白銀期價(jià)突破71美元?jiǎng)?chuàng)歷史新高，三重驅(qū)動(dòng)下機(jī)構(gòu)預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)際白銀期價(jià)周三延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，連續(xù)第四個(gè)交易日刷新歷史紀(jì)錄。紐約商品交易所（COMEX）明年3月交割的白銀期貨收?qǐng)?bào)每盎司71.685美元，單日漲幅0.77%，盤(pán)中最高觸及72.3美元。 

市場(chǎng)分析指出，本輪白銀價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)主要受三重核心因素驅(qū)動(dòng)。

首先，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)升溫，推動(dòng)貴金屬資產(chǎn)吸引力顯著提升。隨著美國(guó)通脹數(shù)據(jù)回落及經(jīng)濟(jì)增速放緩，市場(chǎng)對(duì)2026年降息周期的預(yù)期強(qiáng)化，實(shí)際利率下行降低了持有白銀的機(jī)會(huì)成本，疊加美元指數(shù)跌破100關(guān)口，進(jìn)一步提振白銀金融屬性。

其次，全球工業(yè)需求結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)成為關(guān)鍵支撐。光伏產(chǎn)業(yè)用銀量占比已從2022年的20%攀升至當(dāng)前的55%，疊加新能源汽車(chē)、AI算力服務(wù)器等新興領(lǐng)域需求爆發(fā)，2025年全球白銀工業(yè)需求預(yù)計(jì)突破7億盎司，供需缺口擴(kuò)大至3600噸以上。

最后，避險(xiǎn)資金加速涌入推高投資需求。地緣政治沖突升級(jí)及全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇，促使資金通過(guò)白銀ETF等工具加速配置，全球白銀ETF持倉(cāng)量自10月以來(lái)增長(zhǎng)超4.98%，加劇現(xiàn)貨市場(chǎng)擠倉(cāng)壓力。 

不過(guò)，部分機(jī)構(gòu)提示當(dāng)前市場(chǎng)存在顯著回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

一方面，COMEX白銀期貨非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)占比達(dá)35%，創(chuàng)2020年以來(lái)新高，投機(jī)性多頭頭寸過(guò)度集中，RSI指標(biāo)超85顯示市場(chǎng)處于嚴(yán)重超買(mǎi)區(qū)間。

另一方面，倫敦白銀庫(kù)存降至2.2萬(wàn)噸，僅覆蓋5個(gè)月工業(yè)需求，現(xiàn)貨升水結(jié)構(gòu)下空頭交割壓力可能引發(fā)短期流動(dòng)性危機(jī)。此外，若美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向或地緣局勢(shì)緩和，資金獲利了結(jié)可能觸發(fā)技術(shù)性拋售，歷史數(shù)據(jù)顯示白銀年度漲幅超100%后常伴隨深度回調(diào)。 

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