鈷價再漲2000元！供應(yīng)缺口持續(xù)擴大，新能源需求加持下還能沖嗎？

2025年12月3日，長江現(xiàn)貨1#鈷均價報417000元/噸，較上一交易日上漲2000元，在前期上漲基礎(chǔ)上進一步擴大漲幅，展現(xiàn)出供需格局主導(dǎo)下的強勢運行特征。這一漲勢是供應(yīng)端持續(xù)收緊與需求端穩(wěn)步增長雙重驅(qū)動的必然結(jié)果，也契合當前新能源產(chǎn)業(yè)鏈的熱門賽道行情。

供應(yīng)端的政策性收縮與產(chǎn)能擾動，是此次鈷價上漲的核心推手。作為全球鈷供應(yīng)的"命脈"，剛果（金）掌控著全球75%的鈷原料供給，其出口政策的每一步調(diào)整都深刻影響市場走向。該國自2025年10月16日起正式實施出口配額制，2025年剩余時間僅允許出口1.8萬噸鈷，遠低于市場預(yù)期的月度萬噸水平，且實際出口許可審批進度遠超預(yù)期緩慢，原本預(yù)計10月15日放開出口后1月左右到港的貨物，目前已延遲至圣誕節(jié)后才可能拿到出口許可，正式到國內(nèi)港口恐需等到2026年4-5月。這一延遲直接導(dǎo)致國內(nèi)原料補充斷層，數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)前十個月已呈現(xiàn)8000噸去庫態(tài)勢，截至10月底庫存水平約5.6萬噸，以當前月度1.5萬噸需求、僅7000噸供給計算，每月將持續(xù)去庫8000噸。雪上加霜的是，印尼作為重要補充供應(yīng)端，近期因尾礦庫問題，一關(guān)鍵項目被責(zé)令關(guān)停至2026年3月底，每月減少約七八百噸鈷產(chǎn)能，進一步壓縮了供應(yīng)彈性。

需求端的新能源產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，則為鈷價上漲提供了堅實的需求支撐，也讓鈷價走勢緊扣當下新能源熱門話題。鈷作為三元正極材料和鈷酸鋰的核心原料，需求直接受益于新能源汽車與消費電子的增長。新能源汽車領(lǐng)域，2025年購置稅減免政策進入最后一年，車企沖量帶動三元電池需求激增，11月三元正極產(chǎn)量同比增長接近40%，實打?qū)嵉匿N量增長推動鈷需求水漲船高。消費電子領(lǐng)域同樣表現(xiàn)亮眼，折疊屏手機、AR/VR設(shè)備的更新?lián)Q代潮帶動鈷酸鋰需求全年高增，11月鈷酸鋰產(chǎn)量同比增幅超70%，且下游順價通暢，需求韌性十足。此外，軍工領(lǐng)域的鈷基高溫合金需求也同比增長25%，為鈷需求增添了剛性增量。多重需求引擎共振，使得鈷市在供應(yīng)短缺背景下更顯緊俏。

從市場聯(lián)動表現(xiàn)來看，鈷價上漲的紅利已傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)，進一步放大了行情熱度。A股市場中，鈷產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)股價隨鈷價同步走強，華友鈷業(yè)憑借剛果（金）與印尼雙基地布局，當日股價上漲2.15%；洛陽鉬業(yè)作為全球最大鈷生產(chǎn)商，因手握剛果（金）近半數(shù)出口配額，股價漲幅達1.89%；格林美則受益于印尼產(chǎn)能突破，股價亦有1.32%的漲幅，充分反映出資本市場對鈷價上行邏輯的認可。同時，國內(nèi)冶煉企業(yè)雖因原料短缺面臨減產(chǎn)壓力，但產(chǎn)品端價格上漲有效對沖了成本壓力，行業(yè)集中度加速提升的趨勢愈發(fā)明顯。

展望后市，鈷價短期強勢格局有望延續(xù)，但中長期需關(guān)注供需兩端的邊際變化。短期來看，圣誕節(jié)前剛果（金）出口許可落地概率較低，國內(nèi)庫存持續(xù)去庫態(tài)勢難改，疊加新能源汽車年底產(chǎn)銷旺季的補庫需求，鈷價有望向42萬元/噸關(guān)口發(fā)起沖擊。中期來看，2026年印尼新增3萬噸鈷產(chǎn)能及再生鈷回收率提升至95%，可能緩解部分供應(yīng)壓力，但需求端預(yù)計仍將保持31%的年增速，市場或維持短缺態(tài)勢，鈷價中樞有望穩(wěn)定在35萬元/噸以上。長期則需警惕技術(shù)替代風(fēng)險，寧德時代麒麟電池鈷含量降至5%以下，無鈷電池研發(fā)進展可能對鈷需求形成結(jié)構(gòu)性沖擊，需持續(xù)跟蹤技術(shù)迭代動態(tài)。

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