中國(guó)人民大學(xué)教授葉林：完善法制體系 提高我國(guó)期市核心競(jìng)爭(zhēng)力

中國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過二十多年的探索發(fā)展，已經(jīng)成為金融體系的重要組成部分，為宏觀決策部門預(yù)研預(yù)判經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、微觀企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理提供了有力支持。隨著期貨市場(chǎng)各項(xiàng)創(chuàng)新以及國(guó)際化業(yè)務(wù)的深入推進(jìn)，需要的法律支持也越來越多，“盡快出臺(tái)期貨法”的呼聲越來越高。

法治強(qiáng)，則市場(chǎng)興。如今，中國(guó)期貨市場(chǎng)已經(jīng)開啟了多元、開放的新時(shí)代，這對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)的法律制度體系提出了更高要求。近日，中國(guó)人民大學(xué)教授葉林就我國(guó)期貨市場(chǎng)立法的探索、困境及出臺(tái)期貨法的重要意義接受了期貨日?qǐng)?bào)記者采訪。

期貨日?qǐng)?bào)：目前我國(guó)期貨市場(chǎng)的有關(guān)法律法規(guī)都有哪些，相較國(guó)際期貨市場(chǎng)主要差距是什么？

葉林：二十多年來，我國(guó)期貨市場(chǎng)法制建設(shè)取得了顯著的進(jìn)步，逐漸摸索出了一條適應(yīng)期貨市場(chǎng)發(fā)展需要、符合期貨市場(chǎng)規(guī)律、有中國(guó)特色的期貨市場(chǎng)法制建設(shè)道路。2007年3月，國(guó)務(wù)院頒布了《期貨交易管理?xiàng)l例》，2012年10月、2013年7月、2016年2月和2017年3月進(jìn)行了四次修訂。目前初步形成了以《期貨交易管理?xiàng)l例》、最高人民法院司法解釋為支撐，以部門規(guī)章和規(guī)范性文件為配套，以期貨交易所、期貨業(yè)協(xié)會(huì)自律規(guī)則為補(bǔ)充的期貨市場(chǎng)法規(guī)體系。這一制度體系對(duì)于規(guī)范期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行起到了積極作用，但是相較域外期貨市場(chǎng)法制而言，存在法律位階較低、民事規(guī)范不完整、跨境監(jiān)管與協(xié)作規(guī)范缺失等問題，法律制度并不完備。

目前，主要發(fā)達(dá)國(guó)家基本都有關(guān)于期貨交易的基本立法。比如，美國(guó)《商品交易法》雖然在名字中沒有“期貨”，實(shí)際上卻主要是以規(guī)范期貨為主要內(nèi)容的；英國(guó)《金融服務(wù)法》則將期貨公司作為金融服務(wù)提供者的角色來看待，強(qiáng)調(diào)期貨市場(chǎng)的自律監(jiān)管。此外，韓國(guó)頒布《資本市場(chǎng)統(tǒng)一法》，日本頒布《金融商品交易法》，都是位階較高的期貨市場(chǎng)立法。

再以民事規(guī)范為例，上世紀(jì)60年代至今，中央對(duì)手方等制度在國(guó)外期貨法律中都已毫無爭(zhēng)議地被確立下來，構(gòu)建了相對(duì)完整的規(guī)則體系。另外，域外司法體系也有助于推動(dòng)期貨市場(chǎng)糾紛的解決，絕大多數(shù)期貨糾紛是通過調(diào)解和仲裁等非訴訟方式加以解決的，極少部分糾紛是通過訴訟方式解決的。所以，無論是司法還是立法，我國(guó)與這些發(fā)達(dá)國(guó)家還存在不小差距。

期貨日?qǐng)?bào)：我國(guó)期貨市場(chǎng)現(xiàn)有的法律法規(guī)存在的主要問題是什么？

葉林：我國(guó)目前以《期貨交易管理?xiàng)l例》、最高人民法院司法解釋為支撐的期貨市場(chǎng)法律體系，多年來為中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展?fàn)I造了健康、有序的環(huán)境，但仍有很多不足：

一是法律層級(jí)太低。在國(guó)外市場(chǎng)中，法律的穩(wěn)定性強(qiáng)，而行政法規(guī)類似總統(tǒng)令，穩(wěn)定性差，甚至可以朝令夕改。以行政法規(guī)形式規(guī)定期貨市場(chǎng)法律制度，難免會(huì)影響境外交易者的信心，如果交易者對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)不放心、沒信心，將會(huì)嚴(yán)重阻礙我國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程。

二是現(xiàn)有法律規(guī)則有欠缺、不完善。一些特別重要的規(guī)則在現(xiàn)有《期貨交易管理?xiàng)l例》中沒有規(guī)定。如中央對(duì)手方已是國(guó)際金融市場(chǎng)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)概念和通行做法，并成為評(píng)價(jià)一個(gè)市場(chǎng)信用狀況和風(fēng)險(xiǎn)管理能力的客觀指標(biāo)。國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）要求成員國(guó)針對(duì)中央對(duì)手方機(jī)制做出相應(yīng)安排，并提出了關(guān)于中央對(duì)手方的國(guó)際準(zhǔn)則，但我國(guó)期貨市場(chǎng)法律中并無此概念。再如，有關(guān)期貨交易部分司法解釋和規(guī)范性文件是基于十余年前我國(guó)期貨市場(chǎng)建設(shè)初期的歷史環(huán)境而制定的，這些司法解釋和規(guī)定的形成雖有一定的歷史原因和邏輯，卻不能適應(yīng)當(dāng)前期貨市場(chǎng)發(fā)展的客觀需求。比如，上述司法解釋和規(guī)定都沒有提到境外設(shè)立交割倉庫的問題，這不僅制約了我國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際化發(fā)展，也與國(guó)際市場(chǎng)做法不很吻合，有待在法律層面上予以補(bǔ)充、修正和完善。

