借力甲醇期貨 抓住市場(chǎng)發(fā)展“牛鼻子”

引言

國(guó)企觸期雖不是一件新鮮事，但能夠始終堅(jiān)持將期貨與現(xiàn)貨相融的理念貫穿于整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的并不多。在甲醇圈內(nèi)“傳經(jīng)送寶”的眾多企業(yè)中，兗礦煤化供銷有限公司便是一個(gè)榜樣。自參與甲醇期貨市場(chǎng)之后，該企業(yè)根據(jù)自身在甲醇行業(yè)的多種身份，靈活運(yùn)用期貨工具，巧妙鎖定了現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，在甲醇行業(yè)大變革時(shí)代，有效提高了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和競(jìng)爭(zhēng)力。

接受新思路將期貨融入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中

兗礦集團(tuán)有限公司(下稱兗礦)在山東市場(chǎng)名聲響亮。不單是集團(tuán)在國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)中有著強(qiáng)大的影響力，還在于集團(tuán)對(duì)資本市場(chǎng)的成功布局。市場(chǎng)化改革靠創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的轉(zhuǎn)型升級(jí)，對(duì)企業(yè)來(lái)講，創(chuàng)新有著多種多樣的方式，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中摒棄舊模式，逐步接受新理念、新事物、新思路也是企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的一種體現(xiàn)。

成立于2008年3月的兗礦煤化供銷有限公司(下稱兗礦煤化供銷公司)為兗礦全資子公司，該公司主要負(fù)責(zé)兗礦下屬工廠的尿素、甲醇、醋酸等5大類50多個(gè)煤化工品種銷售和煤炭購(gòu)銷等業(yè)務(wù)。憑借集團(tuán)統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷優(yōu)勢(shì)，兗礦煤化供銷公司成為國(guó)內(nèi)最大的甲醇供應(yīng)商，并于2011年10月25日注冊(cè)成為鄭商所甲醇交割廠庫(kù)。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，從2014年年初至今，其已連續(xù)四年對(duì)企業(yè)銷售、采購(gòu)和貿(mào)易等業(yè)務(wù)進(jìn)行期貨套保。

與大多數(shù)企業(yè)一樣，從最初的涉足到現(xiàn)在的發(fā)展，對(duì)期貨從不熟悉到熟練運(yùn)用，兗礦煤化供銷公司的甲醇期貨業(yè)務(wù)經(jīng)歷了一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。

兗礦煤化供銷公司期貨部負(fù)責(zé)人滿力介紹，企業(yè)參與甲醇期貨一共經(jīng)歷了四個(gè)階段。第一階段：人員培訓(xùn)、組織架構(gòu)、制度規(guī)范、外出交流考察。第二階段：嘗試參與，小規(guī)模摸索，低風(fēng)險(xiǎn)參與。第三階段：市場(chǎng)大跌，促使企業(yè)擴(kuò)大套保規(guī)模，增加資金投入。第四階段：回顧總結(jié)，完善業(yè)務(wù)，套保常規(guī)化。

自2014年二季度正式進(jìn)入期貨市場(chǎng)，兗礦煤化供銷公司在ME1409、ME1501、ME1505等合約上均有數(shù)量可觀的持倉(cāng)以及成交，并多次注冊(cè)廠庫(kù)倉(cāng)單、交割倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)單以及進(jìn)行倉(cāng)單交易和參與實(shí)物交割，實(shí)現(xiàn)了以多種方式參與甲醇期貨市場(chǎng)輔助現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)的套期保值目的。

短短一年半的時(shí)間里，兗礦煤化供銷公司對(duì)期貨業(yè)務(wù)的投入規(guī)模不斷加大，套保交易量不斷增加，產(chǎn)品套保比例不斷提高，在期貨市場(chǎng)上形成了自己熟悉的操作模式，并將期貨融入到日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中。

據(jù)了解，由于甲醇屬于液態(tài)?；?，運(yùn)輸及倉(cāng)儲(chǔ)成本較高，甲醇產(chǎn)品絕大多數(shù)銷往工廠周邊的下游生產(chǎn)企業(yè)和鄰近貿(mào)易商，產(chǎn)品銷售區(qū)域較小。同時(shí)，甲醇工廠開(kāi)停車成本較高、庫(kù)容有限和現(xiàn)金流較為緊張，為保證工廠穩(wěn)定生產(chǎn)和安全儲(chǔ)存，兗礦煤化供銷公司只能進(jìn)行連續(xù)均勻的短期銷售，產(chǎn)品銷售周期和客戶提貨周期較短，這使得公司信息收集以上下游庫(kù)存、開(kāi)停車和報(bào)價(jià)為主，市場(chǎng)分析以短期供需為主，價(jià)格制定以參考周邊報(bào)價(jià)為主。

