螺紋鋼行情如此糾纏，黑色金屬交易能否“撿漏”？

      和訊期貨消息 周一（6月12日）大宗商品漲跌互現(xiàn)，黑色系分化加劇，鐵礦石漲2.6%,熱卷漲2.27%，焦炭漲近2%，鄭煤漲1.67%，螺紋鋼漲超1%，下跌方面，錳硅跌4.07%，硅鐵跌2.31%；化工品總體上行，PVC漲3.23%，PP漲2.42%，塑料漲2.3%，玻璃跌近1%；有色金屬整體偏強，滬鋅、滬鉛漲超2%，滬銅、滬鎳漲超1%；貴金屬表現(xiàn)偏弱，滬銀跌超1%，滬金跌近1%；   農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)分化，玉米漲2%，鄭棉跌近2%。   　　和訊期指消息 周一（6月12日）期指盤中整體震蕩偏弱，IF、IH沖高回落，IC主力大幅跳空低開后維持低位震蕩。收盤時，三主力齊齊收綠，IC1706跌幅超1%。截止收盤，滬深300指數(shù)報3574.39點，跌幅為0.05%，IF1706報3568.0點，跌幅為0.14%；上證50指數(shù)報2521.17點，漲幅為0.08%，IH1706報2508.8點，跌幅為0.14%；中證500指數(shù)報5902.85點，跌幅為1.11%，IC1706報5882.2點，跌幅為1.28%。   5月23日至6月5日的連續(xù)八個交易日期間，螺紋鋼期貨出現(xiàn)連續(xù)下跌，現(xiàn)貨雖也有所回落，但下跌幅度遠(yuǎn)遜期貨。截至6月9日收盤，螺紋鋼期貨主力1710合約報收3017元/噸，現(xiàn)貨螺紋鋼上海HRB400價格在3610元/噸，折算到期貨盤面為3722元/噸，貼水705元/噸，貼水幅度為18.9%，比前一日的貼水幅度略有縮小，但 　　5月23日至6月5日的連續(xù)八個交易日期間，螺紋鋼期貨出現(xiàn)連續(xù)下跌，現(xiàn)貨雖也有所回落，但下跌幅度遠(yuǎn)遜期貨。截至6月9日收盤，螺紋鋼期貨主力1710合約報收3017元/噸，現(xiàn)貨螺紋鋼上海HRB400價格在3610元/噸，折算到期貨盤面為3722元/噸，貼水705元/噸，貼水幅度為18.9%，比前一日的貼水幅度略有縮小，但近期的貼水是歷史最高水平。 　　遠(yuǎn)月合約貼水更深，螺紋鋼期貨1801合約貼水幅度達(dá)23.9%，1805合約貼水幅度達(dá)25.5%。   　　這么大的貼水幅度，已經(jīng)超過螺紋鋼期貨歷史3個月的漲跌幅，比一輪單邊趨勢的幅度還要大。   　　如此深幅的貼水，會否掀起一場轟轟烈烈的修復(fù)行情？又將以何種方式修復(fù)呢？小編要請大家做一個小調(diào)查，看看大家都是怎么想的~   　　螺紋鋼深度貼水何去何從   　　“進(jìn)入6月以來，螺紋鋼期貨盤面貼水幅度已經(jīng)創(chuàng)下上市以來的最高記錄，如此之高的期貨貼水體現(xiàn)的是，當(dāng)前仍堅挺的現(xiàn)貨價格與提前開啟下跌行情的期貨價格之間的節(jié)奏差異，更反映出當(dāng)前多空雙方，對于螺紋鋼1710合約未來到期價格的判斷存在非常大的分歧。   　　空頭的主要邏輯在于后期電弧爐供應(yīng)增加及需求回落的預(yù)期，而多頭的邏輯主要在于螺紋鋼歷史低庫存及現(xiàn)貨價格持續(xù)堅挺，可見盤面的深度貼水正是二者分歧的直接體現(xiàn)。”國投安信期貨分析師曹穎表示。   　　曹穎表示，長流程鋼廠的供應(yīng)已接近峰值，而庫存仍處于低位，說明當(dāng)前建筑鋼材的需求仍沒有出現(xiàn)明顯走弱，這也是支撐現(xiàn)貨價格堅挺的主要原因之一。   　　長江證券(000783,股吧)分析師王鶴濤、肖勇指出，基于期貨與現(xiàn)貨走勢方向高度一致，螺紋鋼期貨貼水修復(fù)有兩類路徑：一是需求上行趨勢下主動修正；二是需求未見上行下的被動修正，其中后者以現(xiàn)貨走勢更弱為修復(fù)路徑。   　　“但綜合來看，需求有所回落，供應(yīng)穩(wěn)中有小幅緩慢增加，因此后期現(xiàn)貨價格肯定會逐漸回落，但能否在1710合約到期前完成700元/噸的跌幅，考慮到電弧爐產(chǎn)能投放的速度遠(yuǎn)不及預(yù)期，因此高達(dá)700元/噸的期貨盤面深貼水，也不能完全依靠現(xiàn)貨價格單方面的下跌來實現(xiàn)修復(fù)，不排除螺紋鋼期貨1710合約盤面價格下跌后再呈現(xiàn)出震蕩反彈行情，也就是最終很可能通過現(xiàn)貨下跌、期貨反彈的雙邊來實現(xiàn)貼水的修復(fù)。”