強弩之末？煤價未來何去何從？

煤價強勢的最大隱患：高庫存

國慶長假后，上班第二天，596元/噸，秦皇島港低硫5500大卡動力煤價格，噸煤比9月末又漲了11元，簡直是停不下來的節(jié)奏。

但看過港存、進港量、錨地船舶和沿海六大電廠的可用天數(shù)之后，強烈感覺到這是賣方最后試探一把的節(jié)奏，高煤價已成強弩之末了。

截至10月8日，北方七港的港存已經(jīng)高達1582萬噸，比9月末和8月末分別高出119萬噸、286萬噸;進港量日均162.5萬噸，比9月份和8月份分別高出8.6萬噸、10.8萬噸，增產(chǎn)政策效應已經(jīng)顯現(xiàn);錨地船舶130條，分別比9月末和8月末少7條和63條。目前，情況最為糟糕的是曹妃甸港和天津港，場存分別為240萬噸和426萬噸，而錨地船舶只有3條和10條，貨船比高達80和42.6，估計這兩個港口會打響北方港口降價第一槍。

從需求側看，沿海六大電廠進入10月份之后日耗降到50萬噸左右，可用天數(shù)上升到23天左右，在煤價高位采購的意愿有所下降。

在高庫存、高進港量和低出港量的情況下，北方七港庫存超過1600萬噸應該是很快的事情，10月份的煤價在高位估計很難挺得住，市場價預計會逐步向四大家548元/噸的長協(xié)價靠近。

近期漲勢受到質疑，期現(xiàn)價差仍然較大

如果結合現(xiàn)貨來看，大家也并非一致看漲，更多的是隨著現(xiàn)貨在補漲。目前，北方七港5500大卡的低硫動力煤成交價已經(jīng)達到610元/噸，廣州港的現(xiàn)貨價更是高達655元/噸，鄭煤1701價格即使?jié)q到555元/噸，與現(xiàn)貨仍有55-100元/噸的差距，說明賣家也只是謹慎看漲。

近遠月合約價格分歧較大，逢高拋空思路較為清晰

截至10月11日，鄭煤1701的價格基本都在540元/噸左右;不過，鄭煤1705的價格卻一直在500元/噸左右，鄭煤1709的價格一直在490元/噸左右。由此可以很清晰地判斷出，在增產(chǎn)效應的影響下，買賣雙方對2017年5月后煤炭價格跌到500元/噸以下基本沒有太大的分歧，但對近期價格走勢分歧比較大。操作上，鄭煤1705和1709逢高做空應是主路。

究竟明年1月份北方七港硫分在0.6%以下、發(fā)熱量在5500大卡的動力煤價格會跌到550元/噸以下，還是會持續(xù)在600元/噸左右的高位，很多人不一定會有比較清晰的判斷。其實，期貨市場的成交量已經(jīng)給出了非常明晰的決斷。10月8日國慶長假后動力煤期貨第一個交易日，鄭煤1701的成交價格直接拉到545元/噸的高位，但在交易量非常低的情況下不到兩小時價格便被打壓到525元/噸，這說明在國家允許大面積增產(chǎn)后買賣雙方對未來漲價走勢持悲觀態(tài)度。鄭煤1701在10月10日和11日繼續(xù)持倉上行，但一直沒有破位上行，說明不過是虛張聲勢而已，拉高很可能是為做空尋找更大的空間，逢高做空應該是非常不錯的選擇。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。