供應(yīng)充裕 甲醇面臨回落

建議背靠2900元/噸輕倉試空

受需求向好預(yù)期的影響，近期甲醇價格持續(xù)反彈。不過，隨著市場供應(yīng)的恢復(fù)以及進(jìn)口、跨區(qū)域套利的影響，甲醇的供應(yīng)壓力將會顯現(xiàn)，價格或?qū)⒒芈洹?/p>

市場供應(yīng)逐漸寬松

受前期檢修裝置重啟的影響，近期甲醇市場的供應(yīng)充裕。受環(huán)保限產(chǎn)和危險品運輸?shù)南拗?，下游需求受到抑制。在上述因素的影響下，甲醇行業(yè)供大于求問題加劇，國內(nèi)現(xiàn)貨價格出現(xiàn)了全面性的下跌。不過，市場預(yù)期隨著下游企業(yè)的陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，有望迎來集中補庫的行情。在這種情況下，甲醇的期貨價格呈現(xiàn)振蕩上行的走勢。

國內(nèi)供應(yīng)方面，目前國內(nèi)的甲醇開工負(fù)荷在65.9%，較前期有所上升。近期青海桂魯?shù)?0萬噸裝置、陜西凱越的60萬噸的裝置將會重啟；內(nèi)蒙古新奧的60萬噸裝置月中有望投產(chǎn)；魯西新建的80萬噸的裝置也將在本月投產(chǎn)。國內(nèi)近期檢修的企業(yè)規(guī)模普遍較小，因此后期國內(nèi)甲醇的開工負(fù)荷將會進(jìn)一步上升，市場供應(yīng)將會更加充裕。

進(jìn)口方面，由于進(jìn)口價格有所上升，目前進(jìn)口甲醇至國內(nèi)的套利空間正在逐漸被縮窄，已經(jīng)在35元/噸左右的較低水平。不過，由于船運相對價格滯后，近期甲醇的到港量仍然較多，進(jìn)口貨源增加了沿海地區(qū)的供應(yīng)。

港口庫存方面，截至6月7日華東地區(qū)港口庫存為26.1萬噸，華南地區(qū)港口庫存為7.4萬噸，均處于極低水平。不過，隨著進(jìn)口的增加，目前甲醇港口庫存已經(jīng)有所上升，這對于價格產(chǎn)生了一定的利空影響。目前中東、南美地區(qū)的甲醇裝置運行穩(wěn)定，預(yù)計后期進(jìn)口貨源充足，這有助于改善目前沿海地區(qū)庫存較低的局面。

下游需求有所好轉(zhuǎn)

煤制烯烴方面，中煤榆林的甲醇裝置開始檢修，但是MTO裝置正常運行，企業(yè)將會外采甲醇維持生產(chǎn)；華東地區(qū)前期檢修的富德、浙江興興新能源的裝置將會在月底重啟，上述裝置沒有配套甲醇裝置，需要外采。在這種情況下，煤制烯烴的需求相當(dāng)于增加了189萬噸，甲醇的需求量上升567萬噸。不過，斯?fàn)柊畹难b置計劃檢修；寧夏寶豐的PP裝置將會檢修，甲醇裝置正常運行。因此，煤制烯烴的需求下降110萬噸，甲醇的供應(yīng)間接增加了330萬噸，即煤制烯烴方面甲醇的需求上升了237萬噸。特別是斯?fàn)柊畹难b置在下個月才會檢修，因此在本月底華東地區(qū)將會進(jìn)入甲醇階段性的需求上升期。不過，我們認(rèn)為近期甲醇期貨價格的上漲很大程度上是對月底需求上升提前的反應(yīng)，因此實際對盤面的影響或有限。加之，目前山東及西北的市場供應(yīng)充裕，套利窗口也開啟，實際的供應(yīng)或?qū)⒂邢蕖?/p>

傳統(tǒng)需求方面，受環(huán)保限產(chǎn)的影響，甲醇的傳統(tǒng)需求開工負(fù)荷都處于極低水平。甲醛開工負(fù)荷在29%，二甲醚15%，醋酸70%，MTBE54%。雖然隨著月底上合會議的結(jié)束，環(huán)保壓力將減弱，但是考慮到企業(yè)普遍進(jìn)入淡季，因此需求難有大的提振。

目前甲醇的基本面多空交織。一方面，隨著企業(yè)檢修的結(jié)束，甲醇的供給充裕；另一方面，隨著煤制烯烴的檢修結(jié)束，下游需求好轉(zhuǎn)。不過，市場對于需求向好已經(jīng)有所反應(yīng)，進(jìn)口、跨地域套利窗口的開啟將會對價格產(chǎn)生較大的壓制。因此，我們認(rèn)為后期甲醇價格回落的概率較大。操作上，建議背靠2900元/噸輕倉試空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。