華泰期貨：宏觀大類周報20171106

摘要：

三季度以來市場對經(jīng)濟(jì)預(yù)期悄然出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變，隨著房地產(chǎn)市場的調(diào)整延續(xù)，經(jīng)濟(jì)的下行壓力逐漸增強(qiáng)。10月債市的調(diào)整顯示出流動性仍將處于相對偏緊的狀態(tài)，在央行降準(zhǔn)時間表推至2018之后，四季度的市場依然面臨金融降杠桿的壓力。

外圍市場方面，隨著特朗普預(yù)期的改善疊加美國經(jīng)濟(jì)的延續(xù)回升概率，美元維持繼續(xù)走強(qiáng)的態(tài)勢。在歐央行穩(wěn)定市場預(yù)期之后，市場關(guān)注的重心繼續(xù)回到美國，而在市場景氣 短期延續(xù)的情況下，利率料仍維持偏強(qiáng)。

大類資產(chǎn)配置展望：

股指：兩融余額的上升顯示出市場情緒的漸次改善，但短期面臨地產(chǎn)周期下行預(yù)期加深、利率回升壓力影響下的定價調(diào)整風(fēng)險。10月PMI指數(shù)環(huán)比下行影響下，市場預(yù)期存在改變帶來的波動。

國債：通脹預(yù)期的回升疊加金融監(jiān)管加強(qiáng)的延續(xù)，市場預(yù)期處在相對悲觀的狀態(tài)。短期來看在期債對利率相對充分的情況下，利率在前期快速上升的情況下略有緩和。關(guān)注短期的基差機(jī)會。

貴金屬：在市場對美聯(lián)儲12月加息定價相對充分的情況下，短端利率定價接近尾聲。關(guān)注長端利率的變動情況帶來的影響——美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的收縮疊加市場對通脹回升預(yù)期的加深料將繼續(xù)定價利率回升周期，對貴金屬形成壓力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。