華泰期貨宏觀大類專題20180322：宏觀看商品系列（四）現(xiàn)階段我們怎么看螺紋

摘要：

隨著兩會的結(jié)束，市場對于未來的經(jīng)濟預期再次深化，機構(gòu)改革方案的落地和新一輪改革的強力推進預期增加了市場對于未來經(jīng)濟再次進入“去杠桿”的擔憂。對于螺紋鋼而言，未來的逆風主要體現(xiàn)在——

需求端：“房住不炒”和全球貿(mào)易保護思潮的上升增加了對螺紋鋼需求的擔憂；

供給端：價格上行至高位之下螺紋的供給增加預期料持續(xù)。

本文首先從宏觀視角探析未來對于螺紋鋼需求端的影響路徑。

策略：

地產(chǎn)：產(chǎn)業(yè)鏈的特點決定了未來對于螺紋鋼的需求依然是結(jié)構(gòu)性的。隨著限購政策繼續(xù)加強，下游銷售增速繼續(xù)下行的確定性上升，削弱了地產(chǎn)投資的展望預期；而上游地產(chǎn)投資在季節(jié)性影響過去之后，隨著信貸逐步收緊帶來的資金緊張，疊加下游的傳導而展望也趨于負面。

基建：隨著地方債發(fā)行的規(guī)范和財政赤字率的控制要求上升，未來基建投資的資金也將逐步趨緊，從而帶動相應螺紋需求的回落可能。

耐用品：作為地產(chǎn)銷售的下游環(huán)節(jié)，在展望地產(chǎn)消費逐步回落的情況之下，我們預計螺紋鋼的耐用品領(lǐng)域需求將進一步回落。

綜上，從未來去杠桿延續(xù)的角度出發(fā)，我們認為依賴于地產(chǎn)和基建投資的螺紋鋼需求端面臨快速回落的風險，隨著下游至上游的逐步傳導，投資者需要把握需求放緩的節(jié)奏，反彈可能即是布局空單的機會。

風險點：宏觀政策寬松超預期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。