玉米淀粉 2017年將呈先抑后揚走勢

期貨日報1月9日報道：春節(jié)采購高峰已過，大單訂貨很少出現(xiàn)，但行業(yè)利潤高漲，東北淀粉加工企業(yè)春節(jié)期間不會出現(xiàn)大規(guī)模的停機檢修。再結合春節(jié)后市場進入消費淡季這一因素，玉米淀粉庫存將快速累積，價格面臨大幅下跌風險。而五一之后，在出口提速以及需求釋放的提振下，價格將轉而上移。

春節(jié)后庫存將累積

玉米淀粉行業(yè)產(chǎn)能本就過剩，2016年既有象嶼集團這樣的新晉巨頭（黑龍江新開兩廠，總計80多萬噸淀粉加工能力），又有華北和東北地區(qū)不活躍的產(chǎn)能重新投產(chǎn)（例如吉林凱賽）。據(jù)統(tǒng)計，2016/2017年度玉米淀粉行業(yè)產(chǎn)能擴充近400萬噸。

東北淀粉加工企業(yè)是按照加工玉米的數(shù)量（11月至次年5月收購，6月前完成加工）來獲取補貼的。另外，原料價格低成品價格高，企業(yè)利潤良好。受補貼和利潤刺激，預計直至2017年6月，東北淀粉加工企業(yè)都將保持滿產(chǎn)狀態(tài)。

華北淀粉加工企業(yè)處于多年難得一見的高利潤期。節(jié)后，受環(huán)保限制，開工率可能下降。

春節(jié)后，玉米淀粉消費進入淡季，庫存將快速累積，現(xiàn)貨價格有大跌風險，相當數(shù)量的華北企業(yè)將再次陷入無利潤甚至虧損局面。東北企業(yè)日子相對好過一些，雖然利潤縮水，但有補貼作后盾。

五一之后出口預計提速

雖然有出口退稅政策的支持，但基數(shù)偏低，玉米淀粉出口量依舊不高。2016年1—11月，中國出口玉米淀粉11.1萬噸，同比增加97%，但與巔峰期的44.5萬噸相比，差距甚遠。與此同時，出口淀粉糖141.8萬噸，較2015年全年增長25.58%。后期玉米淀粉和淀粉糖出口量將繼續(xù)增加，并將在五一之后提速。

因轉種大豆播種面積下降，美盤玉米市場存在天氣炒作的可能，而玉米價格走高意味著玉米淀粉和淀粉糖價格走高。反觀國內市場，2017年1—5月，消費處于淡季，玉米淀粉和淀粉糖價格一般會下行。內外價差拉大，國內玉米淀粉和淀粉糖的國際競爭力增強，五一之后出口有望提速。

下半年是驗證需求好轉的關鍵期

2016年十一之后，玉米淀粉加工行業(yè)開工率大增，庫存卻未累積，部分市場人士問：“淀粉去哪了？”

目前看，除了春節(jié)前的采購旺季提前透支需求外，最根本的是玉米淀粉價格下跌創(chuàng)造了新的需求。

中國淀粉工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2016年11月，淀粉糖新增消費量118萬噸，較前一月增長15.6%；造紙領域新增消費量17萬噸，較前一月增長42%；玉米淀粉新增消費量199萬噸，較前一月增長16.3%。實際上，自2015年1月以來，玉米淀粉月度消費量一直保持同比正增長的態(tài)勢。據(jù)行業(yè)反饋，2016年，玉米淀粉在食品、造紙、變性淀粉等消費領域的需求同比都在大幅增長。

另外，值得關注的是，因面粉和玉米淀粉價差擴大，面粉中攙兌玉米淀粉的比例也大幅提升。按國糧中心的數(shù)據(jù)，以石家莊為例，面粉和玉米淀粉的價差自2011年的最低點-540元/噸升至2016年的最高點1080元/噸，目前在1050元/噸，面粉中攙兌玉米淀粉的獲利極其豐厚。

按照國家的政策趨勢，小麥會繼續(xù)執(zhí)行最低保護價收購政策，玉米則更加市場化。從趨勢上講，面粉和玉米淀粉價差高企的局面將長期存在。若國家不出臺相關政策嚴控，則面粉中攙兌玉米淀粉的比例將進一步提升。

五一之后，糧食收購季結束，東北深加工補貼也告一段落，市場上只有拍賣等臨儲玉米庫存處理政策，政策影響減弱。夏季處于飲料、啤酒消費旺季，淀粉糖需求釋放，加上出口因內外價差拉大而加速，下半年才是考驗淀粉新增需求實際增長情況的最佳時機。2017年下半年，玉米淀粉價格預計在上半年低位的基礎上大幅上揚。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。