庫存下降提振白糖價格

近期，白糖現(xiàn)貨銷售較為樂觀，期貨價格也有所反彈。

圖為白糖1901合約日線

市場走貨順暢

從整個產(chǎn)業(yè)周期來看，牛市時白糖易銷售，糖廠及貿(mào)易商話語權(quán)強，銷售順暢；熊市時白糖銷售較為艱難，比較來看，大型糖廠受影響較小，小型或服務(wù)意識差的糖廠及貿(mào)易商受影響較大。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至7月，全國銷糖量760.97萬噸，銷售率為73.81%。作為對比，2017年7月全國銷糖量665.19萬噸，銷糖率為71.62%；2016年7月全國銷糖量600.39萬噸，銷糖率為69%。由此可以看出，今年的銷售情況較好，特別是進入夏季以后，市場消化能力加快，走貨順暢。

倉單流出緩慢

從工業(yè)庫存數(shù)據(jù)來看，處于近幾年偏高水平。截至6月，白糖工業(yè)庫存量為380.36萬噸，與去年同期325.66萬噸相比增加54.7萬噸（+16.80%），與前年同期331.55萬噸相比增加48.81萬噸（+14.72%）。不過，值得注意的是，當(dāng)前庫存消化較為良好，庫存下降率較高，這是今年白糖熊市行情中的一針強心劑。

而從交易所倉單來看，當(dāng)前的倉單量遠遠低于去年同期，不過今年的倉單消化速率較低，出庫率遠遠低于去年。

進口量萎縮

據(jù)了解，白糖走私量逐年減小。通過糖袋上打二維碼，有效遏制了以往的走私行為，也讓市場形成了默契：沒有打二維碼的白糖合法性值得懷疑。但與此同時也帶來了一些問題，比如說包裝袋的質(zhì)量問題和打印問題。

很多投資者把不合法的邊境貿(mào)易量數(shù)據(jù)估算得較高，但是真實的數(shù)據(jù)無法得出，只能從政策、市場的反應(yīng)上推測。本榨季不合法邊境貿(mào)易量較去年減少，第一，內(nèi)外價差逐漸縮小，不合法邊境貿(mào)易商利潤壓縮；第二，打擊走私力度加大。當(dāng)然，由于內(nèi)外價差長期存在，不合法邊境貿(mào)易只要有利潤可圖，總會存在。但整體而言，預(yù)計今年走私量較去年少。

整體而言，由于下游終端消費恢復(fù)，工業(yè)庫存減少，加之走私萎縮，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部對于后市較為樂觀。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。