【鉛價】宏觀謹慎主導產業(yè)鏈承壓 窄幅震蕩何時破局？

據(jù)金屬網(wǎng)獲悉，12 月 9 日長江現(xiàn)貨 1# 鉛報 17250-17350 元 / 噸，均價 17300 元較前一日回落 100 元，在美聯(lián)儲決議落地前，市場陷入典型的 "宏觀觀望 疊加產業(yè)托底" 博弈。隔夜美元與美債收益率齊升的壓力，正與原料緊缺、旺季需求形成激烈對抗，鉛價窄幅震蕩格局難破。市場整體呈現(xiàn)偏弱運行格局。從當前價格區(qū)間及波動情況來看，短期內鉛價可能繼續(xù)在17200-17450元/噸附近窄幅震蕩，但需警惕進一步下跌風險，若市場情緒持續(xù)悲觀或基本面利空因素加劇，鉛價可能突破當前區(qū)間下沿。
宏觀面：當前金屬市場的宏觀環(huán)境正經(jīng)歷多重政策力量的交織影響。美聯(lián)儲未來的政策路徑面臨不確定性，其潛在繼任者的表態(tài)傾向于強調決策的靈活性，這在一定程度上影響了市場對貨幣寬松節(jié)奏的預期，推動美元走強并對金屬價格構成壓制。與此同時，日本央行即將做出的利率決策預期，可能引發(fā)全球資本流動的顯著變化，或將對風險資產形成壓力。反觀中國，近期明確的逆周期調節(jié)政策基調，特別是對基建等領域的支持，為相關金屬的需求前景提供了關鍵支撐。總體來看，短期走勢將主要受到主要央行貨幣政策預期差的影響，特別是美聯(lián)儲與日本央行的政策動向，可能引發(fā)美元及全球流動性預期的變化，從而加劇價格波動本交易日鉛價下跌。
鉛市場當前呈現(xiàn)"供應收縮，需求分化"的格局，整體處于供需雙弱下的緊平衡狀態(tài)。
供應端呈現(xiàn)結構性收緊。核心約束在于上游原料環(huán)節(jié)，國內外鉛精礦供應持續(xù)緊張，加工費處于絕對低位，對冶煉產能形成剛性制約。中游冶煉端，原生鉛企業(yè)受原料短缺與常規(guī)檢修影響，產量邊際下滑；再生鉛則因可流通的廢電瓶貨源偏緊，產能釋放同樣受限。兩者共同導致12月供應存在明確減量預期。
需求端表現(xiàn)出季節(jié)性回暖與結構性壓力并存的特征。支撐主要來自傳統(tǒng)的季節(jié)性因素，汽車起動電池等領域進入冬季更換與年末備貨旺季，形成了剛需托底。然而，需求復蘇并不均衡，部分領域已進入淡季，且長期面臨鋰電池等替代技術的結構性壓力，導致下游整體采購心態(tài)謹慎，以按需為主，難以形成強勁而統(tǒng)一的看漲驅動。

鉛產業(yè)鏈呈現(xiàn)傳導不暢、利潤承壓、交投清淡的特征。上游原料端，礦石資源的可獲得性與經(jīng)濟性之間出現(xiàn)矛盾，部分礦山因資源條件變化導致開采成本系統(tǒng)性上移。中游冶煉與加工環(huán)節(jié)在成本高企和產品價格接受度有限的雙重擠壓下，利潤空間受到顯著壓縮。下游消費端則普遍表現(xiàn)出謹慎態(tài)度，采購行為以剛性需求為主導，對價格的敏感度較高，導致整體市場活躍度受限。
短期價格走勢展望
短期來看，鉛價預計將延續(xù)震蕩偏弱走勢。主要壓制因素包括：需求側支撐仍顯不足，特別是蓄電池等主要消費領域表現(xiàn)持續(xù)平淡，對價格上行形成壓制；供應端競爭壓力依然存在，再生鉛的持續(xù)投放對市場構成一定壓力；當前宏觀情緒整體偏謹慎，也限制了市場做多意愿。預計價格或在17000-17350元/噸區(qū)間內波動運行。若后續(xù)出現(xiàn)強有力的政策提振或需求端超預期回暖，價格有望獲得支撐并企穩(wěn)反彈，但短期內出現(xiàn)此類情形的概率相對有限。

（注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。