供應(yīng)充裕 甲醇面臨回落

建議背靠2900元/噸輕倉(cāng)試空

受需求向好預(yù)期的影響，近期甲醇價(jià)格持續(xù)反彈。不過(guò)，隨著市場(chǎng)供應(yīng)的恢復(fù)以及進(jìn)口、跨區(qū)域套利的影響，甲醇的供應(yīng)壓力將會(huì)顯現(xiàn)，價(jià)格或?qū)⒒芈洹?/p>

市場(chǎng)供應(yīng)逐漸寬松

受前期檢修裝置重啟的影響，近期甲醇市場(chǎng)的供應(yīng)充裕。受環(huán)保限產(chǎn)和危險(xiǎn)品運(yùn)輸?shù)南拗?，下游需求受到抑制。在上述因素的影響下，甲醇行業(yè)供大于求問(wèn)題加劇，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了全面性的下跌。不過(guò)，市場(chǎng)預(yù)期隨著下游企業(yè)的陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，有望迎來(lái)集中補(bǔ)庫(kù)的行情。在這種情況下，甲醇的期貨價(jià)格呈現(xiàn)振蕩上行的走勢(shì)。

國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面，目前國(guó)內(nèi)的甲醇開(kāi)工負(fù)荷在65.9%，較前期有所上升。近期青海桂魯?shù)?0萬(wàn)噸裝置、陜西凱越的60萬(wàn)噸的裝置將會(huì)重啟；內(nèi)蒙古新奧的60萬(wàn)噸裝置月中有望投產(chǎn)；魯西新建的80萬(wàn)噸的裝置也將在本月投產(chǎn)。國(guó)內(nèi)近期檢修的企業(yè)規(guī)模普遍較小，因此后期國(guó)內(nèi)甲醇的開(kāi)工負(fù)荷將會(huì)進(jìn)一步上升，市場(chǎng)供應(yīng)將會(huì)更加充裕。

進(jìn)口方面，由于進(jìn)口價(jià)格有所上升，目前進(jìn)口甲醇至國(guó)內(nèi)的套利空間正在逐漸被縮窄，已經(jīng)在35元/噸左右的較低水平。不過(guò)，由于船運(yùn)相對(duì)價(jià)格滯后，近期甲醇的到港量仍然較多，進(jìn)口貨源增加了沿海地區(qū)的供應(yīng)。

港口庫(kù)存方面，截至6月7日華東地區(qū)港口庫(kù)存為26.1萬(wàn)噸，華南地區(qū)港口庫(kù)存為7.4萬(wàn)噸，均處于極低水平。不過(guò)，隨著進(jìn)口的增加，目前甲醇港口庫(kù)存已經(jīng)有所上升，這對(duì)于價(jià)格產(chǎn)生了一定的利空影響。目前中東、南美地區(qū)的甲醇裝置運(yùn)行穩(wěn)定，預(yù)計(jì)后期進(jìn)口貨源充足，這有助于改善目前沿海地區(qū)庫(kù)存較低的局面。

下游需求有所好轉(zhuǎn)

煤制烯烴方面，中煤榆林的甲醇裝置開(kāi)始檢修，但是MTO裝置正常運(yùn)行，企業(yè)將會(huì)外采甲醇維持生產(chǎn)；華東地區(qū)前期檢修的富德、浙江興興新能源的裝置將會(huì)在月底重啟，上述裝置沒(méi)有配套甲醇裝置，需要外采。在這種情況下，煤制烯烴的需求相當(dāng)于增加了189萬(wàn)噸，甲醇的需求量上升567萬(wàn)噸。不過(guò)，斯?fàn)柊畹难b置計(jì)劃?rùn)z修；寧夏寶豐的PP裝置將會(huì)檢修，甲醇裝置正常運(yùn)行。因此，煤制烯烴的需求下降110萬(wàn)噸，甲醇的供應(yīng)間接增加了330萬(wàn)噸，即煤制烯烴方面甲醇的需求上升了237萬(wàn)噸。特別是斯?fàn)柊畹难b置在下個(gè)月才會(huì)檢修，因此在本月底華東地區(qū)將會(huì)進(jìn)入甲醇階段性的需求上升期。不過(guò)，我們認(rèn)為近期甲醇期貨價(jià)格的上漲很大程度上是對(duì)月底需求上升提前的反應(yīng)，因此實(shí)際對(duì)盤面的影響或有限。加之，目前山東及西北的市場(chǎng)供應(yīng)充裕，套利窗口也開(kāi)啟，實(shí)際的供應(yīng)或?qū)⒂邢蕖?/p>

傳統(tǒng)需求方面，受環(huán)保限產(chǎn)的影響，甲醇的傳統(tǒng)需求開(kāi)工負(fù)荷都處于極低水平。甲醛開(kāi)工負(fù)荷在29%，二甲醚15%，醋酸70%，MTBE54%。雖然隨著月底上合會(huì)議的結(jié)束，環(huán)保壓力將減弱，但是考慮到企業(yè)普遍進(jìn)入淡季，因此需求難有大的提振。

目前甲醇的基本面多空交織。一方面，隨著企業(yè)檢修的結(jié)束，甲醇的供給充裕；另一方面，隨著煤制烯烴的檢修結(jié)束，下游需求好轉(zhuǎn)。不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)于需求向好已經(jīng)有所反應(yīng)，進(jìn)口、跨地域套利窗口的開(kāi)啟將會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生較大的壓制。因此，我們認(rèn)為后期甲醇價(jià)格回落的概率較大。操作上，建議背靠2900元/噸輕倉(cāng)試空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。