白銀還能追嗎？高盛預(yù)警劇烈波動(dòng)仍將持續(xù)，厭惡風(fēng)險(xiǎn)者需謹(jǐn)慎

2026年1月8日訊，國際知名投行高盛發(fā)布最新分析報(bào)告指出，在白銀價(jià)格于2025年創(chuàng)下歷史性漲幅后，其價(jià)格劇烈波動(dòng)的格局仍將延續(xù)，建議厭惡波動(dòng)性的投資者保持謹(jǐn)慎態(tài)度。這一判斷源于多重市場因素的疊加影響，其中倫敦市場流動(dòng)性緊張成為放大波動(dòng)的關(guān)鍵變量。

回顧2025年，白銀市場上演了一場史詩級行情。數(shù)據(jù)顯示，倫敦現(xiàn)貨白銀價(jià)格全年漲幅高達(dá)147.8%，年初在30美元/盎司附近震蕩，年末一度飆升至83.971美元/盎司的歷史峰值，隨后又快速跳水，12月29日單日跌幅達(dá)9.08%，收報(bào)72.13美元/盎司，極致波動(dòng)特征顯著。這一漲幅不僅遠(yuǎn)超同期黃金64.6%的漲幅，也創(chuàng)下白銀數(shù)十年來最強(qiáng)年度表現(xiàn)。

高盛在報(bào)告中分析，近期白銀價(jià)格的劇烈波動(dòng)，核心驅(qū)動(dòng)力來自美聯(lián)儲寬松政策與多元化投資趨勢下的私人投資者資金流入。2025年美聯(lián)儲累計(jì)降息75bp，推動(dòng)實(shí)際利率下行，降低了白銀這一無息資產(chǎn)的持有成本，疊加美元指數(shù)全年下跌約9%，以美元計(jì)價(jià)的白銀對全球投資者吸引力顯著提升。同時(shí)，全球地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇與抗通脹需求升溫，進(jìn)一步推動(dòng)資金涌入白銀市場，2025年全球白銀ETF流入量達(dá)9500萬盎司，投資需求創(chuàng)下歷史新高。

高盛特別強(qiáng)調(diào)，倫敦市場的流動(dòng)性緊張狀況顯著放大了上述資金流動(dòng)對價(jià)格的影響。作為白銀基準(zhǔn)價(jià)格設(shè)定地，倫敦市場庫存持續(xù)萎縮成為關(guān)鍵矛盾點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，LBMA白銀庫存三年暴跌30%，目前倫敦商業(yè)庫存中約80%與ETP掛鉤，可用流通量不足1.7億盎司，處于多年低位。高盛指出，庫存減少造成的供應(yīng)緊張局面，使得投資者資金涌入倫敦金庫吸納剩余白銀時(shí)，價(jià)格上漲速度被大幅加快；而一旦供應(yīng)緊張局面得到緩解，價(jià)格便會(huì)出現(xiàn)急劇回落，形成"漲速快、跌勢猛"的極端波動(dòng)格局。

對于市場關(guān)注的美國關(guān)稅政策，高盛明確表示，美國對白銀征收關(guān)稅的可能性仍然較低。此前市場曾因美國將白銀納入關(guān)鍵礦產(chǎn)清單而擔(dān)憂關(guān)稅落地，導(dǎo)致2024年底至2025年初大量白銀從倫敦轉(zhuǎn)移至芝商所認(rèn)證庫，進(jìn)一步加劇了倫敦市場的流動(dòng)性緊張。高盛認(rèn)為，即便政策預(yù)期明確，部分白銀或仍因揮之不去的政策尾部風(fēng)險(xiǎn)滯留美國，難以快速回流倫敦，這將使得極端波動(dòng)局面持續(xù)存在。

當(dāng)前市場還面臨新的波動(dòng)變量。據(jù)悉，彭博大宗商品指數(shù)年度再平衡將于1月9日啟動(dòng)，白銀面臨權(quán)重削減，德意志銀行與TD Securities預(yù)計(jì)未來兩周將有77億美元白銀賣盤涌入，可能引發(fā)價(jià)格大幅回調(diào)。多重因素交織下，高盛的預(yù)警再次凸顯了白銀市場的不確定性。

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