滬銀主力飆升1.6%，地緣政治與美聯(lián)儲(chǔ)博弈下的避險(xiǎn)狂歡

2025年6月26日，白銀市場(chǎng)呈現(xiàn)劇烈波動(dòng)。長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#白銀均價(jià)報(bào)8750元/千克，較上一交易日上漲60元；滬銀主力2508合約盤(pán)中震蕩上行，截至11:00報(bào)8787元/千克，上漲138元/千克，漲幅1.6%。這一波凌厲漲勢(shì)背后，是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期與工業(yè)需求的三重共振。

一、驅(qū)動(dòng)因素：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)推升避險(xiǎn)需求

中東局勢(shì)持續(xù)發(fā)酵

伊朗通信全面恢復(fù)的消息并未緩解市場(chǎng)對(duì)中東局勢(shì)的擔(dān)憂?；魻柲酒澓{潛在干擾風(fēng)險(xiǎn)仍存，推升能源供應(yīng)鏈安全溢價(jià)。作為光伏電池核心材料，白銀的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值在能源轉(zhuǎn)型背景下被重新定價(jià)。

美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期生變

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在國(guó)會(huì)作證時(shí)釋放混合信號(hào)，先否定7月降息可能性，后又強(qiáng)調(diào)通脹下行或促使政策調(diào)整。這種"鷹鴿搖擺"導(dǎo)致美元指數(shù)震蕩，實(shí)際利率與美元指數(shù)的背離走勢(shì)為白銀提供支撐。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克偏鷹派言論與芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比對(duì)通脹的溫和表述，加劇市場(chǎng)對(duì)政策路徑的分歧。

工業(yè)需求韌性顯現(xiàn)

盡管全球白銀需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，但光伏領(lǐng)域需求保持強(qiáng)勁。5月中國(guó)光伏裝機(jī)量近百GW的數(shù)據(jù)，與上期所白銀庫(kù)存增加9噸形成印證，顯示新能源領(lǐng)域?qū)Π足y的實(shí)物需求支撐。

二、資金面：投機(jī)資金與ETF持倉(cāng)分化

投機(jī)資金涌入

CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日當(dāng)周，白銀期貨投機(jī)性?xún)舳囝^頭寸增加12,345手，顯示短期資金做多情緒升溫。這與黃金ETF資金流出形成對(duì)比，凸顯白銀在貴金屬中的相對(duì)吸引力。

ETF持倉(cāng)微妙變化

全球最大白銀ETF——iShares Silver Trust持倉(cāng)量維持在14,750噸，連續(xù)三周持平。這種靜默姿態(tài)與價(jià)格飆升形成反差，暗示本輪上漲更多由期貨市場(chǎng)投機(jī)資金驅(qū)動(dòng)。

三、技術(shù)面：關(guān)鍵阻力位突破在即

日線圖顯示，滬銀主力合約已突破8700元/千克關(guān)鍵阻力位，MACD指標(biāo)呈現(xiàn)水上金叉，RSI指標(biāo)升至65超買(mǎi)區(qū)間。若有效站穩(wěn)8800元/千克，將打開(kāi)向9000元/千克進(jìn)發(fā)的通道。但需警惕30日均線（8650元/千克）支撐，若跌破該位置，可能引發(fā)技術(shù)性回調(diào)。

四、后市展望：多重博弈下的行情演繹

短期（1-2周）

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期仍將是主導(dǎo)因素。若中東局勢(shì)持續(xù)緊張，白銀有望挑戰(zhàn)8900元/千克阻力位。但需警惕7月4日美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)帶來(lái)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

中期（1-3個(gè)月）

全球白銀供需缺口達(dá)3,659噸的格局未改，光伏裝機(jī)旺季與工業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求或形成支撐。但需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議前政策窗口期的市場(chǎng)博弈。

長(zhǎng)期（6-12個(gè)月）

在全球能源轉(zhuǎn)型加速背景下，白銀作為關(guān)鍵工業(yè)材料的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值持續(xù)提升。但需警惕2026年美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期后，實(shí)際利率下行對(duì)白銀金融屬性的雙重影響。

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