三是現(xiàn)有期貨市場(chǎng)法律體系規(guī)定的范圍太窄?！镀谪浗灰坠芾?xiàng)l例》主要規(guī)范的是期貨交易，而且是場(chǎng)內(nèi)期貨，是“小期貨”的概念，這只能適用于初級(jí)的衍生品市場(chǎng)。隨著我國(guó)衍生品市場(chǎng)的不斷發(fā)展，期權(quán)等工具日益豐富，場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)步伐加快，當(dāng)前的法律規(guī)范已嚴(yán)重滯后。

期貨日?qǐng)?bào)：您認(rèn)為，盡快出臺(tái)期貨法對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展有什么重要意義？

葉林：上一屆全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委在起草期貨法時(shí)特別強(qiáng)調(diào)了“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的定位。我認(rèn)為，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心是發(fā)現(xiàn)價(jià)格，一個(gè)合理、有效的市場(chǎng)價(jià)格才能正確發(fā)揮資源配置、幫助產(chǎn)業(yè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)等作用。沒有法律保障，境外交易者對(duì)參與我國(guó)期貨市場(chǎng)的信心就會(huì)不足，沒有境外交易者的參與，我國(guó)期貨市場(chǎng)就很難形成國(guó)內(nèi)外均認(rèn)可的、具有國(guó)際影響力的價(jià)格。在國(guó)際化的大背景下，加強(qiáng)期貨市場(chǎng)立法建設(shè)，是提高我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開放的質(zhì)量和核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要抓手。

此外，我曾遇到新加坡經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)推介新加坡的期貨產(chǎn)品，我國(guó)目前已有很多企業(yè)參與境外期貨交易，而我國(guó)現(xiàn)行規(guī)定缺少與國(guó)際化相匹配的跨境監(jiān)管執(zhí)法安排。應(yīng)當(dāng)指出，引入境外參與者涉及跨境監(jiān)管，為了保護(hù)“走出去”的本國(guó)投資者，我們也需要遵循國(guó)際慣例對(duì)有我國(guó)交易者參與的他國(guó)市場(chǎng)實(shí)施跨境監(jiān)管。因此，應(yīng)當(dāng)站在保護(hù)交易者利益的基礎(chǔ)上，按照對(duì)等原則構(gòu)建跨境監(jiān)管規(guī)則，為有效參與國(guó)際間跨境監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)提供法律支撐。

期貨日?qǐng)?bào)：期貨法的落地主要面臨哪些障礙，您有什么意見和建議？

葉林：我認(rèn)為，當(dāng)前推出期貨法面臨的障礙主要有兩個(gè)：一是觀念方面的障礙。法律是大多數(shù)人的共識(shí)，由于期貨市場(chǎng)是個(gè)小眾的市場(chǎng)，知道和真正了解的人較少，這使得期貨法在制定中容易產(chǎn)生觀念上的分歧，客觀上很難求得“多數(shù)”一致的意見，即求得所謂的充分的共識(shí)。二是爭(zhēng)議是否應(yīng)該實(shí)現(xiàn)衍生品立法的統(tǒng)一性。不同衍生品之間的規(guī)則和監(jiān)管思路有一定差異，即不同衍生品對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)產(chǎn)品可以是商品、期貨合約、外匯、利率等不同類型，但不同衍生品交易是存在一套相對(duì)統(tǒng)一的邏輯和原則。在立法中，若過于關(guān)注不同衍生品之間的產(chǎn)品特點(diǎn)、監(jiān)管思路及交易規(guī)則的差異，就會(huì)對(duì)期貨法設(shè)置哪些內(nèi)容產(chǎn)生不同看法。

對(duì)于觀念上的障礙，除需要期貨交易所等不斷向公眾推廣解釋外，在立法上，應(yīng)當(dāng)盡力吸收專家意見，尊重專家的科研成果，減少觀念差異，盡力達(dá)成共識(shí)。當(dāng)年的海商法共有400多條款，是當(dāng)時(shí)最長(zhǎng)的一個(gè)法律，而且它的專業(yè)性很強(qiáng)，多數(shù)人也不了解，但卻順利通過，這與尊重專家的專業(yè)意見有關(guān)。對(duì)于不同衍生品之間的差異，期貨法完全可以將行業(yè)內(nèi)認(rèn)可的最重要的主要規(guī)則予以整合和規(guī)定，盡量擴(kuò)大期貨法的適用范圍，提供規(guī)范場(chǎng)外市場(chǎng)交易的基礎(chǔ)規(guī)范，這樣，可以抓大放小，拽住牛鼻子，其他內(nèi)容可以更多地交給市場(chǎng)去解決。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。