貴金屬狂飆年！黃金領(lǐng)跑漲 70%，白銀鉑金漲幅超 140%，機構(gòu)明確 2026 貴金屬牛市不改

2025年，貴金屬資產(chǎn)成為全球最受矚目的大類資產(chǎn)之一。截至12月24日，倫敦現(xiàn)貨黃金價格首次突破每盎司4500美元，年內(nèi)累計漲幅超過70%，創(chuàng)下超過40次的歷史新高。上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金價格盤中一度漲至每克1017元，國內(nèi)金飾報價也隨之突破每克1410元關(guān)口。

白銀和鉑金的表現(xiàn)更為搶眼，堪稱"黑馬"。國際銀價在12月24日沖高至每盎司72美元上方，年內(nèi)漲幅超過140%。鉑金價格亦突破2000美元/盎司，為2008年以來首次，年內(nèi)漲幅超過160%。從季度表現(xiàn)看，黃金在8月中旬至10月中旬漲幅達26%，而白銀在四季度以來漲幅近50%，漲勢凌厲。

驅(qū)動價格上漲的多重因素

本輪貴金屬牛市并非由單一因素推動，而是多重利好"共振"的結(jié)果。全球央行持續(xù)購金成為打破傳統(tǒng)供需平衡的關(guān)鍵變量。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，全球黃金ETF總持倉量升至3932噸，連續(xù)第六個月增長，今年有望成為黃金ETF史上持倉增幅最大的一年。各國央行凈增持黃金的趨勢未變，例如中國央行已連續(xù)第13個月增持黃金。

美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A期為貴金屬提供了金融屬性支撐。盡管市場對2026年1月立即降息的預期概率有所下降，但對2026年全年降息的預期持續(xù)升溫。與此同時，投資者對美元信用和美國主權(quán)債務(wù)的擔憂，以及持續(xù)的地緣政治緊張局勢，共同提升了貴金屬的避險吸引力。

白銀、鉑金等貴金屬漲幅更大，得益于其強勁的工業(yè)需求。白銀在光伏、新能源汽車、AI服務(wù)器等領(lǐng)域的應用日益廣泛，而全球白銀市場已連續(xù)五年呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供應缺口，2025年缺口預計達9500萬盎司。鉑金則受益于氫能產(chǎn)業(yè)的興起，以及南非作為主產(chǎn)國面臨的電力短缺等供應約束。

2026年市場展望與機構(gòu)觀點

展望2026年，機構(gòu)對貴金屬前景總體保持樂觀，但觀點存在分化。中金公司認為，周期性需求與結(jié)構(gòu)性趨勢有望繼續(xù)共振，金銀價格或仍處于上行通道。摩根大通將黃金列為2026年優(yōu)先的多頭配置策略，看好金價向每盎司5000美元邁進。

對于白銀和鉑金，市場普遍期待其更高的價格彈性。中信證券指出，在供需缺口擴大趨勢下，白銀具備較強的價格彈性，預計2026年白銀價格區(qū)間為50-60美元/盎司。摩根士丹利報告稱，白銀年均價有望在2026年突破75美元/盎司。有分析師預計，鉑金可能在2026年飆升至每盎司2170美元至2300美元。

然而，風險亦不容忽視。世界黃金協(xié)會指出，2026年金價可能會在區(qū)間內(nèi)波動，如果當前狀況持續(xù)，其走勢大體反映了宏觀經(jīng)濟的普遍預期。賀利氏集團觀點相對謹慎，認為金、銀和鉑族金屬價格在2026年上半年很可能呈現(xiàn)下行趨勢，漲幅過快過高可能迎來盤整。國信期貨首席分析師顧馮達提醒，貴金屬價格波動明顯加劇，一旦市場情緒轉(zhuǎn)向，短期獲利資金可能迅速了結(jié)，導致價格回調(diào)。

綜合來看，2026年貴金屬市場的走勢將取決于貨幣政策、實物需求、地緣政治等多重因素的演變。貴金屬作為資產(chǎn)配置中抗通脹和避險工具的價值，在全球不確定性升溫背景下，預計將持續(xù)吸引市場關(guān)注。

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