豆粕期權(quán)：擇時(shí)短線做多波動(dòng)率

6月30日USDA公布的A面積及季度庫(kù)存報(bào)告不及預(yù)期，加之天氣因素利多，前期不斷走低的美豆大漲，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格走強(qiáng)，市場(chǎng)波動(dòng)水平大幅提高。建議投資者于重要數(shù)據(jù)公布前，通過(guò)買入跨式或?qū)捒缡浇M合短線做多波動(dòng)率。

數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美豆及豆粕大幅上行

6月30日USDA公布的面積及季度庫(kù)存報(bào)告不及預(yù)期，同時(shí)GFS和EU模型均顯示未來(lái)兩周美豆產(chǎn)區(qū)降水量不足。7—8月為美豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期，目前南、北達(dá)科他州面臨輕到重度干旱，兩州今年種植面積占全美14%，產(chǎn)量占美國(guó)產(chǎn)量10%以上。USDA將于美國(guó)時(shí)間7月5日公布作物生長(zhǎng)報(bào)告和月度壓榨報(bào)告。同日USDA還會(huì)公布私人出口商銷售豆粕的報(bào)告。南美方面，研究機(jī)構(gòu)Abiove上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估至1.132億噸，雷亞爾匯率穩(wěn)定在3.3左右；阿根廷大豆收割完成98.7%，美農(nóng)業(yè)部維持對(duì)阿根廷的產(chǎn)量預(yù)估5700萬(wàn)噸不變。

此外，天氣及單產(chǎn)仍然是美豆行情最重要的影響因素。美盤休市前兩個(gè)交易日，CBOT大豆大幅上行。因面積和季度庫(kù)存報(bào)告不及預(yù)期，同時(shí)氣象預(yù)報(bào)顯示未來(lái)美豆主產(chǎn)區(qū)天氣干燥。每周作物生長(zhǎng)報(bào)告也將于美國(guó)時(shí)間7月5日公布。目前優(yōu)良率數(shù)據(jù)極為重要，如該數(shù)據(jù)繼續(xù)下調(diào)，天氣炒作可能繼續(xù)升溫。7月12日即將公布USDA月度供需報(bào)告，如何調(diào)整單產(chǎn)將備受關(guān)注。國(guó)內(nèi)方面，連豆粕昨日在缺乏美豆指引下高位盤整。國(guó)內(nèi)總體供需面并未發(fā)生改變。粕價(jià)飆漲刺激下游交易活躍，周一豆粕成交48萬(wàn)噸，周二回落至14.2萬(wàn)噸，成交均價(jià)2804元/噸，提貨量6.1萬(wàn)噸。

樂(lè)觀情緒消退，期權(quán)形成上漲趨勢(shì)概率不大

豆粕期貨主力9月合約7月5日盤中振蕩，日盤收于2792元/噸，成交量回落至89.53萬(wàn)手，持倉(cāng)量205萬(wàn)手。

豆粕期權(quán)7月5日成交活躍度較前兩日有所下降，總成交量2.15萬(wàn)手（單邊），持倉(cāng)量10.55萬(wàn)手；9月合約成交量占所有合約總量的67%，占比維持穩(wěn)定。持倉(cāng)量占比56%。豆粕看跌期權(quán)成交量與看漲期權(quán)成交量的比值為0.73，較周一出現(xiàn)一定回升?？吹跈?quán)持倉(cāng)量與看漲期權(quán)持倉(cāng)量的比值則維持在0.76，顯示樂(lè)觀情緒正逐漸消化，上行的可能性不大。

波動(dòng)率大幅抬升，建議短線做多波動(dòng)率

9月豆粕期權(quán)平值合約行權(quán)價(jià)移動(dòng)至2800元/噸的位置，波動(dòng)率相對(duì)前期處于高位。目前60日歷史波動(dòng)率為17.57%，相較6月30日14.76%的波動(dòng)率上行了2.81%。期權(quán)平值隱含波動(dòng)率為18.45%，相較6月30日的17.85%同樣出現(xiàn)了明顯抬升，顯示期權(quán)權(quán)利金已充分反映了市場(chǎng)對(duì)波動(dòng)率的預(yù)期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。