十月資金面有望延續(xù)寬松

節(jié)后首個(gè)交易日，央行繼續(xù)暫停公開市場(chǎng)操作。根據(jù)央行昨日公告，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購(gòu)到期、金融機(jī)構(gòu)繳存法定存款準(zhǔn)備金等因素的影響，10月8日不開展公開市場(chǎng)操作。這是央行連續(xù)第六日暫停公開市場(chǎng)操作，當(dāng)日有1000億元逆回購(gòu)到期，凈回籠1000億元。

　　此外，央行還就7天、14天、28天、63天期逆回購(gòu)操作需求詢量。數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場(chǎng)將有1600億元逆回購(gòu)到期，其中周一到期1000億元(為國(guó)慶假期到期順延)，周二到期600億元。

　　6月以來(lái)央行公開市場(chǎng)操作呈現(xiàn)出明顯“鎖短放長(zhǎng)”的特點(diǎn)，即一年期MLF和3個(gè)月國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存投放力度加大，而逆回購(gòu)操作常連續(xù)數(shù)日被暫停，央行有意用MLF的“長(zhǎng)錢”替換公開市場(chǎng)操作。

　　9月在面臨地方債發(fā)行放量，季末MPA考核以及“兩節(jié)”出現(xiàn)現(xiàn)金漏損的情況下，資金利率仍較為平穩(wěn)，僅在月末流動(dòng)性分層略有加劇，那么10月資金面會(huì)受那些因素影響？

　　“10月份為年內(nèi)最后一個(gè)繳稅大月，去年同期稅收收入單月為1.4萬(wàn)億，預(yù)計(jì)今年月中時(shí)點(diǎn)繳稅壓力在1.5萬(wàn)億左右。但由于十一長(zhǎng)假的原因，10月份繳稅日期順延至10月19日，因此下周資金面主要受到的影響為9月末的季末財(cái)政支出和十一長(zhǎng)假后的現(xiàn)金小幅回流，加上人民銀行再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金，供給端相當(dāng)充裕。”昨日中銀國(guó)際固定收益研究員崔灼駒表示，需求端因跨季結(jié)束也將大幅下行，整體預(yù)計(jì)節(jié)后首周資金面將較為寬松。

　　此外，崔灼駒指出，繳稅期延后也將縮短月中繳稅與月末支出間的財(cái)政資金錯(cuò)位期，盡管當(dāng)月繳稅規(guī)模較大，從當(dāng)前的總量流動(dòng)性水平上看，考慮到本次降準(zhǔn)以后剩余的流動(dòng)性缺口可以被逆回購(gòu)操作輕松彌補(bǔ)，加上超額存款準(zhǔn)備金基數(shù)偏高，預(yù)計(jì)十月份資金面壓力整體不大，資金面最為緊張的時(shí)刻大概率集中在10月18日至10月24日之間，為期4個(gè)交易日左右?？紤]到10月7日央行再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金，因此10月份資金面壓力最大的時(shí)刻大概率也將只是資金利率小幅上行。

　　東吳證券首席宏觀分析師周岳則指出，資金面有望延續(xù)寬松。“10月，地方債發(fā)行量將明顯下降，十一假期后現(xiàn)金回流，疊加非MPA考核月等因素，資金面相較9月將有所改善，但壓力點(diǎn)仍在月中后期繳稅因素的擾動(dòng)，若要保證流動(dòng)性合理充裕，央行的適時(shí)對(duì)沖較為關(guān)鍵。 ”

　　根據(jù)周岳的預(yù)測(cè)，10月銀行體系自身將減少約6840億元的流動(dòng)性供給。其中財(cái)政存款預(yù)計(jì)上繳7000億元、節(jié)后現(xiàn)金回流將產(chǎn)生1000億元的流動(dòng)性補(bǔ)充、繳準(zhǔn)預(yù)計(jì)消耗資金840億元。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。