運(yùn)用套期保值工具后，兗礦煤化供銷公司通過(guò)廠庫(kù)倉(cāng)單銷售拓展?fàn)I銷渠道，通過(guò)期貨交割擴(kuò)大銷售范圍，通過(guò)期貨對(duì)沖延長(zhǎng)銷售周期，逐步突破現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售的諸多限制，同時(shí)將期貨市場(chǎng)分析方法引入現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售中。

“首先將市場(chǎng)信息分為宏觀、產(chǎn)業(yè)和微觀三個(gè)層次，其中宏觀市場(chǎng)信息主要包括國(guó)內(nèi)外政策、市場(chǎng)數(shù)據(jù)和國(guó)際形勢(shì)等，產(chǎn)業(yè)信息主要包括上下游企業(yè)的審批、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)等情況，微觀信息主要包括周邊工廠的開(kāi)停車、庫(kù)存和價(jià)格等情況。其次將分析周期分為短期與長(zhǎng)期，短期主要分析周邊市場(chǎng)、預(yù)測(cè)每日價(jià)格，用于制定近期銷售計(jì)劃?！睗M力進(jìn)一步解釋，長(zhǎng)期主要分析宏觀和產(chǎn)業(yè)、預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)大趨勢(shì)，用于制定遠(yuǎn)期銷售策略。最后期貨業(yè)務(wù)人員負(fù)責(zé)收集宏觀市場(chǎng)信息，現(xiàn)貨市場(chǎng)人員負(fù)責(zé)收集行業(yè)和微觀市場(chǎng)信息，定期召開(kāi)期現(xiàn)市場(chǎng)分析會(huì)，對(duì)短期和長(zhǎng)期、周邊和全國(guó)、期貨和現(xiàn)貨等市場(chǎng)聯(lián)合分析、協(xié)同預(yù)測(cè)。

結(jié)合三層信息收集、長(zhǎng)短周期分析和期現(xiàn)聯(lián)合預(yù)測(cè)，兗礦煤化供銷公司在保證工廠穩(wěn)定生產(chǎn)、正常銷售和安全庫(kù)存量的同時(shí)，通過(guò)期貨套保、港口貿(mào)易和庫(kù)存管理等運(yùn)作，充分獲取市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)收益，提升了產(chǎn)品價(jià)值。據(jù)了解，兗礦煤化供銷公司對(duì)短期價(jià)格和長(zhǎng)期趨勢(shì)的預(yù)測(cè)得到越來(lái)越多同行和客戶的認(rèn)可，對(duì)周邊市場(chǎng)價(jià)格起到重要的引領(lǐng)作用。

期現(xiàn)市場(chǎng)聯(lián)合運(yùn)作統(tǒng)一管理庫(kù)存

需要注意的是，即使兗礦煤化供銷公司市場(chǎng)分析準(zhǔn)確、預(yù)測(cè)正確，但由于企業(yè)資源運(yùn)作的能動(dòng)性較低，無(wú)法通過(guò)調(diào)整生產(chǎn)和銷售來(lái)大幅提高產(chǎn)品效益。

滿力表示，在市場(chǎng)價(jià)格處于周期低位，即使可以成功預(yù)測(cè)到未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格會(huì)大幅上漲，但甲醇工廠只能穩(wěn)定生產(chǎn)。反之，在市場(chǎng)價(jià)格處于周期高位，企業(yè)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)到未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格將大幅下跌，但受到銷售渠道數(shù)量、下游工廠用量和貿(mào)易商采購(gòu)等因素限制，無(wú)法在價(jià)格高位進(jìn)行大量集中銷售。

對(duì)此，兗礦供銷公司采取期現(xiàn)市場(chǎng)聯(lián)合運(yùn)作的模式，通過(guò)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值操作來(lái)擺脫工廠生產(chǎn)、儲(chǔ)存等諸多限制，彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售的多個(gè)不足。

據(jù)他介紹，在市場(chǎng)價(jià)格處于周期低位，預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格會(huì)大幅上漲時(shí)，在保證長(zhǎng)約客戶正常提貨的情況下，兗礦煤化供銷公司通過(guò)期貨市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)約訂單做多套保，對(duì)沖價(jià)格上漲導(dǎo)致的長(zhǎng)約低價(jià)銷售損失。同時(shí)在現(xiàn)貨市場(chǎng)減少長(zhǎng)約以外產(chǎn)品銷售量，增加港口貿(mào)易采購(gòu)量，減少低價(jià)區(qū)域產(chǎn)品銷售數(shù)量。

