商品期權(quán)時(shí)代來(lái)了！豆粕期權(quán)今日亮相大商所

今日，豆粕期貨期權(quán)(下稱“豆粕期權(quán)”)將在大連商品交易所正式上線交易。這是我國(guó)推出的首個(gè)商品期權(quán)，將為期貨市場(chǎng)發(fā)展開啟新的征程。

大連商品交易所副總經(jīng)理魏振詳昨日在接受上證報(bào)記者專訪時(shí)表示，商品期權(quán)的發(fā)展，將改變目前期貨市場(chǎng)的生態(tài)關(guān)系。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，交易策略多了，風(fēng)險(xiǎn)管理手段多了，收益也穩(wěn)定了，投資者素質(zhì)將能上一個(gè)臺(tái)階。對(duì)于期貨公司來(lái)說(shuō)，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)就是期權(quán)，期貨公司的創(chuàng)新發(fā)展能力會(huì)發(fā)生很大變化。對(duì)于整個(gè)期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)交易模式更為豐富，容納資金的能力更強(qiáng)，期貨資管產(chǎn)品也將越來(lái)越豐富，收益越來(lái)越穩(wěn)定，有利于市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)散戶機(jī)構(gòu)化。

記者從大商所獲悉，上市首日，豆粕期權(quán)的首個(gè)掛盤合約月份為2017年7月，即首批掛盤的期權(quán)合約月份為2017年7月、8月、9月、11月、12月，以及2018年1月、3月。大商所初期規(guī)定豆粕期權(quán)合約交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為1元/手；豆粕期權(quán)行權(quán)(履約)手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為1元/手。

本著“穩(wěn)起步”的原則，大商所嚴(yán)把入市關(guān)，對(duì)上市初期投資者參與期貨市場(chǎng)的資質(zhì)條件設(shè)置了較為嚴(yán)格的規(guī)定，如要求投資者參與期權(quán)交易知識(shí)測(cè)試的考試成績(jī)必須在90分以上，并且要有相應(yīng)的仿真測(cè)試參與經(jīng)驗(yàn)。

據(jù)悉，目前通過(guò)大商所交易知識(shí)測(cè)試的投資者約為5000余人，開戶客戶數(shù)約為500戶。

為保證期權(quán)市場(chǎng)流動(dòng)性，更好發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能，大商所在商品期權(quán)中引入了做市商制度，浙江南華資本管理有限公司、招商證券股份有限公司、浙江永安資本管理有限公司、魯證經(jīng)貿(mào)有限公司等10家公司對(duì)豆粕期權(quán)合約提供雙邊報(bào)價(jià)，通過(guò)持續(xù)報(bào)價(jià)和回應(yīng)報(bào)價(jià)為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，滿足投資者的交易需求。有業(yè)內(nèi)分析師對(duì)記者表示，10大做市商在商品期權(quán)市場(chǎng)的首秀值得期待。

國(guó)際上，期權(quán)交易可追溯到17世紀(jì)的荷蘭郁金香交易。1973年，芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)成立并推出了第一個(gè)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品，標(biāo)志著現(xiàn)代期權(quán)交易的開始。

CBOE前董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤昨日對(duì)上證報(bào)記者表示，中國(guó)發(fā)展期權(quán)市場(chǎng)有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，如投資者普遍比較年輕等，若能把投資者教育做扎實(shí)，中國(guó)的期權(quán)市場(chǎng)前景可觀。

【交易細(xì)則】

3月31日，豆粕期權(quán)合約將在大連商品交易所上市交易，這是國(guó)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)繼2015年50ETF期權(quán)上市后的又一重大發(fā)展，意味著我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)翻開新的篇章。為迎接明日豆粕期權(quán)的掛牌交易，大商所今晚將暫停夜盤交易。

期權(quán)是一份關(guān)于權(quán)利的合約，賦予期權(quán)買方在到期日或到期前的一段時(shí)間內(nèi)買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，是金融市場(chǎng)重要避險(xiǎn)工具。在期權(quán)的交易時(shí)，購(gòu)買期權(quán)的合約方稱作買方，出售合約方則為賣方。買方是權(quán)利的受讓人，賣方則是必須履行買方行使權(quán)利的義務(wù)人。

上市交易時(shí)間

豆粕期權(quán)合約自2017年3月31日(星期五)09:00起上市交易，交易時(shí)間與豆粕期貨合約一致。

為方便全市場(chǎng)進(jìn)行期權(quán)上市準(zhǔn)備，2017年3月30日(星期四)當(dāng)晚不進(jìn)行夜盤交易，3月31日豆粕期權(quán)和所有期貨品種集合競(jìng)價(jià)時(shí)間均為08:55-09:00。

