鎂價三連漲！成本 "硬支撐" 撞上需求 "真回暖"，拐點已現(xiàn)？

2025 年 10 月 21 日，長江現(xiàn)貨 1# 鎂均價報 18100 元 / 噸，較上一交易日上漲 100 元，連續(xù)3天上漲，在 "金九銀十" 旺季尾聲為市場注入信心。此次反彈是成本端能源價格強勢上漲、需求端新能源領域持續(xù)發(fā)力與市場預期改善形成的多重共振，標志著鎂價或已進入階段性筑底回升通道。

動力煤暴漲推高成本，鎂廠挺價意愿驟升

鎂價反彈的首要驅動力來自成本端的強力托底。作為典型的高耗能產業(yè)，鎂冶煉的能源成本占比超 60%，而 10 月以來國內動力煤市場的 "淡季不旺" 行情直接改寫鎂廠成本邏輯。截至 10 月 21 日，秦皇島港 5500 大卡動力煤價格已飆升至 748 元 / 噸，周環(huán)比大漲 43 元，陜西榆林塊煤單日漲幅更是達到 30 元 / 噸。

能源供應的緊張格局進一步放大成本壓力：大秦線秋季集中修（10 月 7 日至 26 日）導致港口運輸受限，曹妃甸港可售動力煤庫存從 9 月底的 210 萬噸驟降至 10 月 15 日的 87 萬噸，形成 "產地收緊、港口缺庫" 的雙重約束。某中型鎂企負責人透露，動力煤每漲 100 元 / 噸，噸鎂成本將增加約 800 元，當前煤價上漲已使部分企業(yè)逼近成本線，降價出貨意愿顯著減弱，客觀上形成價格底部支撐。此外，作為輔助原料的白云石價格也因鎂廠開工率高位運行需求增加而走強，進一步抬升冶煉成本。

新能源需求持續(xù)放量，國內外訂單形成共振

下游需求的實質性回暖成為價格上行的關鍵拉力，其中新能源汽車領域的表現(xiàn)最為亮眼。海外市場中，寶馬集團第三季度新能源車型交付 15.13 萬輛，同比增長 15%；奔馳純電車型銷量環(huán)比增長 22%，高端車型對輕量化鎂合金材料的需求顯著提升。國內市場更有龍頭企業(yè)產能擴張背書 —— 星源卓鎂 4.5 億元可轉債獲批，專項投向 "年產 300 萬套汽車用高強度大型鎂合金精密成型件項目"，瞄準新能源汽車動力總成等高增長賽道，折射出下游產業(yè)對鎂需求的長期看好。

國際需求的復蘇進一步放大行情動能。10 月以來，天津港原鎂（99.90%）FOB 美元報價已漲至 2460 美元 / 噸，德國、韓國等制造業(yè)大國進口數據改善，與國內需求形成共振。此前因政策調整提前釋放的出口訂單在 9 月集中走貨后，10 月合金出口仍保持同比增長 111.39% 的強勢，印證海外對鎂合金的需求韌性。

市場預期改善，情緒從觀望轉向補庫

宏觀與行業(yè)層面的積極信號共同提振市場信心。國際上，美聯(lián)儲降息預期持續(xù)發(fā)酵，為包括鎂在內的工業(yè)金屬提供了流動性支撐，降低了持有成本。國內市場中，前期因寧夏新建 20 萬噸級鎂合金項目投產引發(fā)的供應擔憂，在成本上行與需求復蘇的雙重作用下逐步緩解，貿易商心態(tài)從 "謹慎拋貨" 轉向 "逢低補庫"，帶動現(xiàn)貨市場成交活躍度提升。

龍頭企業(yè)的戰(zhàn)略布局也強化了行業(yè)預期。寶武鎂業(yè)通過競購白云巖礦保障原材料供應，星源卓鎂加碼產能建設，頭部企業(yè)對產業(yè)鏈的把控能力增強，有效穩(wěn)定了市場對鎂價長期走勢的預期。

后市展望：短期震蕩企穩(wěn)，長期看需求升級

短期來看，鎂價有望在 1.8 萬 - 1.85 萬元 / 噸區(qū)間震蕩企穩(wěn)。成本端，大秦線檢修結束后煤炭供需或迎來再平衡，但北方供暖提前啟動疊加 "雙拉尼娜" 冷冬預期，動力煤冬儲需求仍將支撐煤價在高位運行，為鎂價提供持續(xù)成本托底。需求端，"金九銀十" 旺季尚未完全結束，新能源汽車四季度產銷沖刺與海外補庫需求仍有釋放空間，有望推動鎂價試探 1.85 萬元壓力位。

中長期而言，鎂價上漲邏輯將逐步從 "成本驅動" 轉向 "需求主導"。《節(jié)能與新能源汽車技術路線圖 2.0》提出 2035 年汽車輕量化核心技術突破目標，新能源汽車單車用鎂量向 25kg 邁進，低空經濟 eVTOL 單機 200 公斤用鎂需求加速釋放，預計 2030 年鎂合金市場規(guī)模將突破 850 億元。盡管寧夏、新疆等地仍有新增產能規(guī)劃，但在需求結構性增長與能源成本剛性約束下，鎂價中長期回調空間有限，價格中樞有望穩(wěn)步上移。

需警惕的是，若 11 月新增鎂產能集中釋放超出需求增速，或新能源汽車終端銷量不及預期，可能引發(fā)價格階段性波動。但就當前來看，"成本托底 + 需求回暖" 的核心邏輯已初步確立，鎂市企穩(wěn)態(tài)勢值得期待。

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