廣匯汽車近百億收購寶信 經(jīng)銷商榜單巨鱷易主

12月11日，廣匯汽車發(fā)布公告稱，計(jì)劃收購寶信汽車75%的股份，收購價(jià)格為114.92億港元，約合人民幣94.68億元。

94.68億元現(xiàn)金是什么概念？北京四環(huán)邊上大三居2000套，頂配法拉利california3300輛……更值得注意的是，以廣匯汽車預(yù)期2015年實(shí)現(xiàn)不低于18.3億元的凈利潤計(jì)算，收購寶信的大筆一揮，幾乎花掉了廣匯五年的凈利潤。而一旦雙方完成交易，廣匯汽車不僅將成為第一家營業(yè)額超過千億的大型經(jīng)銷商集團(tuán)，更有望從龐大集團(tuán)手中重新奪回國內(nèi)汽車經(jīng)銷商集團(tuán)“第一巨鱷”寶座。

幾近落定

時(shí)隔三個(gè)月，這樁堪稱國內(nèi)汽車經(jīng)銷商層面有史以來最大的并購案又有了新的進(jìn)展。

12月11日，廣匯汽車發(fā)布公告稱，計(jì)劃通過該公司的全資子公司廣匯汽車服務(wù)（香港）有限公司，收購寶信汽車75%的股份。

在此之前的9月14日，為避免籌劃重大事項(xiàng)導(dǎo)致股票交易價(jià)格的波動(dòng)，廣匯汽車宣布正式停牌。停牌當(dāng)日，廣匯汽車向?qū)毿牌囍Ц读私痤~5000萬港元的可退還的誠意金，并展開兼并重組項(xiàng)目的籌劃與磋商。

而在目前，敲定了股比關(guān)系和收購價(jià)碼兩大核心要素后，廣匯對(duì)寶信的收購案也將進(jìn)入實(shí)操層面。“寶信汽車目前的實(shí)際控制人楊愛華及其控制的寶信投資、瑞華環(huán)球（合計(jì)持有寶信汽車股權(quán)占比53.58%）已經(jīng)承諾，將同意接受有關(guān)由其擁有的全部寶信汽車股份的部分要約。”廣匯汽車透露。

“基本上不會(huì)有什么變數(shù)了。”民族證券分析師曹鶴在接受本報(bào)記者采訪時(shí)坦言，作為市場化并購，廣匯收購寶信在雙方公司主要要素達(dá)成一致的情況下，已幾乎是板上釘釘。而接下來，這筆交易的最終完成還需按流程獲得商務(wù)部反壟斷批準(zhǔn)，及發(fā)改委、上海市商委、上海證券交易所和銀行等部門和機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)和核準(zhǔn)。

“由于是現(xiàn)金收購，不涉及發(fā)行股份，且交易完成后上市公司及實(shí)際控制人并不發(fā)生變更，根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的規(guī)定，交易不構(gòu)成借殼上市。”廣匯汽車獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問西南證券及中信建投表示。

2014年7月，證監(jiān)會(huì)發(fā)文全面放寬此前長期存在的并購重組審核制度，大幅簡化對(duì)上市公司重大購買、出售、置換資產(chǎn)行為的審批流程。如此一來，廣匯對(duì)寶信的整個(gè)兼并重組流程也進(jìn)而變得簡單。

大浪淘沙

作為國內(nèi)首屈一指的豪華車經(jīng)銷商集團(tuán)，由于連年凈利潤和營業(yè)額的大幅下滑，寶信汽車也未能逃脫被更強(qiáng)者“鯨吞”的命運(yùn)。

2013年、2014年及2015年前三季度，寶信汽車分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入300.82億元、307.23億元和165.96億元；實(shí)現(xiàn)母公司凈利潤10.07億元、7.07億元和1.53億元。而在今年剛剛完成A股借殼上市的廣匯汽車，今年1-9月12.4億元的凈利潤，幾乎是寶信的八倍有余。

事實(shí)上，通過收購壯大自身已然是廣匯汽車發(fā)展至今的重要戰(zhàn)略路徑。自2006年成立以來，廣匯汽車先后收購包括河南裕華汽貿(mào)、廣西機(jī)電、安徽風(fēng)之星等多家經(jīng)銷商集團(tuán)迅速發(fā)展壯大。數(shù)據(jù)顯示，僅2011年-2014年的三年間，廣匯汽車通過收購方式取得了56家公司的控制權(quán)，新增的193家經(jīng)銷服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)中4S店162家。