“在市場(chǎng)價(jià)格處于周期高位，預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格會(huì)大幅下跌時(shí)，企業(yè)在通過(guò)提前降價(jià)銷售、開(kāi)展預(yù)售和拋售港口商品等方式加快現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售速度的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)對(duì)未能銷售的剩余庫(kù)存和未來(lái)產(chǎn)能進(jìn)行做空套期保值，從而進(jìn)一步加快產(chǎn)品銷售速度和增加高價(jià)區(qū)域產(chǎn)品銷量?！睗M力進(jìn)一步解釋。

采訪中期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，由于甲醇存儲(chǔ)的特殊性，使得企業(yè)在低價(jià)時(shí)無(wú)法大量囤積，在高價(jià)時(shí)可銷售庫(kù)存又不多。兗礦煤化銷售公司經(jīng)常處于“巧婦難為無(wú)米之炊”狀態(tài)，無(wú)法通過(guò)庫(kù)存運(yùn)作來(lái)提升產(chǎn)品銷售價(jià)值。針對(duì)這一問(wèn)題，其對(duì)經(jīng)營(yíng)中的期現(xiàn)貨庫(kù)存采取了統(tǒng)一管理的模式，以提升產(chǎn)品的銷售價(jià)值。

據(jù)了解，兗礦煤化供銷公司將工廠已有庫(kù)存、未來(lái)產(chǎn)量、貿(mào)易采購(gòu)和期貨市場(chǎng)多頭持倉(cāng)加和作為正庫(kù)存，將已簽訂的銷售合同、長(zhǎng)約訂單和期貨市場(chǎng)空頭持倉(cāng)加和作為負(fù)庫(kù)存，把正負(fù)庫(kù)存相減后的數(shù)量作為公司實(shí)際庫(kù)存總量。

“企業(yè)在選擇運(yùn)營(yíng)策略和制定銷售計(jì)劃時(shí)以庫(kù)存總量為中心。”滿力說(shuō)，在預(yù)期市場(chǎng)價(jià)格上漲時(shí)，公司不以增加單一庫(kù)存為目標(biāo)，而以快速低成本增加庫(kù)存總量為方向，在期貨、內(nèi)地和港口三個(gè)市場(chǎng)中，選擇采購(gòu)價(jià)格最低、儲(chǔ)存成本最低和操作便捷的市場(chǎng)進(jìn)行大規(guī)模采購(gòu)、提升庫(kù)存。在預(yù)期市場(chǎng)價(jià)格下跌時(shí)，公司采取期貨、內(nèi)地和港口三個(gè)市場(chǎng)同時(shí)拋售的方式，最快速度減少庫(kù)存總量，躲避后期降價(jià)損失。

在評(píng)估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，兗礦煤化供銷公司也以庫(kù)存總量為出發(fā)點(diǎn)?！皢我坏乜创龓?kù)存、負(fù)庫(kù)存，均無(wú)法全面真實(shí)反映公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。需要將正負(fù)庫(kù)存加和，建立庫(kù)存總量概念，不再只關(guān)注其中單一庫(kù)存的風(fēng)險(xiǎn)和收益，而是將當(dāng)前和未來(lái)、期貨和現(xiàn)貨、內(nèi)地與港口等庫(kù)存統(tǒng)一分析、統(tǒng)一管理，選擇合理準(zhǔn)確的市場(chǎng)操作模式?！睗M力解釋。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014―2017年，兗礦煤化供銷公司共參與甲醇期貨合約12個(gè)，連續(xù)交易48個(gè)月，總成交量超500萬(wàn)噸，累計(jì)注冊(cè)甲醇廠庫(kù)倉(cāng)單近3萬(wàn)噸，注冊(cè)交割倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)單1萬(wàn)噸。

隨著對(duì)期貨市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的進(jìn)一步深入，兗礦煤化供銷公司發(fā)現(xiàn)期貨作為一種金融避險(xiǎn)工具，能夠更好地服務(wù)于現(xiàn)貨市場(chǎng)，也成為了他們生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的必要方式，企業(yè)發(fā)展離不開(kāi)期貨的推動(dòng)。

在滿力看來(lái)，企業(yè)的盈虧不取決于是否參與期貨，而是取決于對(duì)市場(chǎng)的分析判斷，只有將高效率和高準(zhǔn)確率結(jié)合在一起，才能保證企業(yè)最終的勝利。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。