家用電器：龍頭格局優(yōu)勢帶來業(yè)績確定性

本周核心觀點(diǎn)：
6月冰箱外銷拉動(dòng)依然明顯，洗衣機(jī)整體增長穩(wěn)健冰箱外銷驅(qū)動(dòng)增長，美的保持增速領(lǐng)先。6月，冰箱銷售718.6萬臺，+3.7%。其中，內(nèi)銷393.7萬臺，-4.5%；出口325.1萬臺，+15.8%。單月美的/海信科龍?jiān)鏊亠@著，帶動(dòng)份額提升，分別增長24.8%/17.9%。
1-6月，冰箱銷售3901.2萬臺，+0.1。其中，內(nèi)銷2315.7萬臺，-9.0%；出口1585.5萬臺，+17.2%。1-6月，美的實(shí)現(xiàn)逆勢增長2.8%。
洗衣機(jī)內(nèi)外銷均有穩(wěn)健表現(xiàn)，海爾、小天鵝份額穩(wěn)步提升。6月，洗衣機(jī)銷售446.0萬臺，+14.8%。其中，內(nèi)銷278.5萬臺，+9.7%；出口167.5萬臺，+24.5%。單月海爾/小天鵝保持較高增長，增速為23.2%/19.1%。1-6月，洗衣機(jī)銷售3002.1萬臺，+9.2%。其中，內(nèi)銷2030.0萬臺，+6.8%；出口972.1萬臺，+14.4%。1-6月，海爾、小天鵝增速領(lǐng)先，市場份額超50%，較上年度同比增1.2個(gè)百分點(diǎn)。
我們認(rèn)為冰洗品類保持穩(wěn)定增長，龍頭份額提升帶來的行業(yè)格局優(yōu)勢難以打破，優(yōu)質(zhì)白馬業(yè)績增速確定、股息和估值具備比較優(yōu)勢，未來依然推薦優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌。
老板電器17年中報(bào)業(yè)績：業(yè)績增4成，嵌入式產(chǎn)品高增長17年H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.98億元，+26.63%；歸母凈利潤5.98億元，+41.37%；扣非后歸母凈利潤5.51億元，+34.35%；基本每股收益為0.63元。Q2單季收入18.36億元，+21.68%，歸母凈利潤3.46億元，+33.26%。同時(shí)，公司預(yù)計(jì)1-9月業(yè)績增長區(qū)間為20%~40%。
隨著公司嵌入式產(chǎn)品的全面滲透，渠道下沉持續(xù)發(fā)展，雖然房地產(chǎn)市場銷售波動(dòng)帶動(dòng)全行業(yè)增長，但隨著人工成本原材料價(jià)格提升，體現(xiàn)龍頭企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢，智能化制造的普及，有望進(jìn)一步提升市場份額。預(yù)計(jì)2017-19年EPS為1.73/2.24/2.90元，對應(yīng)PE分別24/18/14倍，維持公司“買入”評級。
行業(yè)數(shù)據(jù)：
本周家電指數(shù)下滑1.08%，同期滬深300指數(shù)下滑0.18%，上證綜指上漲0.47%，家電板塊跑輸滬深300指數(shù)0.90個(gè)百分點(diǎn)。
沙特承諾限制原油出口、API及EIA數(shù)據(jù)大降、委內(nèi)瑞拉若遭美經(jīng)濟(jì)制裁或縮減石油供給，油價(jià)大幅上漲；中國政府準(zhǔn)備禁止進(jìn)口含銅廢金屬消息刺激LME銅價(jià)，創(chuàng)兩年新高收于6,344.50美元/噸，較年初上漲15.74%；鋁本周收于1911.50美元/噸，較年初上漲13.31%。
公司資訊：
青島海爾：海爾冰箱上半年市場份額第一海信電器：上半年逆勢領(lǐng)跑中信建投家電組合：
三花智控、格力電器、美的集團(tuán)、青島海爾、老板電器、飛科電器、萬和電氣

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。