曹穎說。   　　黑色糾纏疑似等待美聯(lián)儲會議結(jié)果   　　阿昆點黑色分析認(rèn)為當(dāng)下期貨拒跌震蕩反彈可以理解為，“營造上漲氛圍，刺激市場買漲不買跌情緒，盡快消化廠內(nèi)庫存”，然而這取決于預(yù)期收益和終端需求規(guī)劃，依照當(dāng)下個人所了解的市場狀態(tài)看，這個上漲不符合產(chǎn)業(yè)邏輯，因此當(dāng)下的上漲仍看成反彈。   　　隨著行情進(jìn)兩周時間的底部震蕩，不得不擔(dān)憂美聯(lián)儲加息的消息影響力。   　　本周四02:00美聯(lián)儲FOMC公布利率決議及政策聲明。本周又是逢雨季進(jìn)入華東，需求開始被壓縮現(xiàn)象開始突出。所以一旦美聯(lián)儲加息兌現(xiàn)，再結(jié)合黑色產(chǎn)業(yè)邏輯，那么黑色下跌理由將更加充分，所以按照市場目前大概率事件，繼續(xù)配置有限止損參與做空機會是符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和當(dāng)下市場氛圍的。   　　為什么會對美聯(lián)儲加息形成隱憂，回到2016年都認(rèn)為英國脫歐不會成功，事實卻是真脫了，一個突發(fā)事件攪動了資本市場氛圍，撬動了商品價格運行軌跡，最重商品走勢不是產(chǎn)業(yè)邏輯驅(qū)動的價格，而是突發(fā)事件改變價格強硬扭轉(zhuǎn)了產(chǎn)業(yè)邏輯壓力的釋放。而當(dāng)下美聯(lián)儲加息是普遍的預(yù)期，會不會再出幺蛾子，真心不好說，想象美國川普推崇米國至上的處理方式，所以，當(dāng)下關(guān)口我們要做好風(fēng)控，防范美聯(lián)儲暫時不加息的小概率事件風(fēng)險。防范這種小概率風(fēng)險的最有效方式就是，尊重市場當(dāng)下產(chǎn)業(yè)邏輯和交易機會，并給所有的產(chǎn)業(yè)邏輯空單需要配置止損，換句話聯(lián)儲加息沒有最終消息前，倉位需要有節(jié)奏控制，當(dāng)然也可以根據(jù)市場結(jié)構(gòu)把握一下螺紋和熱軋的組合策略。特別提示，這個隱憂在當(dāng)下是小概率，個人只是對照當(dāng)下黑色走勢和2016年走勢產(chǎn)生的隱憂。   　　黑色金屬操作策略   　　按照修復(fù)途徑看，要么淡季價格不淡價格上漲，那么淡季現(xiàn)貨成交萎縮會限制現(xiàn)貨價格上漲幅度，期貨若有題材炒作期貨價格可以大幅上漲進(jìn)行修復(fù)（比如2016年應(yīng)該脫歐引發(fā)的資本市場動蕩），不過按照如此巨大的升貼水，目前又無突發(fā)題材，所以這個概率目前看不大；要么淡季價格下跌，符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)又有充分的產(chǎn)業(yè)題材支持，現(xiàn)貨跌幅遠(yuǎn)大于期貨價格，就當(dāng)下市場形勢，這樣的修復(fù)概率最大。   　　第二種修復(fù)邏輯中，現(xiàn)貨跌幅大于期貨過程中，現(xiàn)貨跌幅大既有供應(yīng)保持高水平壓力，又有需求采購趨弱，貨源上游擁擠對價格形成壓制；在這個修復(fù)邏輯中，期貨價格同樣會伴隨現(xiàn)貨價格下跌一起下跌，只是期貨深度升水限制期貨下跌空間，所以若有反彈資金主推反彈幅度大一點，這樣下跌空間就相應(yīng)變大，最近期貨價格反彈在沒有突破MA20日線壓力之前可以這樣解讀，這就是之前個人所說：期貨用震蕩下跌的新的低點相應(yīng)現(xiàn)貨下跌的跌幅。   　　交易邏輯和交易策略一是，現(xiàn)貨商不適合做庫存，若終端訂單開始啟動現(xiàn)貨下跌沒有終結(jié)前到時候可以考慮做期貨的虛擬庫存（不過要等下跌力度釋放一段時間后時機會更佳）；期貨投資者（或投機者）可以階段性參與螺紋的波段做空機會，就當(dāng)下RB1710合約看，日線沒有突破MA20均線之前，大方向繼續(xù)偏空，操作也是配置止損參與做空為主。   　　交易邏輯和交易策略二是，螺紋與熱軋組合交易，多熱軋&空螺紋策略；交易邏輯基礎(chǔ)是之前螺紋和熱軋的產(chǎn)業(yè)邏輯對比，不過這個組合交易中，熱軋基差也面臨修復(fù)的壓力。           來源：和訊期貨  

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