華泰期貨宏觀大類日?qǐng)?bào)20171019：妥協(xié)與推進(jìn)

昨日市場(chǎng)表現(xiàn)

（1）外匯市場(chǎng)：美元回升

1、美元指下跌0.06%，收于93.438（地產(chǎn)數(shù)據(jù)弱），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過(guò)后流動(dòng)性變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.6192（美元振幅收窄），關(guān)注人民幣匯率政策；

（2）權(quán)益市場(chǎng)：美股新高，A股震蕩

1、標(biāo)普500指數(shù)上漲0.07%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.70%（銀行股帶動(dòng)）；

2、A股震蕩，上證上漲0.28%，深證上漲0.07%，維持對(duì)波動(dòng)率回升判斷；

（3）債券市場(chǎng)：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向

1、10年美債利率上漲2.0%至2.348%（利差回落），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過(guò)后經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動(dòng)能；

2、10年中債利率上漲0.32%至3.748%（經(jīng)濟(jì)韌性），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場(chǎng)：中期調(diào)整

1、文華商品夜盤(pán)下跌0.71%，黑色（焦炭-4.95%、焦煤-3.71%）領(lǐng)跌。

2、據(jù)路透援引兩名歐佩克消息人士：歐佩克傾向于將減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)9個(gè)月。

大類資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

美股繼續(xù)高歌之際，市場(chǎng)似乎繼續(xù)忽視在颶風(fēng)因素包裹下的美房產(chǎn)市場(chǎng)。這其中一個(gè)因素就是，特朗普政府似乎正在做一些妥協(xié)的事情——近期我們明顯感受到了白宮對(duì)于政策的推進(jìn)愿望：對(duì)于醫(yī)改，周二國(guó)會(huì)參議院兩黨自去年以來(lái)首度合作，小范圍達(dá)成了旨在穩(wěn)定奧巴馬醫(yī)改“分?jǐn)偝杀緶p免”（CSR）款項(xiàng)的協(xié)議（雖然周三有搖擺）；對(duì)于稅改：美國(guó)財(cái)長(zhǎng)認(rèn)為全面削減稅收時(shí)，很難在對(duì)中產(chǎn)減稅的情況下不對(duì)富人進(jìn)行減稅，與Mnuchin此前的表態(tài)形成了鮮明的反差（去年11月選舉之后，他在CNBC的節(jié)目上承諾，富有的美國(guó)人不會(huì)獲得減稅）；.雖然美聯(lián)儲(chǔ)近期表示目前推出稅改可能不是很好時(shí)機(jī)，但是我們注意到白宮對(duì)于下任美聯(lián)儲(chǔ)人選的決定也將在未來(lái)數(shù)日內(nèi)落地。雖然我們無(wú)法判斷未來(lái)政策繼續(xù)推進(jìn)的節(jié)奏，但是從釋放的信號(hào)看，短期內(nèi)形成了轉(zhuǎn)折的風(fēng)向。國(guó)內(nèi)在相對(duì)穩(wěn)定的背景下，資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性存在回升的風(fēng)險(xiǎn)，一方面我們注意到隨著央行常態(tài)化干預(yù)機(jī)制的退出，人民幣市場(chǎng)化機(jī)制在未來(lái)可能繼續(xù)推進(jìn)，波動(dòng)預(yù)期的放大對(duì)于國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性料將存在外溢性；另一方面，央行雖然通過(guò)前期的超量MLF穩(wěn)定中期流動(dòng)性，昨日通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)投放短期流動(dòng)性穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，形成了債市的短期止跌，但是側(cè)面顯示了未來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期的緊張（10月資金面擾動(dòng)因素仍在，長(zhǎng)效性供給要等到18年）。關(guān)注在市場(chǎng)暫時(shí)穩(wěn)定狀態(tài)下的波動(dòng)率押注機(jī)會(huì)。外圍市場(chǎng)上，依然關(guān)注利率回升帶來(lái)的影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。