美元強(qiáng)勢疊加風(fēng)險偏好回升，黃金遭遇四連跌考驗(yàn)

2025年7月28日，國際金價延續(xù)近期弱勢格局，現(xiàn)貨黃金價格連續(xù)第四個交易日下跌。盡管盤中一度逼近3300美元/盎司關(guān)鍵支撐位后出現(xiàn)反彈，但最終仍以0.68%的跌幅收于3314.63美元/盎司，延續(xù)了自7月23日以來的下行趨勢。此次下跌背后，美元走強(qiáng)與全球風(fēng)險情緒回暖構(gòu)成雙重壓制，成為黃金市場短期調(diào)整的核心推手。

美元指數(shù)強(qiáng)勢上行，黃金承壓明顯

當(dāng)日美元指數(shù)延續(xù)近期升勢，紐約匯市尾盤ICE美元指數(shù)上漲1.02%，報98.642點(diǎn)。這一走勢直接推高了以美元計價的黃金持有成本。從技術(shù)面看，美元指數(shù)在突破97.5關(guān)鍵阻力位后，短期均線系統(tǒng)呈現(xiàn)多頭排列，市場對美聯(lián)儲維持高利率政策的預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。歐元兌美元匯率跌至1.1588，英鎊兌美元亦跌0.62%，非美貨幣的集體走弱間接推升了美元的避險需求。

值得注意的是，美國6月核心PCE物價指數(shù)同比上漲2.6%，雖符合市場預(yù)期，但持續(xù)高于美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)，這為美元指數(shù)提供了基本面支撐。在"higher for longer"的貨幣政策預(yù)期下，黃金作為無息資產(chǎn)的吸引力遭到削弱。

風(fēng)險情緒回暖，避險需求降溫

與黃金市場形成鮮明對比的是，全球風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼。標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)第五個交易日刷新歷史高位，納斯達(dá)克綜合指數(shù)同樣收于紀(jì)錄高位，顯示市場風(fēng)險偏好顯著回升。東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日VIX恐慌指數(shù)下降至14.93，創(chuàng)近三周新低，表明投資者對經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂情緒有所緩解。

這種風(fēng)險偏好的轉(zhuǎn)變直接沖擊了黃金的避險需求。在貿(mào)易摩擦趨緩的背景下，美國與歐盟就電動汽車關(guān)稅達(dá)成臨時協(xié)議，地緣政治風(fēng)險溢價逐步消退。同時，加密貨幣市場與傳統(tǒng)股市的聯(lián)動性增強(qiáng)，比特幣波動率指數(shù)與標(biāo)普500 VIX的相關(guān)系數(shù)達(dá)0.75，部分替代了黃金的避險功能。

技術(shù)面與資金流向的共振效應(yīng)

從技術(shù)分析角度看，黃金期貨價格跌破3350美元/盎司關(guān)鍵支撐位后，觸發(fā)程序化交易賣單，加劇了短期跌勢。

資金流向方面，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉量連續(xù)三日減少，反映出中長期資金對金價走勢的謹(jǐn)慎態(tài)度。與之形成對比的是，美股科技股獲得資金持續(xù)青睞，谷歌、微軟等龍頭股估值水平攀升，進(jìn)一步分流了黃金市場的資金。

后市展望：關(guān)注關(guān)鍵位爭奪與政策信號

展望后市，黃金市場將面臨3300美元/盎司整數(shù)關(guān)口的爭奪。若該價位被有效跌破，可能引發(fā)新一輪技術(shù)性拋售。但考慮到全球地緣政治局勢仍存不確定性，以及各國央行購金需求的持續(xù)存在，黃金的長期配置價值依然存在。

需重點(diǎn)關(guān)注本周美聯(lián)儲利率決議及主席鮑威爾的表態(tài)，同時留意美國二季度GDP數(shù)據(jù)對經(jīng)濟(jì)"軟著陸"預(yù)期的驗(yàn)證。在美元指數(shù)與風(fēng)險情緒的雙重博弈中，黃金市場或?qū)⒕S持震蕩格局，直至新的價格平衡點(diǎn)形成。

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