合約月份與到期日

首批上市交易的豆粕期權(quán)合約月份為2017年7月、8月、9月、11月、12月以及2018年1月、3月。

豆粕期權(quán)合約月份與豆粕期貨一致，主要考慮到每一期貨合約都有可選擇的期權(quán)合約進(jìn)行套期保值和策略組合，從而充分發(fā)揮期權(quán)對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)品的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避作用。

豆粕期權(quán)最后交易日為標(biāo)的期貨合約交割月份前一個(gè)月的第5個(gè)交易日，到期日同最后交易日。期權(quán)到期日早于標(biāo)的期貨的到期日，主要是為了期權(quán)行權(quán)后期貨平倉(cāng)提供充裕的時(shí)間。

交易指令

上市初期僅提供限價(jià)指令和限價(jià)止損(盈)指令，每次最大下單數(shù)量為100手。

交易制度

交易時(shí)間為上午9:00至11:30，下午13:30至15:00，以及晚上21:00至23:30。每日交易閉市后，交易所系統(tǒng)將自動(dòng)處理行權(quán)申請(qǐng)，按照隨機(jī)均勻抽取原則，選擇賣方進(jìn)行行權(quán)配對(duì)。期權(quán)行權(quán)后轉(zhuǎn)化為期貨持倉(cāng)，與期貨共用一個(gè)賬戶，便于期權(quán)行權(quán)、持倉(cāng)和對(duì)沖管理。

美式行權(quán)

豆粕期權(quán)將采用美式行權(quán)方式。美式期權(quán)指期權(quán)的買方在合約到期日之前任意交易日都可以行使權(quán)力，也可以選擇到期日行使權(quán)力。

大商所選擇美式行權(quán)方式主要是考慮到美式期權(quán)在靈活便利性和風(fēng)險(xiǎn)管理方面具有一定的優(yōu)勢(shì)。期權(quán)上市初期交易可能不夠活躍，美式期權(quán)能為投資者退出市場(chǎng)提供另外途徑。此外，由于美式期權(quán)買方可以選擇有利于自己的任何時(shí)機(jī)行權(quán)，可讓偏離自身價(jià)值的期權(quán)標(biāo)的產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格逐漸回歸理論價(jià)值，保持市場(chǎng)的理性運(yùn)行。而分散的行權(quán)方式也易于化解和稀釋集中行權(quán)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

持倉(cāng)限額管理

期權(quán)合約與期貨合約不合并限倉(cāng)。非期貨公司會(huì)員和客戶持有的某月份期權(quán)合約中所有看漲期權(quán)的買持倉(cāng)量和看跌期權(quán)的賣持倉(cāng)量之和、看跌期權(quán)的買持倉(cāng)量和看漲期權(quán)的賣持倉(cāng)量之和，在上市初期分別不超過(guò)300手。具有實(shí)際控制關(guān)系的賬戶按照一個(gè)賬戶管理。

相關(guān)費(fèi)用

豆粕期權(quán)合約交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為1元/手；豆粕期權(quán)行權(quán)(履約)手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為1元/手。

投資者適當(dāng)性制度

大商所對(duì)投資者投資期權(quán)進(jìn)行部分硬性條件的規(guī)定，即投資者測(cè)評(píng)分?jǐn)?shù)需達(dá)到90分及以上。據(jù)悉，按有成績(jī)的投資者測(cè)算，滿足交易所90分要求的開戶數(shù)僅為40%，由此反映出豆粕期權(quán)的專業(yè)性和對(duì)投資者投資能力的高要求。

做市商制度

期權(quán)交易實(shí)行做市商制度。非期貨公司會(huì)員和客戶可以在非主力合約系列的期權(quán)合約上向做市商詢價(jià)。詢價(jià)請(qǐng)求應(yīng)當(dāng)指明期權(quán)合約代碼，對(duì)同一期權(quán)合約的詢價(jià)時(shí)間間隔不應(yīng)低于60秒。

大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹稱，做市商利用其自有資金為市場(chǎng)提供雙向報(bào)價(jià)，在客戶想賣出期權(quán)時(shí)充當(dāng)期權(quán)買方，客戶想買入期權(quán)時(shí)充當(dāng)期權(quán)賣方，為客戶提供更多更優(yōu)的合約選擇，滿足客戶交易需求，為期權(quán)市場(chǎng)提供充足的流動(dòng)性。

據(jù)悉，白糖期權(quán)將于4月19日在鄭州商品交易所上市交易。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。