市場人士：下半年宏觀經(jīng)濟對有色金屬影響中性偏多

7月26日，由金瑞期貨主辦、上期所支持的2018下半年有色金屬策略會在深圳舉行，來自國內(nèi)有色企業(yè)、投資公司及客戶代表等近200人參加了會議，來自宏觀領(lǐng)域的實戰(zhàn)專家、有色企業(yè)及投資公司代表以及金瑞期貨有色品種研究員就宏觀經(jīng)濟、金屬市場走勢、有色品種熱點、套期保值和市場投資機會等話題進行了深入探討。

MFI首席經(jīng)濟師江勛認為，中國經(jīng)濟內(nèi)生的韌性可持續(xù)到三季度末，屆時會出現(xiàn)本輪庫存周期的第二個高點。今年經(jīng)濟走勢可能將是弱“凸”型，而一波三折的走勢，最快在2019年一季度結(jié)束。供給側(cè)與需求側(cè)逐漸取得均衡，但邊際上最重要的力量來自于金融側(cè)。

一位知名外資投行機構(gòu)人士在會上表示，2018年對國際大宗商品市場來說是動蕩的一年。中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升溫，全球經(jīng)濟增速減緩，大宗商品需求不確定性增加。

他預(yù)計，貿(mào)易摩擦?xí)诿绹衅谶x舉之前降溫，有色和農(nóng)產(chǎn)品價格因此將觸底反彈。歐佩克原油產(chǎn)量將持續(xù)受地緣政治因素壓制，支撐原油價格，而黃金價格短期將受到壓制。

金瑞期貨研究所副所長王思然展望下半年有色金屬市場時表示，盡管上半年全球經(jīng)濟經(jīng)歷了種種困難，但在動蕩中依然實現(xiàn)了相對平穩(wěn)的增長。中國經(jīng)濟上半年略微放緩的主要原因是去杠桿造成信用收縮。對于下半年的經(jīng)濟表現(xiàn)，他認為隨著政策的調(diào)整，中國經(jīng)濟將保持韌性。下半年宏觀經(jīng)濟對有色金屬的影響中性偏多，各有色品種的強弱關(guān)系依次是鎳、銅、鋁、鉛、錫、鋅。

“銅方面，廢銅依然是銅價的支撐因素，政策趨嚴、價格吸引回落的背景下，預(yù)計下半年廢銅進口將繼續(xù)萎縮。”王思然說，國內(nèi)來看，精廢價差急劇收窄，廢銅對精銅替代消費降低，利好精銅消費。同時，國內(nèi)海關(guān)夾雜檢查趨嚴將影響通關(guān)量進而抬升成本，海外廢銅拆解產(chǎn)能轉(zhuǎn)移有限，廢七類轉(zhuǎn)化比例偏低，預(yù)計下半年廢銅進口含銅量環(huán)比將繼續(xù)回落。

上海鋼聯(lián)高級分析師李旬則表示，供給側(cè)改革使得中國電解鋁總產(chǎn)能天花板基本確定，2018年電解鋁供應(yīng)雖然增加，但政策不確定性導(dǎo)致成本波動加大，進一步影響投放速度。鋁材出口成為消費主要動力，消費增加的預(yù)期依舊存在，預(yù)計2018年滬鋁主力價格運行區(qū)間13500—16000元/噸。

金瑞期貨研究員羅平從有色金屬定價方法對供需進行推演后認為，鋅冶煉產(chǎn)能彈性遠大于精礦，鋅價更多反映遠期鋅精礦市場的供需平衡，因此相對看空。而鉛市場因為再生鉛占比較高，未來需更關(guān)注廢電瓶緊缺度，環(huán)保導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)利潤難以擴張，鉛價或維持高位振蕩。

對于鎳市場供需前景，深圳凱豐投資高級研究員高山認為，近期環(huán)保壓力有所放松，鎳鐵供應(yīng)恢復(fù)，精煉鎳方面，國產(chǎn)增量不足，主要依靠進口補充，短期缺口有所收窄，鎳價會出現(xiàn)振蕩。但中期看，缺口延續(xù)精煉鎳庫存持續(xù)下降，鎳價表現(xiàn)相對強勢。未來市場博弈的焦點主要是不銹鋼需求的上升，以及鎳鐵產(chǎn)量恢復(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。