華泰期貨：宏觀大類日?qǐng)?bào)20170822

昨日市場(chǎng)表現(xiàn)

（1）外匯市場(chǎng)：關(guān)注弱美元的轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)

1、美元指數(shù)收跌0.35%，收于93.12（薪資預(yù)期回落），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過后流動(dòng)性變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.6691（美元震蕩），關(guān)注美元轉(zhuǎn)強(qiáng)對(duì)人民幣的壓力；

（2）權(quán)益市場(chǎng)：美股震蕩，A股反彈

1、標(biāo)普500指數(shù)上漲0.12%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.13%（等待央行年會(huì)）。

2、A股反彈，上證上漲0.56%，深證上漲0.71%，維持對(duì)貨幣信用收緊背景下的波動(dòng)率回升判斷；

（3）債券市場(chǎng)：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)

1、10年美債利率下跌0.48%至2.183%（地緣風(fēng)險(xiǎn)），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過后經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動(dòng)能；

2、10年中債利率上漲0.86%至3.649%（央行謹(jǐn)慎），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場(chǎng)：短期波動(dòng)，中期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

1、文華商品夜盤上漲0.11%，黑色（鐵礦+3.7%、焦炭+3.15%）領(lǐng)漲。

2、市場(chǎng)消息：OPEC與非OPEC產(chǎn)油國(guó)石油減產(chǎn)委員會(huì)認(rèn)為7月份減產(chǎn)執(zhí)行率為94%。

大類資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)停滯似乎是個(gè)好命題，但是經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)的停止對(duì)于債務(wù)經(jīng)濟(jì)總會(huì)形成流動(dòng)性收縮的黑洞。周期的論辯在繼續(xù)，上游價(jià)格的再次回升下，PPI-CPI傳導(dǎo)的不通暢似乎無需擔(dān)憂新周期中的通脹因素——無需求復(fù)蘇嘛。但近期供給側(cè)帶動(dòng)下的豬肉等食品價(jià)格上升，增加了市場(chǎng)CPI回升的壓力。而銀行新一輪監(jiān)管整改下負(fù)債成本的壓力繼續(xù)上升，似乎給予利率無形的錨。從外圍市場(chǎng)上看，9月開始的聯(lián)儲(chǔ)縮表和歐銀縮量，以及隨后的美債超長(zhǎng)債可能發(fā)行加重了債市的壓力。油價(jià)展望模型的改變以及弱美元帶來的通脹上升，或許對(duì)于市場(chǎng)的通脹預(yù)期帶來新的影響方向，盡管我們看到去年11月以來美國(guó)薪資展望持續(xù)回落，通脹的回升壓力料降低美聯(lián)儲(chǔ)的政策操作空間以及對(duì)歐美上半年的展望形成調(diào)整壓力。立秋之后，經(jīng)濟(jì)的寒意開始上升，通脹會(huì)送上暖風(fēng)嗎？建議關(guān)注多權(quán)益空利率的組合機(jī)會(huì)，對(duì)于信用收縮階段資產(chǎn)價(jià)格帶來的階段性強(qiáng)弱分化影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。