PVC短期利好聚集

上周，PVC1809合約連續(xù)沖破7000元/噸和7100元/噸關(guān)口，合約持倉量也增加近7萬手，資金持續(xù)流入推升了市場做多情緒，使得期價(jià)創(chuàng)下2017年9月以來的新高。目前PVC期價(jià)仍處在高位徘徊，筆者認(rèn)為，在裝置檢修、上游環(huán)保炒作、去庫存化持續(xù)等利好因素推動(dòng)下，PVC有望延續(xù)偏強(qiáng)格局。

環(huán)保推動(dòng)市場情緒

4月底以來，PVC行業(yè)持續(xù)受到上游環(huán)保升級(jí)的影響，供應(yīng)維持收緊預(yù)期。內(nèi)蒙古鄂托克旗政府關(guān)閉非煤礦山，導(dǎo)致該地區(qū)石灰石和電石供應(yīng)緊張，一度影響內(nèi)蒙古、寧夏等地電石和氯堿企業(yè)正常開工。5月底，隨著中央啟動(dòng)第一批環(huán)保督察“回頭看”行動(dòng)，并進(jìn)駐河北、內(nèi)蒙古、寧夏等地，動(dòng)力煤、螺紋鋼、焦炭等相關(guān)品種紛紛上漲，PVC也持續(xù)反彈累計(jì)超500元/噸。

筆者認(rèn)為，目前電石價(jià)格維持高位，電石、PVC、氯堿企業(yè)的綜合利潤均較好，上游企業(yè)對(duì)價(jià)格的變動(dòng)容忍彈性較大，環(huán)保因素也進(jìn)一步增強(qiáng)了上游的議價(jià)能力，使得短期PVC成本端的支撐較強(qiáng)。隨著后續(xù)幾輪環(huán)保督察“回頭看”陸續(xù)展開，環(huán)保炒作或成為貫穿整個(gè)下半年的影響因素，將成為期價(jià)上行的主要驅(qū)動(dòng)力之一。

去庫存化仍將持續(xù)

自3月底以來，PVC市場庫存持續(xù)下滑，推動(dòng)PVC價(jià)差結(jié)構(gòu)以及絕對(duì)價(jià)格的走強(qiáng)，尤其是價(jià)差結(jié)構(gòu)，無論是期現(xiàn)價(jià)差還是9—1跨月價(jià)差，近端升水幅度均擴(kuò)大200元/噸左右。近期PVC企業(yè)呈現(xiàn)加速去庫存化態(tài)勢(shì)，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，6月8日當(dāng)周，華東、華南地區(qū)樣本庫存合計(jì)為20.4萬噸，環(huán)比下降逾2萬噸，并且連續(xù)2周降幅超過2萬噸，庫存較2017年同期同比增幅由5月底的14.16%降至-0.49%。

筆者認(rèn)為，季節(jié)性去庫存化表明前期下游需求良好，同時(shí)由于價(jià)格上漲貿(mào)易商投機(jī)需求也在增加，使得市場貨源整體偏緊。需要警惕的是，目前下游利潤擠壓嚴(yán)重，同時(shí)受環(huán)保等因素的影響，部分加工企業(yè)開工率下滑。

6月以來，由于終端房地產(chǎn)和基建行業(yè)開工季節(jié)性減弱概率較大，存在PVC剛需階段性轉(zhuǎn)弱的預(yù)期，這是決定PVC價(jià)格運(yùn)行高度的關(guān)鍵因素。從目前的情況來看，樣本型材企業(yè)開工率5月底有回落跡象，雖然去庫存化仍在持續(xù)，但存在下游企業(yè)消化庫存能力較前期減弱的可能。

裝置檢修高峰來臨

4—6月是PVC行業(yè)傳統(tǒng)的檢修旺季，5月多套裝置進(jìn)行了檢修，使得行業(yè)開工率一度下滑至76%，但隨著檢修裝置重啟，行業(yè)開工率開始回升。不過，6月中旬后，PVC將迎來第二波檢修高峰，會(huì)有11家PVC生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行裝置檢修，其中不乏新疆中泰、內(nèi)蒙古君正、內(nèi)蒙古億利等大廠裝置，預(yù)計(jì)涉及檢修產(chǎn)能超過500萬噸，約占全國總產(chǎn)能的20%。短期來看，裝置檢修將收緊供應(yīng)，對(duì)后市基本面持穩(wěn)形成支撐。

筆者認(rèn)為，環(huán)保督察以及裝置檢修來臨，PVC供應(yīng)仍將維持偏緊格局。另外，上游企業(yè)議價(jià)能力較強(qiáng)，在下游和投機(jī)性需求的推動(dòng)下，去庫存化仍將持續(xù)，這是PVC后市偏強(qiáng)的主要驅(qū)動(dòng)。因此，關(guān)注下游剛需季節(jié)性波動(dòng)，謹(jǐn)防需求超預(yù)期下滑的風(fēng)險(xiǎn)，PVC1809合約可背靠6800元/噸回調(diào)做多，預(yù)計(jì)目標(biāo)位是7600元/噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。