華泰期貨：宏觀大類日報20170714

昨日市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元持穩(wěn)，中期持多

1、美元指數(shù)下跌0.02%，收于95.745（PPI回升+資產(chǎn)價格高漲），關(guān)注鷹派加息后上行風險；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.7816（美元震蕩偏弱），關(guān)注美元轉(zhuǎn)強對人民幣的壓力；

（2）權(quán)益市場：美股反彈，A股反彈

1、標普500指數(shù)上漲0.19%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.1%（金融鋼鐵股領(lǐng)漲）。

2、A股回落，上證上漲0.64%，深證上漲0.12%，維持對貨幣信用收緊背景下的波動率回升判斷；

（3）債券市場：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風險

1、10年美債利率上漲1.12%至2.348%（PPI環(huán)比升），關(guān)注后期經(jīng)濟環(huán)比回升的動能；

2、10年中債利率下跌0.19%至3.587%（續(xù)作MLF），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風險；

（4）商品市場：短期波動加大，中期調(diào)整

1、文華商品夜盤下跌0.51%，黑色（鐵礦-1.76%）、農(nóng)產(chǎn)品（豆粕-1.39%）領(lǐng)跌。

2、IEA：6月份OPEC原油供應升至全年高點減產(chǎn)執(zhí)行率降至六個月最低。

大類資產(chǎn)關(guān)注點

資產(chǎn)的盛宴沒有結(jié)束，是新周期的開啟號角還是舊時代告別的華麗樂章，我們暫時保持謹慎。短期的寬松之下，金融的架構(gòu)正在發(fā)生調(diào)整——加拿大央行加入到加息的行列，而不久前住房抵押貸款機構(gòu)HCG還面臨償債危機；美聯(lián)儲近期連續(xù)發(fā)生資產(chǎn)價格高位，地產(chǎn)市場面臨較大風險，顯示出未來市場風險依然很大——是押注央行會因市場調(diào)整帶來風險而案并不動，還是認為央行會繼續(xù)6月以來的收縮，我想歐央行德拉吉3年來首次參加杰克遜霍爾央行年會可能對后者有所暗示。關(guān)注美聯(lián)儲的貨幣政策，上半年通脹的回落似乎逐步遠離2%的目標，但6月PPI的環(huán)比止跌給出了較為樂觀的信號，需要關(guān)注其持續(xù)性；另一方面，央行的視角似乎從平坦的菲利普斯曲線轉(zhuǎn)移至高漲的資產(chǎn)價格，6月以來四位聯(lián)儲高官發(fā)生資產(chǎn)價格“高位”似乎說明了政策關(guān)注點的逐漸轉(zhuǎn)變，市場將以何種方式謝幕，看來唯有等待“不要和美聯(lián)儲作對”能給出答案。另一方面，本周末的金融工作會議似乎也將形成新的金融監(jiān)管框架，料進一步推動對于金融機構(gòu)的有效監(jiān)管，進一步落實“金融服務實體”的目標，近期流動性“寬松”的格局是否發(fā)生轉(zhuǎn)變料給出答案。建議投資者做好風險對沖，增加波動率多頭，迎接到來的最后樂章。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。