宏觀多空博弈需求分化 4日錫價(jià)或下跌

期貨市場(chǎng)：美PMI指數(shù)不及預(yù)期市場(chǎng)不確定性擾動(dòng)，倫錫收跌0.73%；最新收盤(pán)35915，比前一交易日下跌265美元，跌幅0.73%，成交量為426手，持倉(cāng)量21641萬(wàn)增加398萬(wàn)；國(guó)內(nèi)方面，夜盤(pán)滬期錫弱勢(shì)震蕩，尾盤(pán)小幅收跌，滬錫主力合約2512最新收?qǐng)?bào)284900元/噸，跌720元/噸，跌幅為0.25%；
倫敦金屬交易所（LME）11月3日倫錫庫(kù)存量報(bào)2850噸，較前一交易日庫(kù)存量減少25噸。

長(zhǎng)江錫業(yè)網(wǎng)訊：今日滬錫期貨低開(kāi)為主，主力月2512合約開(kāi)盤(pán)報(bào)285500跌120，9：10分滬錫主力2512合約報(bào)284640跌980；滬期錫開(kāi)盤(pán)低開(kāi)后弱勢(shì)震蕩，尾盤(pán)小幅收跌；宏觀面：當(dāng)美元與美債收益率攜手沖高之際，以美元計(jì)價(jià)的錫的成本，對(duì)錫價(jià)形成壓力，尤其在市場(chǎng)情緒敏感時(shí)期，宏觀政策的不確定性會(huì)放大價(jià)格波動(dòng)，然而，市場(chǎng)的劇本并非簡(jiǎn)單的"美元漲，萬(wàn)物跌"——基本金屬在供需格局的撕裂中劇烈分化，而美股科技巨頭在AI狂歡中獨(dú)舞。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和，但實(shí)際關(guān)稅調(diào)整對(duì)錫進(jìn)出口影響有限，市場(chǎng)更關(guān)注實(shí)際需求變化，本交易日錫價(jià)弱勢(shì)震蕩。

供應(yīng)面：礦端持續(xù)偏緊，庫(kù)存低位運(yùn)行?
全球錫礦供應(yīng)維持偏緊格局。緬甸佤邦地區(qū)雖已重啟采礦審批流程，但受物流運(yùn)輸、氣候及設(shè)備恢復(fù)等因素制約，實(shí)際復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢，對(duì)我國(guó)礦石輸入貢獻(xiàn)有限。與此同時(shí)，印尼繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)非法采礦的監(jiān)管，第四季度具備出口資質(zhì)的企業(yè)數(shù)量有限，預(yù)計(jì)礦石輸出量將呈現(xiàn)同比、環(huán)比雙降。原料供應(yīng)短缺導(dǎo)致云南、江西等地冶煉企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷普遍偏低，庫(kù)存方面，LME錫庫(kù)存持續(xù)處于歷史低位，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存亦呈現(xiàn)"蒸發(fā)式"下降，供需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大。

需求面：新興領(lǐng)域驅(qū)動(dòng)顯著，傳統(tǒng)消費(fèi)仍顯疲軟?
需求端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。以AI服務(wù)器、新能源汽車為代表的新興領(lǐng)域增長(zhǎng)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)2025年AI服務(wù)器出貨量將實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)高端芯片封裝用錫需求快速提升，成為錫消費(fèi)的核心增長(zhǎng)點(diǎn)。然而，傳統(tǒng)消費(fèi)電子領(lǐng)域表現(xiàn)低迷，光伏新增裝機(jī)量也在三季度出現(xiàn)回落。焊料企業(yè)普遍反映終端訂單不足，多采取按需采購(gòu)策略，高錫價(jià)對(duì)實(shí)際消費(fèi)形成一定抑制。

今日走勢(shì)展望??
整體而言，當(dāng)前錫市處于 "礦端緊約束、需求兩極化、宏觀多空博弈" 的特殊階段。AI 驅(qū)動(dòng)的新興需求與低庫(kù)存形成價(jià)格核心支撐，而傳統(tǒng)消費(fèi)低迷與政策預(yù)期反復(fù)制約單邊上漲動(dòng)能，短期難現(xiàn)趨勢(shì)性行情，預(yù)計(jì)今日錫價(jià)維持弱勢(shì)震蕩下調(diào)，運(yùn)行倫錫阻力參考36,050美元/噸，滬錫主力合約運(yùn)行區(qū)間關(guān)注285,000-286,000元/噸偏強(qiáng)震蕩。供應(yīng)緊缺邏輯與需求弱現(xiàn)實(shí)博弈，短期需警惕宏觀情緒波動(dòng)放大價(jià)格振幅。
（以上觀點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù) ）金屬網(wǎng)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。