PTA不具備深跌條件

當(dāng)前，PTA市場(chǎng)供大于求加劇，技術(shù)上跌破重要支撐位，弱勢(shì)格局仍將延續(xù)。但考慮到偏低的加工費(fèi)以及上游近期價(jià)格穩(wěn)定，因此PTA價(jià)格不具深跌條件。

受供應(yīng)壓力不斷加大的影響，PTA期貨呈現(xiàn)振蕩下行走勢(shì)。10月下旬，PTA價(jià)格跌破由年內(nèi)低點(diǎn)和2017年低點(diǎn)形成的支撐位，技術(shù)上看，下行空間打開。

供大于求加劇

10月，受例行檢修等因素影響，國(guó)內(nèi)PTA開工負(fù)荷下降至83.06%的低位，市場(chǎng)供應(yīng)進(jìn)入階段性趨緊期。不過(guò)，此輪檢修周期較短，前期檢修的裝置在10月下旬和11月初已經(jīng)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。目前國(guó)內(nèi)尚在檢修的裝置有：佳龍石化的60萬(wàn)噸裝置在本月將會(huì)復(fù)產(chǎn)，江陰漢邦的220萬(wàn)噸裝置在本月中上旬將會(huì)復(fù)產(chǎn)，恒力石化的220萬(wàn)噸裝置在下周有望復(fù)產(chǎn)。相應(yīng)地，本月僅亞東石化的75萬(wàn)噸裝置計(jì)劃?rùn)z修，海倫石化的120萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)年底會(huì)進(jìn)行檢修。因此，在不出意外的情況下，后期國(guó)內(nèi)PTA開工負(fù)荷將呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)。加之年底仍然有恒力石化4期和新疆中泰的投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)壓力對(duì)于PTA價(jià)格的壓制作用將不斷增強(qiáng)。

需求方面，10月雖然有新鳳鳴中躍30萬(wàn)噸和富威爾5萬(wàn)噸聚酯新裝置投產(chǎn)，但是由于目前聚酯企業(yè)利潤(rùn)不佳，出現(xiàn)了較為密集的企業(yè)檢修。據(jù)了解，儀征石化的25萬(wàn)噸聚酯裝置、泰寶的50萬(wàn)噸裝置、華潤(rùn)的30萬(wàn)噸裝置、錦興的7萬(wàn)噸裝置相繼停車。并且本月仍有澄高的60萬(wàn)噸裝置計(jì)劃停車。在此情況下，國(guó)內(nèi)聚酯開工負(fù)荷由10月初的90%下降至目前86.72%的水平。而隨著冬裝備貨行情的降溫，目前江浙織機(jī)的開工負(fù)荷也呈現(xiàn)小幅下滑的態(tài)勢(shì)，需求正在不斷走弱。

PTA供應(yīng)不斷增加，而需求進(jìn)一步走弱，供大于求問題凸顯，決定了年底之前PTA價(jià)格難有起色，弱勢(shì)仍將延續(xù)。

成本支撐或?qū)@現(xiàn)

從成本端角度來(lái)看，近期原油價(jià)格開啟了一波小幅反彈走勢(shì)。北半球進(jìn)入冬季之后，取暖油消費(fèi)有望增加，另一方面美國(guó)的活躍鉆井?dāng)?shù)下降，在供應(yīng)收緊、需求上升的背景下，美國(guó)原油有望進(jìn)入去庫(kù)存階段，這有助于支撐原油價(jià)格，因此化工品不會(huì)出現(xiàn)成本塌陷的情況。

PX市場(chǎng)，雖然福海創(chuàng)的PX裝置將會(huì)復(fù)產(chǎn)，但是在PTA開工上升的情況下，PX供需結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)后期PX價(jià)格企穩(wěn)的概率較大。因此，我們認(rèn)為11月PTA生產(chǎn)成本將會(huì)穩(wěn)定在目前的水平。同時(shí)，加工費(fèi)僅為600元/噸，也將對(duì)PTA價(jià)格形成一定支撐。

綜上所述，PTA價(jià)格失守重要支撐位，弱勢(shì)格局顯現(xiàn)。目前PTA開工負(fù)荷上升，并有新裝置投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)壓力增加。同時(shí)，下游聚酯受利潤(rùn)不佳的影響，負(fù)荷降低。供大于求進(jìn)一步惡化決定了PTA的弱勢(shì)格局仍將延續(xù)。但是，考慮到上游原油、PX價(jià)格保持穩(wěn)定，疊加偏低的加工費(fèi)，PTA價(jià)格不具備大跌條件。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。