鐵礦跌停后 黑色后期怎么看

核心觀點(diǎn)

　　預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格在經(jīng)過短期的調(diào)整上仍會(huì)表現(xiàn)強(qiáng)于鋼材和焦炭。

　　鋼材庫存進(jìn)入快速下降通道、唐山環(huán)保限產(chǎn)可能會(huì)趨嚴(yán)、固投數(shù)據(jù)較好、制造業(yè)和交通建筑業(yè)增值稅下調(diào)、巴西礦難事件繼續(xù)發(fā)酵導(dǎo)致鐵礦石供給減少預(yù)期再次加強(qiáng)。

　　然而，不利于鋼材價(jià)格上漲的因素似乎更多，主要有以下幾個(gè)方面：宏觀數(shù)據(jù)普遍不好、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、政府經(jīng)濟(jì)刺激力度低于預(yù)期、房地產(chǎn)稅立法加快、電爐鋼產(chǎn)能不斷擴(kuò)大、鋼產(chǎn)量快速增長。

　　我認(rèn)為3月份整個(gè)市場(chǎng)還是一個(gè)震蕩的行情，4月份可能會(huì)先跌后漲，5、6月份持續(xù)向上，但上漲幅度不在大。

　　大宗內(nèi)參：今日鐵礦石期貨大跌，主要原因是什么？后期影響如何？

　　3月20日鐵礦石期貨價(jià)格的大幅下挫，與巴西政府同意淡水河谷恢復(fù)因礦難事件關(guān)停的尾礦壩、礦區(qū)作業(yè)有關(guān)。3月19日，距離1月25日的Vale礦難事故近兩個(gè)月之后，Vale官方宣布其收到來自米納斯·吉拉斯（MinasGerais）州檢查廳的文件，批準(zhǔn)恢復(fù)自2月4日之后就關(guān)停的Brucutu礦區(qū)作業(yè)活動(dòng)及Laranjeiras尾礦壩的運(yùn)營。并且就在前一日，淡水河谷宣布已獲準(zhǔn)即刻恢復(fù)其主要鐵礦石裝載碼頭－曼加拉蒂巴市瓜伊巴島海運(yùn)碼頭(Guaíba)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。此前，市場(chǎng)普遍預(yù)期被關(guān)停的礦區(qū)恢復(fù)作業(yè)將至少在6個(gè)月之后。由此，對(duì)供給減少的擔(dān)憂得到大幅緩解。

　　在鋼材市場(chǎng)不景氣的情況下，鐵礦石表現(xiàn)明顯強(qiáng)于鋼材，也比煤炭及其它大宗商品要強(qiáng)，鐵礦石的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)主要受巴西礦難事件的影響。這一事件出現(xiàn)一些松動(dòng)，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)回落也很自然。畢竟在短期內(nèi)并沒有出現(xiàn)鐵礦石供給不足的現(xiàn)象。但從港口恢復(fù)作業(yè)這件事上并不能看出巴西政府在對(duì)待礦山安全上的強(qiáng)勢(shì)態(tài)度有明顯改變，尤其是對(duì)尾礦壩和相應(yīng)礦山的處置上面。同時(shí)，Brucutu礦區(qū)的復(fù)產(chǎn)仍有待進(jìn)一步確認(rèn)，復(fù)產(chǎn)尚需時(shí)日。即便復(fù)產(chǎn)，其他關(guān)停礦區(qū)年化產(chǎn)量影響仍在3000萬噸左右。預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格在經(jīng)過短期的調(diào)整上仍會(huì)表現(xiàn)強(qiáng)于鋼材和焦炭。

　　但同時(shí)，我們也不能對(duì)鐵礦石市場(chǎng)預(yù)期過高，由于鋼廠現(xiàn)在利潤比較低，用高品位礦替代巴西礦的傾向比較明顯。澳洲礦山、巴西其它礦山以及其它非主流礦也會(huì)通過增產(chǎn)填補(bǔ)這地空缺。Vale不會(huì)主動(dòng)讓出市場(chǎng)份額，也會(huì)積極尋求復(fù)產(chǎn)，其北部S11D項(xiàng)目將于2019年達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)增加產(chǎn)量3000萬噸以彌補(bǔ)事故礦區(qū)帶來的損失，超過原計(jì)劃的2000萬噸。

　　大宗內(nèi)參：現(xiàn)在鋼材市場(chǎng)處于一種焦灼狀態(tài)，上下兩難，多空分歧明顯。您認(rèn)為鋼材市場(chǎng)有哪些利好因素，同時(shí)有哪些利空因素？

　　目前，鋼材市場(chǎng)利好因素主要有以下幾個(gè)：鋼材庫存進(jìn)入快速下降通道、唐山環(huán)保限產(chǎn)可能會(huì)趨嚴(yán)、固投數(shù)據(jù)較好、制造業(yè)和交通建筑業(yè)增值稅下調(diào)、巴西礦難事件繼續(xù)發(fā)酵導(dǎo)致鐵礦石供給減少預(yù)期再次加強(qiáng)。