不過，本次并購案之所以更值得關(guān)注，除創(chuàng)下經(jīng)銷商業(yè)內(nèi)并購案的最大體量外，整個(gè)經(jīng)銷商行業(yè)從“大魚”吃“小魚”到“大魚”吃“大魚”的趨勢(shì)變化，則更具深意。

“由于汽車經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)的位置區(qū)域、品牌授權(quán)都存在一定的稀缺性，而且其客戶積累和市場的培育也需要較長的時(shí)間，因此大型汽車經(jīng)銷商除部分新建項(xiàng)目以外，需要依賴并購方式實(shí)現(xiàn)經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張。”廣匯汽車的表態(tài)中，收購寶信的初衷躍然而現(xiàn)。

而在此前的今年5月底，綠地集團(tuán)旗下的綠地汽車，同樣以15.5億港元入股潤東汽車，獲得30%的投票權(quán)。

可見，在國內(nèi)經(jīng)銷商業(yè)競爭氛圍日趨白熱化的大背景之下，“大魚吃大魚”的現(xiàn)象并不會(huì)就此終結(jié)。在中國汽車流通協(xié)會(huì)副秘書長羅磊看來，“廣匯汽車計(jì)劃收購寶信汽車股份，是目前我國汽車經(jīng)銷商集團(tuán)已經(jīng)進(jìn)入整合階段的重要標(biāo)志。”曹鶴在接受本報(bào)記者采訪時(shí)同樣認(rèn)為，未來大型經(jīng)銷商集團(tuán)層面兼并重組將成為趨勢(shì)。

“巨鱷”轉(zhuǎn)身

數(shù)據(jù)顯示，2014年底到今年中期，經(jīng)銷商的虧損率已經(jīng)達(dá)到70%。如此嚴(yán)苛的生存環(huán)境，傳統(tǒng)經(jīng)銷商不得不尋找壯大自身的新路徑。而這也正是廣匯汽車傾盡全力的大手筆收購背后，對(duì)于現(xiàn)實(shí)利益得失的縝密考量。

“目前，廣匯汽車沒有對(duì)寶信汽車資產(chǎn)進(jìn)行任何重大出售、重新調(diào)配計(jì)劃，也沒有對(duì)寶信汽車進(jìn)行除日常經(jīng)營活動(dòng)外的員工解聘計(jì)劃。”在廣匯汽車的規(guī)劃中，交易完成后，寶信汽車將繼續(xù)從事目前業(yè)務(wù)，并維持現(xiàn)有品牌和業(yè)務(wù)模式。

寶信汽車現(xiàn)有品牌，恰恰是廣匯所需要的。“廣匯汽車雖然經(jīng)營品牌范圍涵蓋中高端近50個(gè)乘用車品牌，但寶馬、奧迪、凱迪拉克等豪華車品牌仍是空白，而這正是寶信的優(yōu)勢(shì)所在。”有業(yè)內(nèi)人士對(duì)本報(bào)記者分析。

不僅如此，寶信還有被廣匯看中的另一塊“瑰寶”——增值服務(wù)。盡管整體凈利潤下滑，但寶信汽車近年來持續(xù)加大力度的汽車增值服務(wù)業(yè)務(wù)，收效卻可圈可點(diǎn)。根據(jù)寶信汽車披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2014年，寶信汽車來自包括汽車保險(xiǎn)、汽車金融、二手車等多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的汽車增值服務(wù)的收入達(dá)到3.71億元，較2013年增長高達(dá)60.4%。此外，銷售網(wǎng)絡(luò)集中在長三角、東北及華東等東部地區(qū)的寶信，也對(duì)主要集中在西部地區(qū)的廣匯形成互補(bǔ)。

與此同時(shí)，面對(duì)汽車后市場O2O新興項(xiàng)目的沖擊，包括廣匯汽車、寶信汽車和龐大集團(tuán)在內(nèi)，諸多傳統(tǒng)經(jīng)銷商集團(tuán)也做出了新的嘗試。

繼與“廣聯(lián)賽訊”合作，在業(yè)內(nèi)推出基于車聯(lián)網(wǎng)概念的“廣匯汽車云服務(wù)”后，今年12月，廣匯與阿里宣布攜手推出二手車O2O一體化交易服務(wù)中心，并陸續(xù)在全國23個(gè)省市開通二手車一體化服務(wù)中心……

不難看出，在大浪淘沙的新一輪汽車流通行業(yè)廝殺中，壯大是必行之路；而徹頭徹尾的變革和對(duì)新趨勢(shì)的迎合，同樣至關(guān)重要。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。