華泰期貨：量化期權(quán)月報(bào)20170731

豆粕期權(quán)行情介紹和分析

至7月28號(hào)夜盤結(jié)束，豆粕價(jià)格收于2876，本周成交量311萬手，持倉量為143萬。本周豆粕期權(quán)累計(jì)總成交量為9.77萬手（單邊，下同），持倉量為10.42萬手，成交量保持穩(wěn)定。其中九月合約成交量占所有合約的55%，持倉量占比44%，九月合約的成交量占比維持逐漸降低。豆粕期權(quán)成交量PC_Ratio為0.76，由上周的0.68出現(xiàn)小幅回升，7月28日成交量PC_Ratio為0.70，從PC_Ratio來看整體情緒偏中性。

一月豆粕期權(quán)平值合約行權(quán)價(jià)在2850的位置，一月隱含波動(dòng)率由23.14%升至23.18%，隱含波動(dòng)率與60日歷史波動(dòng)率的差值為則由4.17%擴(kuò)大至4.18%，波動(dòng)率差重新擴(kuò)大。

九月豆粕期權(quán)平值合約行權(quán)價(jià)移動(dòng)至2850的位置，由于九月期權(quán)合約剩余交易日僅12日，九月隱含波動(dòng)率大幅回落。我們?cè)?月18號(hào)的報(bào)告中便提出“近期豆粕易跌難漲，可賣出上方較難行權(quán)的虛值看漲合約（m1709-C-2950和m1709-C-3000）”的觀點(diǎn)，截止至7月28日收盤，m1709-C-2950價(jià)格由18元跌到目前的3元，m1709-C-3000價(jià)格由12元跌到目前的1.5元，策略盈利25元。

白糖期權(quán)行情介紹和分析

本周白糖價(jià)格延續(xù)下行走勢(shì)，至7月28號(hào)夜盤結(jié)束，白糖價(jià)格繼續(xù)下行收于6043，本周白糖期貨九月合約成交量162萬手，持倉量為65萬，本周成交量增多。白糖期權(quán)在本周累計(jì)成交量為2.39萬手（單邊，下同），其中看漲期權(quán)累計(jì)成交量為1.31萬手，看跌期權(quán)成交量為1.08萬手，周成交量PC_Ratio由0.98回落至0.83，與近期底部徘徊的走勢(shì)相對(duì)應(yīng)，反映出悲觀的情緒。

自6月23日起我們便提出“白糖波動(dòng)率處歷史低位，不再建議看空波動(dòng)率”的觀點(diǎn)，果然在近期白糖波動(dòng)逐漸加大，由6月23日至7月7日，白糖隱含波動(dòng)率已由10.66%上升至18.19%，隨后我們提出“近期由于白糖隱含波動(dòng)率相對(duì)歷史波動(dòng)率已出現(xiàn)較高溢價(jià)，不建議繼續(xù)買入寬跨組合”，目前隱含波動(dòng)率已經(jīng)逐步回落到13.76%。

白糖期權(quán)近期隱含波動(dòng)率有些許回落，目前白糖平值期權(quán)隱含波動(dòng)率13.76%，相比11.08%的歷史波動(dòng)率，波動(dòng)率差正在逐漸縮減，此時(shí)持有買入寬跨組合，既會(huì)受到期權(quán)時(shí)間價(jià)值流逝帶來的損耗，又要承擔(dān)隱含波動(dòng)率向下回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)?？紤]到近期走勢(shì)較為平穩(wěn)，建議短期內(nèi)可賣出較為虛值的寬跨期權(quán)（賣出SR801C6300和SR801P5900），并根據(jù)白糖未來的走勢(shì)動(dòng)態(tài)調(diào)整持倉組合，當(dāng)波動(dòng)率出現(xiàn)回升時(shí)及時(shí)平倉。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。