滬鎳新高如何煉成？鎳價反彈有望延續(xù)

 近期鎳價加速上行，創(chuàng)國內(nèi)上市以來新高，主力合約一度到達12萬元/噸。內(nèi)外盤持續(xù)降庫存是價格上漲的長期利好支持。同時，近期“回頭看”環(huán)保督察影響鎳鐵供應，也對鎳價上漲形成助推。雖然短期鎳市出現(xiàn)獲利了結現(xiàn)象，但震蕩上行格局仍將延續(xù)。

近期江蘇、山東、內(nèi)蒙古等鎳鐵主產(chǎn)區(qū)受環(huán)保影響，鎳鐵產(chǎn)量有所下降，其中，內(nèi)蒙地區(qū)鎳鐵廠出現(xiàn)集中停產(chǎn)，預計產(chǎn)量將下降60%左右，影響鎳鐵產(chǎn)量約2.4萬噸。三個主要鎳鐵產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量共同受到影響，鎳鐵月度產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下滑。由于鎳鐵庫存本身偏低，上述情況造成鎳鐵供應顯著收縮，5月供應量整體較前月下滑約7%。而在重要會議召開之際，臨沂地區(qū)鎳鐵企業(yè)6月1日-12日期間，限產(chǎn)50%，臨沂地區(qū)某中國最大的鎳鐵企業(yè)受到波及。這意味著6月的鎳鐵供應還將會繼續(xù)受到限制。

電解鎳是期貨交易的直接對象，其今年以來內(nèi)外盤加速去庫存的動向是鎳價走向震蕩上行格局的根本支持。目前倫鎳庫存降至29萬噸，滬鎳庫存降至2.7萬噸以下，去庫存節(jié)奏持續(xù)。此外，內(nèi)外盤倒掛也影響國內(nèi)進口鎳板的積極性，而今年國內(nèi)大廠產(chǎn)能向硫酸鎳傾斜，也影響了鎳板產(chǎn)量，同比下滑顯著，這就造成國內(nèi)庫存持續(xù)收緊。

從下游主要影響因素來看，不銹鋼自5月以來價格明顯回暖，較此前悲觀預期形成鮮明對照。在鋼廠停產(chǎn)檢修，供應水平一般之下，需求反而表現(xiàn)得較為正常。今年以來，需求季有所后移，令不銹鋼去庫存在5月得到了較為顯著的體現(xiàn)，不銹鋼結構性供應略有偏緊，鋼廠挺價熱情較高，鋼廠虧損縮減。而此前的鎳鐵供應受環(huán)保影響，鎳鐵價格一改前期低迷出現(xiàn)迅速回升，鎳鐵相對鎳板經(jīng)濟性減弱，將促使鎳板用量增加，從而提振鎳價上漲。

此外，江蘇戴南鎮(zhèn)中頻爐在5月24日凌晨12點全部關閉，該地區(qū)中頻爐月產(chǎn)不銹鋼粗鋼約10萬噸，占全國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量5%。受此消息影響，不銹鋼價格上漲較明顯，但除熱軋外具體成交一般，同時存在部分恢復的跡象，以防止環(huán)保一刀切影響。事件對廢鋼使用影響較大，價格跌出白菜價，因此階段會變相增加市場對鎳鐵及電解鎳需求。不過，后期隨著影響的弱化，便宜的廢鋼會獲得相對成本優(yōu)勢。

鎳價加速大漲震蕩之后，如果現(xiàn)貨層面的問題仍難解決，無論鎳庫存減少是需求還是囤貨引發(fā)的情況，仍會支持鎳價偏強運行。下半月隨著環(huán)保檢查等階段因素支持消失，鎳價持續(xù)上行的助力因素會有所減弱，不銹鋼需求也進入淡季，電池推動的故事階段也有弱化，電解鎳可交割量在改善。因此，鎳價在當前位置上可能會逐漸構筑一個新的震蕩平臺，不宜過度追漲。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。