中金美聯(lián)儲降息或超預期，黃金牛市仍可期、美銀股迎利好

近日，中金公司發(fā)布對美聯(lián)儲貨幣政策及全球資產(chǎn)走勢的最新研判，明確美聯(lián)儲短期或難以啟動"縮表"進程，但持續(xù)"擴表"與量化寬松（QE）的實施門檻已明顯上升，同時對各類資產(chǎn)后續(xù)走勢給出清晰預判。

中金指出，當前美聯(lián)儲貨幣政策陷入微妙平衡，短期來看"縮表"難以落地，但持續(xù)通過"擴表"支持財政寬松的空間也已收窄。在此背景下，中金推測，若美聯(lián)儲不愿以"擴表"方式配合財政寬松，一種新的臨時性貨幣-財政協(xié)同路徑有望成型：即美聯(lián)儲加大降息幅度，財政部同步增加短債發(fā)行，先推動金融去監(jiān)管，待市場環(huán)境適配后，再正式開啟"縮表"進程。

關于降息節(jié)奏，中金給出了超出市場當前預期的判斷，認為美聯(lián)儲最終降息幅度可能遠超市場普遍預期，受此影響，美元寬松交易有望在短期回歸，為全球金融市場帶來新的流動性預期。

在資產(chǎn)影響方面，中金的研判聚焦多類核心品種：其一，美債收益率曲線陡峭化疊加金融去監(jiān)管舉措，將對美國銀行股票形成顯著利好——這與銀行"短借長貸"的核心盈利模式高度相關，曲線陡峭意味著凈息差擴大，疊加監(jiān)管放松釋放資金活力，銀行盈利有望持續(xù)改善；其二，黃金市場方面，美聯(lián)儲政策或將成為決定黃金牛市終點的關鍵變量，但中金強調(diào)，這一拐點目前尚未到來，黃金牛市仍有延續(xù)空間，與當前市場對黃金中長期牛市邏輯穩(wěn)固的判斷形成呼應；其三，中國股票與全球商品市場，當前僅處于暫時承壓狀態(tài)，后續(xù)隨著寬松預期逐步回歸，有望迎來走勢修復。

業(yè)內(nèi)人士表示，中金的研判結合了當前美聯(lián)儲政策困境與全球資產(chǎn)聯(lián)動邏輯，為市場參與者把握后續(xù)貨幣政策走向及資產(chǎn)配置方向提供了重要參考，不過市場走勢仍受多重變量影響，需持續(xù)關注美聯(lián)儲政策落地及全球經(jīng)濟復蘇節(jié)奏。

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