鐵礦石短期支撐較強(qiáng)

　　采暖季結(jié)束，下游需求釋放，鋼廠鐵礦石庫(kù)存將逐步消耗，并展開(kāi)新一輪的補(bǔ)充，港口庫(kù)存二季度將迎來(lái)去化過(guò)程。整體來(lái)看，隨著季節(jié)性需求旺季的到來(lái)，疊加外礦供應(yīng)缺口的存在，鐵礦石價(jià)格存在支撐。

　　2019年以來(lái)，鋼廠為維持正常生產(chǎn)，補(bǔ)充鐵礦石的庫(kù)存，鐵礦石價(jià)被逐漸抬高。

　　外礦供應(yīng)存在缺口

　　外礦方面，一季度巴西淡水河谷發(fā)貨量已出現(xiàn)下降，站在當(dāng)下的時(shí)間節(jié)點(diǎn)分析，預(yù)計(jì)二季度發(fā)貨量仍將表現(xiàn)為減少的狀態(tài)。澳洲一季度受颶風(fēng)影響發(fā)貨量大幅減少，二季度將有所增加，但同比增量有限，發(fā)貨量整體表現(xiàn)較為平穩(wěn)。短期來(lái)看，非主流礦山鐵礦石產(chǎn)量增加有限，在鐵礦石價(jià)格偏高的情況下，后期有望批量復(fù)產(chǎn)。

　　國(guó)產(chǎn)鐵精粉礦山開(kāi)工率及產(chǎn)量在春節(jié)過(guò)后均有大幅提高，隨著“全國(guó)兩會(huì)”結(jié)束，預(yù)計(jì)二季度國(guó)內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量將繼續(xù)增加。

　　整體來(lái)看，巴西淡水河谷礦難事故之后，全球鐵礦石的供給有所收縮，但其影響低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　需求將迎來(lái)季節(jié)性旺季

　　采暖季結(jié)束后，鋼廠紛紛復(fù)產(chǎn)，二季度高爐開(kāi)工率將季節(jié)性走高。目前來(lái)看，進(jìn)口燒結(jié)粉礦日耗量由于前期限產(chǎn)處于較低水平，后期隨著采暖季結(jié)束，燒結(jié)限產(chǎn)力度將有所減輕，日耗量會(huì)逐步上升。

　　整體來(lái)看，鋼廠對(duì)鐵礦石的需求進(jìn)入二季度后將迎來(lái)季節(jié)性回升。

　　由于環(huán)保限產(chǎn)嚴(yán)禁“一刀切”，2019年一季度日均生鐵產(chǎn)量偏高。隨著采暖季結(jié)束、鋼廠復(fù)產(chǎn)，二季度日均生鐵產(chǎn)量將繼續(xù)增加，但邊際增量有限。一方面，由于一季度產(chǎn)量水平相對(duì)偏高；另一方面，2019年鋼廠利潤(rùn)較往年有所收縮，與之對(duì)應(yīng)地，鐵礦石入爐品位將面臨下降，生鐵產(chǎn)量也會(huì)隨之減少。

　　港口庫(kù)存面臨去化過(guò)程

　　春節(jié)過(guò)后，一方面由于節(jié)前鋼廠已進(jìn)行鐵礦石的補(bǔ)庫(kù)，此外唐山等地區(qū)面臨較大力度的環(huán)保限產(chǎn)，對(duì)鐵礦石的采購(gòu)意愿放緩，港口庫(kù)存逐漸積累。目前來(lái)看，鋼廠進(jìn)口礦可用天數(shù)處于較高水平，隨著采暖季的結(jié)束及鋼廠的復(fù)產(chǎn)，疊加外礦供給缺口的存在，二季度預(yù)計(jì)鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存將逐漸消耗并開(kāi)始新一輪的補(bǔ)庫(kù)行為，港口庫(kù)存將迎來(lái)去化過(guò)程。但考慮鋼廠利潤(rùn)的壓縮及鐵礦石供應(yīng)整體偏寬松，未來(lái)鋼廠原料低庫(kù)存策略難改。

　　總結(jié)

　　供應(yīng)方面，我們預(yù)計(jì)2019年二季度巴西淡水河谷發(fā)貨量將繼續(xù)減少，澳洲發(fā)貨量有所增加，但增量同比較為穩(wěn)定。由于鐵礦石價(jià)格上漲，二季度全國(guó)鐵精粉產(chǎn)量將創(chuàng)下歷史新高，國(guó)外非主流礦山產(chǎn)量短期來(lái)看沒(méi)有明顯增加，但中長(zhǎng)期不排除批量復(fù)產(chǎn)的可能。

　　需求方面，高爐開(kāi)工率、進(jìn)口燒結(jié)粉礦總?cè)蘸膶⒂瓉?lái)季節(jié)性回升。2019年一季度由于環(huán)保常態(tài)化，日均生鐵產(chǎn)量處于相對(duì)偏高水平，而且2019年鋼廠利潤(rùn)縮減已是確定事件，在較低利潤(rùn)下鋼廠將調(diào)整鐵礦石的入爐品位。因此，隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)，其邊際增量將有所減少，但同比增量仍然存在。隨著采暖季結(jié)束，下游需求的釋放，鋼廠鐵礦石庫(kù)存將逐步被消耗并展開(kāi)新一輪的補(bǔ)充，而港口庫(kù)存二季度將迎來(lái)去化過(guò)程。

　　整體來(lái)看，隨著季節(jié)性需求旺季的到來(lái)，疊加外礦供應(yīng)缺口的存在，鐵礦石價(jià)格存在支撐。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：淡水河谷事故后續(xù)消息對(duì)市場(chǎng)情緒的短期影響及國(guó)外非主流礦山復(fù)產(chǎn)對(duì)礦石供給缺口的補(bǔ)充。警惕需求銳減及礦價(jià)過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。