　　然而，不利于鋼材價(jià)格上漲的因素似乎更多，主要有以下幾個(gè)方面：宏觀數(shù)據(jù)普遍不好、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、政府經(jīng)濟(jì)刺激力度低于預(yù)期、房地產(chǎn)稅立法加快、電爐鋼產(chǎn)能不斷擴(kuò)大、鋼產(chǎn)量快速增長。

　　從兩會(huì)報(bào)告中，我們也可以看到一些利空鋼材市場(chǎng)的信息：1、2019年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)定為6%-6.5%，為時(shí)隔兩年之后首次下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)區(qū)間，反映我國經(jīng)濟(jì)下行壓力未減。2、2019年政府?dāng)M安排地方政府專項(xiàng)債券2.15萬億元，同比增加8000億元，低于此前的預(yù)期。3、全國財(cái)政赤字?jǐn)M安排2.76萬億元，赤字率為2.8%，比上年提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，反映財(cái)政政策相對(duì)中性，未來基建投資回升力度也會(huì)低于此前的預(yù)期。

　　而兩會(huì)上的一個(gè)重磅消息就是：在3月8日人大報(bào)告中，栗戰(zhàn)書委員長指出，2019年全國人大將落實(shí)制定房地產(chǎn)稅法，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)房地產(chǎn)投資趨于下降的一致預(yù)期。

　　再者，在美國打壓我國制造業(yè)發(fā)展的情況下，煤炭、鋼鐵讓渡部分利潤給下游，以提升制造業(yè)的競(jìng)爭力，從政策層面上也是必要的。

　　大宗內(nèi)參：目前有不少人對(duì)上半年市場(chǎng)不太看好，您對(duì)近期市場(chǎng)走勢(shì)的看法怎樣？

　　我認(rèn)為3月份整個(gè)市場(chǎng)還是一個(gè)震蕩的行情，4月份可能會(huì)先跌后漲，5、6月份持續(xù)向上，但上漲幅度不在大。

　　當(dāng)前，鋼材社會(huì)庫存和鋼廠庫存均進(jìn)入下降通道，并且有加快趨勢(shì)，反映終端需求在全面啟動(dòng)。盡管3月15日是取暖季限產(chǎn)結(jié)束，但由于各地限產(chǎn)力度本來就不大，所以取暖季結(jié)束后供給增加的幅度有限。

　　從中長期來看，制造業(yè)和交通建筑業(yè)增值稅的下調(diào)有利于鋼材需求的增長，對(duì)穩(wěn)定鋼材市場(chǎng)有好處，但同時(shí)也會(huì)降低鋼材生產(chǎn)成本，使得鋼價(jià)有下降的理由。而在短期內(nèi)，由于增值稅下調(diào)執(zhí)行日期較以往提前，導(dǎo)致近日鋼材交易活躍，現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)拉漲。這可能會(huì)使后期的需求提前透支，4月份上半月行情可能會(huì)變得清淡，價(jià)格將向下調(diào)整。

　　自4月1日起，新的建筑標(biāo)準(zhǔn)《建筑結(jié)構(gòu)可靠性設(shè)計(jì)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)》自2019年4月1日起實(shí)施。新標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整了建筑結(jié)構(gòu)安全度的設(shè)置水平，提高了相關(guān)作用分項(xiàng)系數(shù)的取值。據(jù)專業(yè)人士測(cè)算：建筑新標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施將使普通住宅鋼筋含量增加5%，地下車庫鋼筋含量增加10%。但預(yù)計(jì)這對(duì)螺紋鋼市場(chǎng)的影響將較小。一方面，這是一個(gè)長期性的問題，執(zhí)行中影響因素相當(dāng)多，對(duì)短期需求影響很小。另外，實(shí)際的建筑設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)都會(huì)超過這一最低標(biāo)準(zhǔn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)將于3月21日宣布議息會(huì)議決定，外界普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將維持指標(biāo)利率不變，將有助于市場(chǎng)信心的提升。按原定計(jì)劃，英國將于3月29日正式脫歐，由于議會(huì)否決了首相的多個(gè)提案，無協(xié)議脫歐的風(fēng)險(xiǎn)基本消除，延遲脫歐的可能性增加。這對(duì)短期內(nèi)對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)信心和預(yù)期也有著積極意義。

　　另外，中美貿(mào)易談判進(jìn)展相對(duì)順利，目前已進(jìn)入關(guān)鍵階段。美國商務(wù)代表將于3月25日到達(dá)北京與中方進(jìn)行商談。預(yù)計(jì)雙方在4月份達(dá)成協(xié)議的可能性較大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。