國內(nèi)糖市是否吹響反攻集結號？

國際糖市與國內(nèi)糖市近期出現(xiàn)了背離走勢，美糖11號原糖期貨和倫敦白糖期貨二次探底逼近前低，而國內(nèi)白糖現(xiàn)貨穩(wěn)步上調(diào)，鄭州白糖期貨震蕩走高。按照今天（8月18日）上午收盤鄭糖指數(shù)已突破6300整數(shù)關口，最新為6330，不但已突破原始下降通道下軌的壓制，也已逼近六十日均線6371，強勢特征明顯，國內(nèi)兩大現(xiàn)貨批發(fā)市場昆盤和柳盤同樣出現(xiàn)明顯回升，當前柳盤17093合約最新價為6457，18013合約最新價為6393。國內(nèi)現(xiàn)貨價格堅挺回升支撐了鄭糖，鄭糖上漲又促進了批發(fā)市場糖價上行，一改上半年鄭糖拖累批發(fā)市場，批發(fā)市場又壓低現(xiàn)貨的惡性循環(huán)。近期國內(nèi)糖價出現(xiàn)季節(jié)性回升在意料之中，和最高點下跌了1300多點相比也僅僅回升了300余點，應該說繼續(xù)上漲的空間依然存在，但在節(jié)奏上還需斟酌。

國內(nèi)糖市走強表明外盤的調(diào)整對國內(nèi)影響減弱，特別按照配額外95%關稅計算，無論比鄭糖、柳盤、日照現(xiàn)貨都有500到800元的利潤，顯然國內(nèi)糖價上漲并非外盤推動，相反中國作為最大白糖進口國，又掌握進口管控主動權，國際糖價對國內(nèi)影響有限，而中國是否進口更多原糖對國際糖市影響反而加大，也就是說中國國內(nèi)糖價更具有獨立性，國際糖價卻需要看中國臉色。中國減少進口的數(shù)量就是國際糖市庫存增加的數(shù)量，中國糖市繼加征配額外特別關稅之后或許有更多管控白糖進口手段出臺，包括加大打擊白糖走私力度等等，這才是國內(nèi)糖市明顯強于外盤的原因。

當前國內(nèi)糖市最不確定又十分確定的就是國儲出庫問題了，不確定來自出庫時間和數(shù)量，確定的是出庫勢在必行。八月份即將進入下旬，進入十月份甜菜糖就會流入市場，十一月中旬后蔗糖又將大量上市，個人預計九月份國儲再次出庫的可能性最大，至于數(shù)量本年度應該是小頭，可能也就三四十萬噸的樣子，大頭預計留在2018年度，應該會在150萬噸以上。國儲和進口是彌補國產(chǎn)白糖供需缺口最主要的兩種手段，按照以上國內(nèi)外糖市邏輯，國儲出庫數(shù)量理論上等同于進口減少的數(shù)量。至于此消彼長兩者轉換的比例取決于上層意志，國儲不可能不計后果涌上市場，進口也不會戛然而止，但國儲會取代一定數(shù)量的進口毋庸置疑，這對國內(nèi)進口原糖加工企業(yè)來說提出了更高的挑戰(zhàn)，應對措施一個是爭取加工國儲獲得加工費，另一個就是兩頭在外。中國加工原糖技術設備水平國際一流，多個自由貿(mào)易區(qū)的成立也從制度上解決了兩頭在外的政策問題，各個原糖加工企業(yè)不能只盯著國內(nèi)白糖這個市場，應該更多的向國際糖市傾斜。

國內(nèi)糖市近期表現(xiàn)強勢自然和中國供給側改革有直接關系，文華商品指數(shù)明顯強于國際大宗商品指數(shù)CRB。供給側改革并非中國人發(fā)明卻是在中國發(fā)揚光大，不只是供給側改革，中央也提出了適當擴大總需求，最近出臺的積極引入外資政策也是在為中國經(jīng)濟再次騰飛提供動力。中國經(jīng)濟不可能永遠在L型底部徘徊，減速換擋是為了向更高山峰挺進，在去產(chǎn)能同時經(jīng)濟好轉、需求增加才是國內(nèi)大宗商品價格上漲的主因。國內(nèi)糖市國產(chǎn)供需存在巨大缺口，但過多進口又損害了行業(yè)發(fā)展，提高原糖配額外進口關稅實質(zhì)上也是糖業(yè)供給側去產(chǎn)能一部分，只是在手法上與直接關停黑色系有所不同。國儲出庫自然也是國內(nèi)糖市供給側改革的一部分，包括古巴糖進口不再進庫而是直接加工、本榨季壓榨期也安排了國儲出庫等等。國內(nèi)糖市供給側改革是否也與黑色系一樣漲價去庫存，需要商榷，不過供給側改革對于穩(wěn)定糖價還是具有擎天柱的作用。

綜上所述，當前國內(nèi)糖市整體形勢開始趨于好轉，走私泛濫、進口無序、糖源盲目擴張等沒有進一步惡化，不過也不可過于樂觀，國內(nèi)糖市更多屬于筑底而非吹響集結號。國內(nèi)糖價走向從長期而言還是與中國經(jīng)濟發(fā)展軌跡相吻合，中國經(jīng)濟又一次站在起跑線上，國內(nèi)糖市缺乏走熊的基礎，相反國內(nèi)糖價回升的潛力不容忽視?；夭仁菫榱烁玫闹祝资菫榱烁玫幕厣?，再強勢的上漲也會有調(diào)整出現(xiàn)，所有的阻力位都是用來突破的，鄭糖有效站上六十日均線也只是時間問題，但就短期而言追漲存在一定的風險，再次夯實底部才是更好選擇。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。