豆粕重心有望逐步上移

當(dāng)前，南美大豆進(jìn)入關(guān)鍵播種期，后期市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素逐漸增多，美盤(pán)大豆將逐漸進(jìn)入天氣驅(qū)動(dòng)的“多事之秋”，大豆原料價(jià)格易漲難跌。國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)需求旺盛，部分地區(qū)油廠由于大豆供應(yīng)未接上而停機(jī)，豆粕出現(xiàn)區(qū)域性供應(yīng)緊張，豆粕價(jià)格有望在振蕩中小幅上行。

美豆已無(wú)太大潛在利空

美國(guó)農(nóng)業(yè)部上周(11月6日-10日)發(fā)布的報(bào)告顯示，截至11月5日，美國(guó)大豆收割進(jìn)度已經(jīng)達(dá)到90%，基本與五年平均進(jìn)度持平，收獲已經(jīng)進(jìn)入了尾聲。后期單產(chǎn)和產(chǎn)量水平進(jìn)一步明朗，繼續(xù)調(diào)整的空間有限。美國(guó)大豆收獲預(yù)期已經(jīng)得到充分消化，因此巨大的產(chǎn)量不再是一個(gè)大的利空因素。

根據(jù)農(nóng)業(yè)部11月份的供需報(bào)告，美豆單產(chǎn)維持在49.5蒲式耳/英畝，高于市場(chǎng)預(yù)期的49.3蒲式耳/英畝，總產(chǎn)量和結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存略有下調(diào)。美豆供應(yīng)大局已定，對(duì)市場(chǎng)的影響趨弱，需求端表現(xiàn)將是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。11月份供需報(bào)告上調(diào)本年度中國(guó)大豆進(jìn)口量預(yù)估，預(yù)示著中國(guó)需求仍然旺盛，只是這部分需求增量是由美國(guó)提供還是南美提供尚不確定，存在一定的變數(shù)。

南美大豆即將進(jìn)入多事之秋

根據(jù)農(nóng)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)AgRural公布的消息，截至11月9日，巴西大豆播種進(jìn)度達(dá)到57%，基本與過(guò)去五年的平均進(jìn)度持平。根據(jù)布宜諾斯艾利斯谷物交易所的消息，截至11月8日，阿根廷大豆的播種進(jìn)度達(dá)到12%。南美大豆進(jìn)入關(guān)鍵播種期，后期市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素逐漸增多。目前來(lái)看，天氣條件較為理想，并未有明顯威脅，不過(guò)播種以后仍面臨較長(zhǎng)的生長(zhǎng)季，天氣始終是一個(gè)不確定因素。從美豆和豆粕走勢(shì)規(guī)律來(lái)看，在每年的11月份以后，隨著美豆收割結(jié)束，南美大豆進(jìn)入播種和生長(zhǎng)季，豆粕價(jià)格繼續(xù)向下的空間非常有限。在這段“多事之秋”里，豆粕上漲的概率要大于下跌的概率。

國(guó)內(nèi)豆粕需求旺盛

四季度是國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖行業(yè)的需求旺季，飼料消費(fèi)旺盛，但是近期國(guó)內(nèi)一些進(jìn)口大豆到港延遲，也有一些卸貨延遲，部分油廠缺豆停機(jī)。據(jù)消息，截至11月10日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)油廠大豆周壓榨總量為172萬(wàn)噸，在傳統(tǒng)的需求旺季，這個(gè)開(kāi)機(jī)率并不高。與之對(duì)應(yīng)的是下游豆粕需求旺盛，部分地區(qū)由于缺豆停機(jī)和環(huán)保限產(chǎn)，豆粕供應(yīng)稍顯緊張，最近兩周?chē)?guó)內(nèi)油廠豆粕的成交火熱，遠(yuǎn)超去年同期。

開(kāi)機(jī)率不高和豆粕成交火熱帶來(lái)的結(jié)果就是庫(kù)存持續(xù)下降，截至11月5日，國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存為61.77萬(wàn)噸，環(huán)比下降7%，延續(xù)之前連續(xù)下降的態(tài)勢(shì)。未來(lái)兩周油廠大豆到貨增加，開(kāi)機(jī)率將有所上升，但多數(shù)油廠仍現(xiàn)產(chǎn)現(xiàn)提，且有大量合同要執(zhí)行，豆粕庫(kù)存仍可能繼續(xù)下降。

綜上，當(dāng)前美國(guó)大豆的收獲已進(jìn)入尾聲，供應(yīng)端的壓力充分釋放，市場(chǎng)已無(wú)太大潛在利空因素，而南美大豆正處于播種階段，后期將進(jìn)入漫長(zhǎng)的生長(zhǎng)季，在此期間天氣始終是一個(gè)不確定因素，大豆價(jià)格易漲難跌。同時(shí)，四季度是國(guó)內(nèi)飼料消費(fèi)旺季，國(guó)內(nèi)豆粕需求旺盛，階段性的大豆到港延遲和環(huán)保限產(chǎn)也會(huì)對(duì)行情產(chǎn)生推波助瀾的作用。因此在元旦之前，市場(chǎng)上漲的概率要大于下跌的概率，后期豆粕價(jià)格重心仍有望振蕩上行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。