。

綜合來看，東海期貨認為，下半年焦煤、焦炭市場的主要變量將集中在需求端，若粗鋼產(chǎn)量壓減政策全面落地，壓減10%的鋼材產(chǎn)量將對上游需求形成一定壓制，產(chǎn)業(yè)鏈利潤有望進行再分配。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。