華泰期貨：宏觀大類日?qǐng)?bào)20170815

昨日市場(chǎng)表現(xiàn)

（1）外匯市場(chǎng)：關(guān)注弱美元的轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)

1、美元指數(shù)收跌0.35%，收于93.42（日元調(diào)整），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過后流動(dòng)性變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.6904（美元反彈），關(guān)注美元轉(zhuǎn)強(qiáng)對(duì)人民幣的壓力；

（2）權(quán)益市場(chǎng)：美股反彈，A股反彈

1、標(biāo)普500指數(shù)上漲1.0%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.62%（地緣暫緩和）。

2、A股反彈，上證上漲0.9%，深證上漲2.22%，維持對(duì)貨幣信用收緊下波動(dòng)率回升判斷；

（3）債券市場(chǎng)：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)

1、10年美債利率上漲1.68%至2.224%（風(fēng)險(xiǎn)趨緩），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過后經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動(dòng)能；

2、10年中債利率下跌0.25%至3.631%（財(cái)政做市），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場(chǎng)：短期波動(dòng)，中期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

1、文華商品夜盤下跌0.21%，黑色（鐵礦-2.61%、焦炭-2.31%）領(lǐng)跌。

2、穆迪與標(biāo)普分別下調(diào)來寶集團(tuán)評(píng)級(jí)，穆迪將來寶評(píng)級(jí)由Caa1下調(diào)至Caa3，展望負(fù)面；標(biāo)普將評(píng)級(jí)由CCC+下調(diào)至CCC-，維持展望負(fù)面。

大類資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

周末地緣無大恙之后，市場(chǎng)重啟風(fēng)險(xiǎn)的狂歡。中國經(jīng)濟(jì)7月開始顯露疲態(tài)，即使是統(tǒng)計(jì)局也釋放下半年經(jīng)濟(jì)放緩是正?，F(xiàn)象的預(yù)期，但是市場(chǎng)的邏輯依然在期盼央行通過流動(dòng)性的投放來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)下降的預(yù)期——此前官媒的評(píng)論“并非放棄傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)”可視為這一邏輯的支撐。而銀行超儲(chǔ)率的新低也增加了市場(chǎng)對(duì)于央行流動(dòng)性放松的展望，即使二季度貨幣報(bào)告對(duì)低超儲(chǔ)率和低M2進(jìn)行了解釋。市場(chǎng)的狂歡也可以從外圍市場(chǎng)得到一定佐證——聯(lián)邦基金利率期貨顯示，9月美聯(lián)儲(chǔ)降息概率為1.4%，市場(chǎng)開始逐漸押注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向。而這一形態(tài)是在美國收益率曲線依然未出現(xiàn)倒掛、美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)向市場(chǎng)釋放貨幣正?；谋尘跋鲁霈F(xiàn)的，后期美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于這一預(yù)期的修正動(dòng)作更加值得關(guān)注——本周四凌晨的會(huì)議紀(jì)要、8月底的央行年會(huì)，以及可能更加關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)的9月美聯(lián)儲(chǔ)以及歐日央行的議息會(huì)議結(jié)果。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景沒有轉(zhuǎn)變的情況下，我們認(rèn)為下半年供給側(cè)改革的推進(jìn)仍將延續(xù)，對(duì)于商品的結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在，供給側(cè)周期沒有結(jié)束，但是流動(dòng)性的盛宴可能正在逐漸步入終章——是享受這一過程的盛宴還是增加對(duì)沖的頭寸將影響交易的選擇。美元前期調(diào)整過程中同樣走弱的資源貨幣可能提前發(fā)出了警告，央行的鷹派預(yù)期信號(hào)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)出的轉(zhuǎn)弱信號(hào)下，資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性料進(jìn)一步提升。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。